実質金利の急上昇がビットコインの上昇余地を押し下げ、ETFの冷え込みと需要の弱さが重要な変数となっている

Gate News のメッセージによると、2026年3月末までにかけてビットコインの価格は約67,400ドル前後で推移し、週間ではわずかに約2%上昇したものの、市場の需給構造には緩みの兆しが見られます。機関投資家の資金が冷え込み、マクロの金利が上昇するという二重の影響のもと、ビットコインの短期的な上昇モメンタムは明確に抑制されています。

データでは、スポットETFへの資金流入が鈍化している一方で、ステーブルコインの総量の増加も停滞しており、市場への新たな法定通貨の流入ペースが落ちていることを示しています。これに対応して、ビットコインの供給は引き続き安定的に放出されています。2024年の半減期以降、ブロック報酬は3.125 BTCに引き下げられており、現在の1日あたりの新規供給は約450枚です。需要が弱まる局面では、市場による新規供給の吸収力は低下しつつあります。

AER（発行吸収比率）指標は、機関投資家の需要の強さが2月の5.3倍から大幅に1.3倍へと急落し、「受動的な吸収」ゾーンに入ったことを示しています。これは、現状の需要がマイナーの売り圧力をわずかに上回る程度にとどまり、継続的な資金流入がなければビットコイン価格はトレンドとしての上昇を形成しにくいことを意味します。

マクロ面では、「実質金利」が市場を押し下げる重要な変数になっています。米国10年物TIPS利回りは2月末以降で30ベーシスポイント以上上昇し、一時2.12%に到達しており、2025年半ば以来の高水準です。実質利回りの上昇は無リスク資産の魅力度を高め、ビットコインなどキャッシュフローを生まない資産から資金が流出する要因になっています。

Michael J. Kramerは、長期の実質金利の上昇ペースが短期の金利より速いことから、市場がよりタイトな金融環境の見通しを織り込み直していることが示されると指摘しています。さらに、原油価格が高止まりを続けていることも、全体の流動性を締め付け、リスク資産に対する外部圧力となっています。

こうした環境下では、ビットコインの値動きは流動性の改善と金利見通しの変化により一層依存します。利下げのシグナルや資金の回流が欠ければ、市場は引き続きもみ合いの構図を維持する可能性があります。（CoinDesk）