KB証券は、スケジュールされた7月10日のADR上場後、グローバル投資家のアクセス拡大に伴い、SKハイニックスの株式が米国預託証券（ADR）とともに再評価されると予測しています。同証券は目標株価420万ウォンと買い推奨を維持しました。KB証券リサーチ部門のキム・ドンウォン部長は、ADR上場によりグローバル投資家層が拡大し、米国ADRと韓国内株式の両方が同時に再評価されると述べました。KB証券は、TSMCの1997年10月の米国ADR上場が台湾国内株式に対するADRプレミアム形成と両市場の評価を高める裁定取引を引き起こした前例を挙げ、SKハイニックスの今後の動きの指針としています。
KB証券、TSMC ADRの前例を引用しSKハイニックスの再評価を予測
キム・ドンウォンは、TSMCの1997年10月の米国ADR上場が重要な意味を持つと述べました。その後、TSMCのADRは、グローバル投資家の参加拡大に基づき台湾国内株式に対してプレミアムを形成し、国内株とADR間の価格差を利用した裁定取引や換金需要が継続しました。これにより、台湾国内株式と米国ADRが共に再評価される好循環が生まれたと説明しています。彼はまた、韓国のメモリ半導体株の希少価値が顕著になり、同様の再評価の流れが米国ADRと韓国内株式の間で起こる可能性が高いと付け加えました。
2027年までメモリー市場の供給増加は限定的
KB証券は、メモリー市場の状況が市場予想を上回ると予測しています。キム・ドンウォンは、2027年のDRAMとNANDウェハーの生産能力が前年比でそれぞれ7%、4%の増加にとどまると予測しました。供給増加は来年まで非常に限定的であり、一方で需要増加率はそれぞれ17%、19%に達すると見込んでいます。彼はまた、2027年のメモリー供給不足は2026年と比べて深刻化する可能性が高いと述べました。後半のメモリ価格の上昇は市場予想を上回ると予測し、2027年のHigh Bandwidth Memory（HBM）価格は、一般用DRAMとの収益性格差を考慮して前年比で100%以上上昇すると見ています。
AIインフラ投資は2027年までに3倍に拡大
KB証券は、AI投資の拡大が長期的なメモリー需要を促進すると予測しています。キム・ドンウォンは、2025年のAI投資額が3900億ドルから2027年には1.1兆ドルに拡大し、2年で約3倍になると予測しました。AIエージェントの需要はメモリーの3倍、自動運転は5倍、ロボティクスは10倍以上に拡大すると見込んでいます。彼はまた、AIインフラ投資に占めるメモリーの割合が2025年の14%から2027年には50%に急増すると推定しました。彼は、AIインフラ投資の拡大が直接的にSKハイニックスの収益改善につながると結論付けました。
SKハイニックスの営業利益予測は上方修正の可能性
KB証券は、SKハイニックスの2026年と2027年の営業利益予測（それぞれ290兆ウォン、468兆ウォン）が、市場状況の改善を反映してさらに上方修正される可能性が高いと予測しています。キム・ドンウォンは、現在の株価が12ヶ月先の予想PER4.5倍で取引されていることから、十分な上昇余地があり、半導体市場の上昇はまだ終わっていないと判断しています。
よくある質問
KB証券は7月10日のADR上場に際し、SKハイニックス株について何を予測しましたか？
KB証券は、スケジュールされた7月10日のADR上場後、グローバル投資家のアクセス拡大に伴い、SKハイニックスの株式が米国ADRとともに再評価されると予測しています。同証券は目標株価420万ウォンと買い推奨を維持しました。
なぜKB証券はTSMCの1997年ADR上場を前例として挙げているのですか？
KB証券は、TSMCの1997年10月の米国ADR上場が、ADRプレミアムの形成と両市場の評価を高める裁定取引を引き起こしたためです。キム・ドンウォンは、SKハイニックスも米国ADRと韓国内株式の間で同様の再評価の流れを経験すると予測しています。
KB証券は2027年のメモリー供給と需要についてどう予測していますか？
KB証券は、2027年のDRAMとNANDウェハーの生産能力が前年比でそれぞれ7%、4%の増加にとどまる一方、需要増加率はそれぞれ17%、19%に達すると予測しています。キム・ドンウォンは、2027年のメモリー供給不足は2026年と比べて深刻化する可能性が高いと述べました。
