韓国土地住宅公社（LH）は今年の債券発行枠を20兆ウォンまで拡大し、公募債市場の主要プレーヤーとして浮上した。国有の住宅開発会社は、特に「第三の新都市」開発を含む大都市圏の住宅供給プロジェクト向けの資金を確保するため、発行を増やした。しかし、同法人の負債比率は2024年の226.1%から2029年には260.3%へ上昇する見通しであり、資金調達ニーズと財政の持続可能性のバランスを慎重に取る必要があるため、この拡大は財務管理への懸念を高める。
LHの年初来純発行額は6.38兆ウォン
Yonhap Infomaxの発行および償還統計によると、LHは年初からウォン建ての公募債で約10.64兆ウォンを発行した。同期間に償還期限を迎える債券は4.25兆ウォンで、これを差し引いた純発行額は6.38兆ウォンとなった。これは、昨年同期間の純発行額がわずか50億ウォンだったことから大幅な増加となる。2024年1月から7月中旬までの純発行額は7900億ウォンに達した。
LHは流動性対応能力を強化するため、今年の債券発行枠を15兆ウォンから20兆ウォンへ引き上げた。同社は、ウォン建て債、土地補償債、外貨建て債など複数の資金調達ルートを活用する方針だ。増発は、事業報告で示した「今年、大都市圏で86,000戸の住宅の着工を始める」というLHの目標を支える。
ハナ証券のリサーチャー、キム・サンマン氏は、「公的企業の中長期の財務管理計画をみると、SOC（社会的オーバーヘッド資本）分野で最大の伸びが見込まれ、その分野における絶対的な比率をLHが占める。LHは、今後の公的債券の需給のカギになり得ており、市場もそれを注視している」と述べた。
負債比率は2029年に260.3%へ到達する見通し
LHの中長期財務管理計画では、負債比率が2024年の226.1%から2029年には260.3%に上昇すると見込んでいる。総負債は、2025年の170兆ウォンから、同期間中に261.9兆ウォンへ増える見通しだ。同社は、負債圧力の高まりは、土地の販売停止による収益減少、土地売却の取消や延滞の増加、そしてコスト上昇に伴う住宅事業の収益性の悪化によるものだとしている。
LHは事業報告で、負債管理の必要性を認めており、住宅事業の利益構造を改善し、増える債券発行に備えるため資金調達手段を多様化するとしている。同社は、新規プロジェクトを口実に債券発行枠を拙速に拡大しないと強調した。
LHの関係者は、「来年の発行枠は、第三の新都市を含むプロジェクトの実行スケジュールや、実際の資金需要に基づいて見直す必要がある。内部資金の流入と、債券市場の受け入れ条件を考慮しながら、適切な水準を決めるのが妥当だ」と述べた。また、「単なる資金調達にとどまらない資金戦略を実行することを目指す。国内・国際市場のうち、最も有利なタイミングと適切な償還（満期）構成を最適化して選定する」と付け加えた。
よくある質問
韓国土地住宅公社（LH）の今年の債券発行枠はどれくらいですか？
韓国土地住宅公社（LH）は今年の債券発行枠を20兆ウォンまで拡大し、従来の15兆ウォンから引き上げた。年初からLHはウォン建ての公募債で約10.64兆ウォンを発行しており、償還期限を迎えた債券を差し引いた後の純発行額は6.38兆ウォンとなっている。
なぜLHの負債比率は上昇すると見込まれていますか？
LHの中長期財務管理計画では、負債比率が2024年の226.1%から2029年には260.3%に上がると見込んでいる。同社はその理由として、土地の販売停止により収益が減少すること、土地売却の取消や延滞が増えること、そしてコスト上昇により住宅事業の収益性が悪化することを挙げている。総負債は、2025年の170兆ウォンから2029年には261.9兆ウォンへ増える見通しだ。
