LG Household & Health Careの飲料子会社であるHaitai htbは、7月24日の予備入札で複数の買い手を引き付けた。7月28日には、投資銀行業界筋によれば、5〜6社以上が意思表示書（ロたー・オブ・インテント）を提出したという。入札が成功したことで、LG H&Hがその後、事業再編の一環として、より大きな飲料子会社であるCoca-Cola Beverageを売却する可能性について、市場の憶測が再燃している。業界の専門家は、Coca-Cola Beverageは貴重な資産だとしつつも、Coca-Cola本社とのパートナーシップ契約と、持分保有と並行してボトリング権を移すことの複雑さにより、売却には重大な構造的障壁があると指摘する。
Haitai htbの予備入札に複数の当事者が参加
7月24日、LG Household & Health Careの子会社Haitai htbは予備入札を実施し、複数の有力な買収候補が参加した。投資銀行業界筋によると、5〜6社以上が意思表示書を提出した。Samjung KPMGが当該取引のリードアンダーライターを務める。
市場の憶測は化粧品事業への重点と結び付く
Haitai htbの入札成功を受けて、市場の観測者はCoca-Cola Beverageの売却可能性に関する憶測を再び強めている。その見立てでは、LG H&Hがまず採算の取れていないHaitai htbを売却し、その後に、より大きく中核となるCoca-Cola Beverageの事業を売却することを検討する可能性があるという。こうした憶測は、LG H&Hが主要な化粧品事業の強化に注力していると明言していることに起因している。主要な化粧品事業は、インディー系ブランドとの競争や、重要な市場での課題に直面しているという。Haitai htbの売却は、化粧品の競争力向上に向けた資源を確保する取り組みの一部だと解釈されている。LG H&Hは一貫して、Coca-Cola Beverageの売却に関するうわさを「根拠がない」と述べてきた。
Coca-Colaの提携構造が売却の障壁を生む
投資銀行業界の専門家は、Coca-Colaとの提携構造が、近い将来の売却に対する大きな障壁になると指摘する。LG H&HはCoca-Cola Beverageの90%を保有しており、米国のCoca-Cola関連会社が残り10%を保有している。Coca-Cola Beverageは、Coca-Cola本社から濃縮物を受け取り、それをもとに国内で製造し、製品の製造・流通を担うボトリング生産者として機能している。買い手は、会社の経営権だけでなく、韓国におけるCoca-Colaブランドの長期的な製造・販売についてのパートナーとしての地位も引き継ぐ必要がある。経営権の移転には、Coca-Cola本社との協議が必要だ。取引は実質的に、LG H&Hが買い手を選び、Coca-Cola本社が国内の新たな事業パートナーを選ぶという双方の要素を含む。これは、Haitai htbとは異なる。Haitai htbでは、Minute Maidのような外部ブランドの契約が一部を占めるにすぎず、外部ブランドの契約が終了しても、Haitai htbはBong BongやGala Mandun Baeのような自社保有のブランドを中心とした事業を継続できる。
事業規模と提携要件により買い手プールは限定的
投資銀行業界筋は、買収候補者のプールは限定的になり得ると説明する。Coca-Cola Beverageは、全国規模での製造・ロジスティクス・販売組織に加え、大手小売業者やフードサービス企業との販売網を備えている。十分な資本力や飲料・消費財の経験に欠ける中小の戦略投資家にとっては、運営が難しい。プライベート・エクイティ（PE）ファンドによる買収にも困難がある。ファンドは一定期間後に投資回収を行う必要があり、Coca-Cola Beverageの経営権が数年以内に市場に戻る可能性があるためだ。Coca-Cola本社は、長期の国内運営パートナーを選んだ後に、所有の変更が繰り返されることを負担だとみなす可能性がある。将来の再販にCoca-Cola本社との協議が必要になれば、ファンドマネージャーは投資回収の制約に直面しかねない。
Coca-Cola Beverageの財務実績
Coca-Cola Beverageは、2025年に売上1兆5,965億ウォン、営業利益1510億ウォンを記録した。これらの数値は、2024年の売上1兆6,357億ウォンおよび営業利益164.1 billionウォンからの減少を示す。一方で、同社は営業利益率が10%に近い水準を維持している。高いブランド認知と安定したキャッシュ創出能力は、買い手の関心を引き付け得る要因だ。
FAQ
7月24日のLG H&HのHaitai htb入札で何が起きたのですか？
7月24日のHaitai htbの予備入札には複数の買い手が参加し、投資銀行業界筋によれば、5〜6社以上が意思表示書を提出した。Samjung KPMGが当該取引のリードアンダーライターを務める。
専門家はなぜCoca-Cola Beverageの売却には構造的障壁があると言うのですか？
専門家は、Coca-Cola本社とのボトリング提携を大きな障壁として挙げている。買い手は、韓国でCoca-Colaブランドを製造・販売するための経営権とパートナーとしての地位の双方を引き継ぐ必要があり、持分の移転に際してCoca-Cola本社との協議が求められる。LG H&HはCoca-Cola Beverageの90%を保有し、米国のCoca-Cola関連会社が10%を保有している。
2025年のCoca-Cola Beverageの財務結果はどうでしたか？
Coca-Cola Beverageは、2025年に売上1兆5,965億ウォン、営業利益1510億ウォンを記録し、営業利益率は10%に近い水準を維持した。2024年の売上1兆6,357億ウォンおよび営業利益164.1 billionウォンからの減少があったにもかかわらず、利益率は下支えされた。
