モーニングスターのアナリストはスペースXを7,800億ドルと評価しており、イーロン・マスクが率いる同社が計画している新規株式公開（IPO）で目標としていると報じられる1兆7,500億ドルの評価額の半分にも満たない。 この推定は、スペースXの見込みのIPOロードショーに先立つ懐疑的な見方を示すものであり、モーニングスターは、提案されている評価額には実行上のリスクに対する余地が限られていると主張している。 モーニングスターの見立てと、スペースXが報じた目標とのギャップは、初期の価格設定をめぐる議論の焦点として浮上しており、特にスペースXはセカンダリー取引のフォージ・グローバルで、すでにモーニングスターの適正価値見解を大きく上回る1兆5,300億ドルで最後に評価されていた。
モーニングスター、スペースXのAI事業の採算性に疑問
モーニングスターは、スペースXの人工知能（AI）事業について具体的な疑念を示した。そこにはxAIとソーシャルメディア・プラットフォームXが含まれる。 調査会社は、AIセグメントの収益性は依然として不透明だとした一方で、OpenAIやAnthropicからの競争が将来のリターンの見通しを制限していると述べた。 「私たちは、Grokを現時点で主要なAIラボの1つだとは見ていない」と、xAIが開発したチャットボットに言及しつつ、モーニングスターのエクイティ・アナリスト、ニコラス・オーウェンズは語った。 オーウェンズはまた、軌道上データセンターのような未検証の技術にも触れ、「AIセグメントの将来の期待は、まだ商業規模で証明されていないアイデアに依存している」と警告した。 こうした懸念は、確立されたAIの収益ラインを持つ成熟した上場テクノロジー企業とはスペースXを別のカテゴリーに置くものだ。
スターリンク、技術・運用上のハードルに直面
スターリンクは、ロケット打ち上げ以外にも会社に継続的な収益物語をもたらすため、スペースXにとって最も重要な事業の1つであり続けている。 モーニングスターは、スターリンクでの技術的なハードルを指摘し、その中には同社のコントロールの外にある可能性のあるものも含まれる。 衛星ブロードバンドは、周波数（スペクトラム）アクセス、ネットワーク密度、端末の経済性、打ち上げ頻度、軌道の容量、規制上の承認、そして地上系および衛星系の競合からの競争圧力に依存する。 モーニングスターの警告は、衛星ブロードバンド事業が投資判断から十分なリスクを取り除くことにはならない可能性を示唆している。 その代わりに、スターリンクは、評価額に見合う規模で、運用上の成長と財務面での裏付けの両方を示さなければならないため、追加の実行圧力をもたらすかもしれない。
引受人は評価額の懸念があっても短期の取引を支える可能性
モーニングスターは、発行を引き受ける投資銀行の強さに加えて、フロート（市場流通株式）が小さいことから、スペースXの株価は短期的に上昇し得ると述べた。 ゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレー、BofA証券、シティグループ、J.P.モルガンは、株式売却の引受人の一部に含まれている。 限定的なフロートは、機関投資家や個人投資家からの需要が高いとき、とりわけ供給を制限することで、初期の取引を支えることができる。 オーウェンズは、投資家はIPO後により良い参入タイミングを得られるかもしれないとした。 「私たちは、この会社が大幅に過大評価されており、IPO後には投資家がより魅力的な水準で株を買う機会を持てると考えている」と彼は述べた。 さらに、「スペースXの将来に関心のある長期投資家は、当初のオファリングが提供しそうな安全余裕よりも大きな安全余裕を得ながら、後になって参加できる可能性がある」と付け加えた。
FAQ
モーニングスターはスペースXをどれくらいの価値だと評価しましたか？
モーニングスターのアナリストは、スペースXを7,800億ドルと評価しており、同社が計画している新規株式公開（IPO）で目標としていると報じられる1兆7,500億ドルの評価額の半分にも満たない。
なぜモーニングスターはスペースXのAI事業に疑問を抱くのですか？
モーニングスターは、xAIとプラットフォームXを含むスペースXの人工知能（AI）セグメントの収益性について疑念を示した。 アナリストのニコラス・オーウェンズは、OpenAIやAnthropicからの競争が将来のリターンの見通しを制限していると述べる一方、軌道上データセンターのような、まだ商業規模で実証されていない未検証の技術にも言及した。
スペースXのIPOを引き受けている投資銀行はどこですか？
ゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレー、BofA証券、シティグループ、J.P.モルガンは、株式売却の引受人の一部に含まれている。
