韓国証券株は、第2四半期に市場の大幅な上昇と堅調な第2四半期決算への期待にもかかわらず、アンダーパフォームしました。韓国取引所のデータによると、4月から6月までにKOSPIは67.77%上昇した一方、KRX証券指数は10.69%下落し、6月単月ではKOSPIは0.00%で横ばいだった一方、KRX証券指数は16.43%下落しました。市場参加者は、この乖離について、証券会社の委託手数料収入を支えてきた取引高の成長率がピークに達し、下半期に減速する可能性があるとの懸念に起因すると述べています。このパターンは、2011年に資本が特定の主要セクターに集中し証券株が遅れた、同様の乖離を彷彿とさせますが、現在の状況は半導体産業の好調な業績と輸出統計が高水準の取引高を支えている点で異なります。
KRX証券指数、6月に16.43%下落、KOSPIは横ばい
韓国取引所によると、KOSPIは6月に0.33ポイント（0.00%）上昇し、実質的に横ばいでした。同期間にKRX証券指数は16.43%下落し、全体市場とは逆方向に動きました。4月から6月までの第2四半期全体では、KOSPIは67.77%上昇した一方、KRX証券指数は10.69%下落しました。この乖離は、証券株が取引高の増加とともに強含むという典型的なパターンとは対照的です。同期間の1日平均取引高は100兆ウォンに達しましたが、証券セクターは市場の上昇から比較的孤立したままでした。
SK証券アナリスト、現在の市場を2011年の上昇パターンと比較
SK証券の研究員であるJang Young-im氏は、「前例のない指数上昇と100兆ウォンの1日平均取引高の時代にもかかわらず、証券セクターの株価は著しく弱含んでいる」と述べました。Jang氏は、「2011年のチャファジョン（自動車-化学-精油）相場と同様に、資本が特定の主要株に集中し、好条件にもかかわらず証券株が孤立するという逆説的な現象が起きている」と指摘しました。Jang氏の分析によると、2011年には自動車、化学、精油などの特定セクターに資本が流入し、指数と取引高は堅調だった一方、証券株は最初に下落しました。Jang氏は、現在の状況は2011年とは異なり、半導体産業の見通しと韓国の輸出が引き続き強く、取引高も高水準を維持しているのに対し、2011年はチャファジョン産業の弱体化、米国の信用格下げ、欧州財政危機などの外部のマイナス要因が重なったと説明しました。
ETF市場の成長が取引高減速懸念を相殺
市場関係者は、取引高の伸びがピークに達した可能性があるとの懸念が、証券株のセンチメントに重荷となっている要因として特定しました。第1四半期の1日平均取引高が前四半期比80%以上増加したことから、市場参加者は下半期に同様のペースでの成長はありそうにないと見ており、この認識が株価に反映されました。しかし、一部のアナリストは、成長率が鈍化しても絶対的な取引高が高水準にあることから、懸念は過剰だと主張しました。上場投資信託（ETF）市場の構造的な成長は、証券会社の手数料収入減少懸念を部分的に相殺する可能性があります。ETF取引は、個別株レバレッジ商品の投入後に急速に拡大し、全体的な取引高を支えました。ETF取引の拡大は、証券会社の委託手数料収入だけでなく、証券会社間の市場シェア争いにも影響を及ぼします。
政府、外国人投資拡大とKOSDAQ活性化政策を追求
金融当局は、外国人統合口座の適格投資対象を国内ETFおよび上場投資証券（ETN）に拡大するための措置を進めています。KOSDAQ市場を活性化する政府の政策はより具体化しています。市場参加者は、現在KOSPIの大型半導体株に集中している取引が市場全体に波及すれば、証券セクターにとってプラス要因となり得ると期待しています。
FAQ
Q: KOSPIが急騰したにもかかわらず、韓国証券株は第2四半期に何が起きましたか？
A: 韓国取引所のデータによると、4月から6月までにKOSPIは67.77%上昇した一方、KRX証券指数は10.69%下落しました。6月単月ではKOSPIは0.00%で横ばいだった一方、KRX証券指数は16.43%下落しました。
Q: 取引高が1日100兆ウォンに達したのに、なぜ証券株はアンダーパフォームしたのですか？
A: 市場参加者は、第1四半期の1日平均取引高が前四半期比80%以上増加した後、取引高の伸びがピークに達した可能性があるとの懸念にそのアンダーパフォームを帰しました。SK証券のアナリストJang Young-im氏は、2011年のチャファジョン相場パターンと同様に資本が特定の主要株に集中し、市場の上昇と証券セクターの業績の間に乖離が生じたと指摘しました。
Q: 政府は証券セクターを支援するためにどのような政策を追求していますか？
A: 金融当局は、外国人統合口座の適格投資対象を国内ETFおよび上場投資証券（ETN）に拡大するための措置を進めており、KOSDAQ市場を活性化する政府の政策はより具体化しています。
