クオンツトレーダーは、市場参加者が値動きをどう解釈するかにおける構造的なズレを指摘しており、クオンツは現在のバリュエーションと基礎的なファンダメンタルズとの間に大きなギャップがあることを見いだしている。QuantMapの共同創業者であるCarson Heinによれば、「定量的には、価格はあるべき場所にある。根本的には、ここにいる理由はない。そのギャップが永久に開いていることはない。」
米国・イラン・イスラエルの対立を含む地政学的緊張以来、裁量トレーダーとクオンツトレーダーの市場解釈はますます分岐している。裁量トレーダーはテクニカル分析や目下の出来事に依存する一方、クオンツは一般に、日々のニュースの流れに対して歴史的に無関心な、体系化され事前に定義された戦略を実行している。
市場はニュースフローとセンチメントへの依存度を高めている。たった一つのツイート、停戦の噂、サプライチェーンの見出し、地政学的な更新があるだけで、アルゴリズムはミリ秒単位で反応する。情報の内容が人間に評価される前に数十億ドルが動く。元の投稿が撤回されるか、または無関係だと判明したときには、価格はすでに動いており、その後の市場参加者は根底にある情報ではなく、価格の動きに反応してしまう。このパターンは取引セッションの中で何十回も繰り返される。
Heinが指摘したように、「現在の価格は、公正価値に関するコンセンサスではない。何千もの不完全で、しばしば誤った、リアルタイムの情報ショックの移動平均として機能している。」
主要な機関投資家のバリュエーション指標はいずれも、深刻な市場調整と歴史的に結びついた“極端”に同時に達している。
センチメント主導の市場は、前向きなニュースフローが続く限り上昇し続けることはあり得るが、リスク構造は非対称だ。上方向では、ポジティブなサプライズは徐々に、そして熱狂的に織り込まれていく。下方向では、良いニュースがないことはもちろん、仮に実際のネガティブな展開がなくても、ファンダメンタルズの支えが乏しい市場で急激な再評価（見直し）につながる可能性がある。
出所は、過度に拡張された市場の修正には、ネガティブな触媒は必ずしも不要だと指摘している。単にポジティブな材料が尽きるだけでよいのだ。失望を招くデータポイント、交渉の停滞、あるいは新たなディール発表がない一週間といった一つの出来事が、引き金となったニュースに対して不釣り合いに大きい再評価を引き起こし得る。
市場に利益利回りまたはディスカウントレートの下限がないため、見出しを買った同じ投資家が沈黙を売ることになり、急速な下落局面が発生する潜在性が生まれる。
強気シナリオは、ポジティブな追い風が持続するなら依然として成り立つ。最近の中国の貿易動向、さらなる緊張緩和、関税の引き下げ、あるいは新たなマクロ経済的支援によって、現在の価格と根底の価値のギャップが正当に縮まる可能性がある。だが、タイミングとポジショニングにおける許容誤差は「極めて薄い」とされており、起こり得る結果の範囲は異例のほど広く、方向性を伴う値動きはどちらの方向においても速くなる見込みだ。
関連ニュース
