今週、エコノミストのピーター・シフは、日本の債券市場の危機が、米国債の保有残高1.1兆ドルに対する売り圧力を引き起こす可能性があると警告し、この状況を「より大きな米国の経済バブルを突き刺す“ピン”」になり得ると表現した。シフは「The Peter Schiff Show」ポッドキャストで、主要テック株が下落する中、人工知能（AI）の設備投資に対する投資家の懐疑が広がったことに触れ、アルファベットが10%下落、オラクルが年初来で41%下落したことを挙げた。日本の30年国債利回りは過去最高水準に近い4%を記録し、円は対ドルで40年ぶりの安値まで下落したため、日本銀行の政策選択肢とそれが米国市場に与える影響についての疑問が高まっている。
テクノロジー株が下落、投資家はAI投資の回収を疑問視
アルファベットは、投資家の予想を上回る設備投資を会社が発表したことを受けて、今週10%下落した。オラクルは週内でほぼ8%下落し、年初来では41%下落している。メタは7.3%下落、アマゾンは6.8%下落し、マイクロソフトは2.7%下落して、年初来の下げ幅は19.3%に広がった。シフは、市場の反応はこれまでの四半期からの転換だと述べた。つまり、大手クラウド事業者がより大きなAI予算を発表すると、通常は株価が上昇していたのだ。シフは「投資家がようやく、これらの投資が実際に報われるのかどうかを疑い始めている」と語った。
シフは、年間のAI設備投資がおよそ3/4兆ドルであることを、ドットコム・クラッシュの直前に行われたインフラ整備（建設）に例えた。初期のインターネットの“有力株”の多くは、投資家が金を注ぎ込んだにもかかわらず、結局一度も投資額を回収することなく破産した、と彼は述べた。彼はAIの長期的な可能性を疑ってはいないが、大手クラウド事業者への投資に対する足元のリターンを市場が過大評価していると主張した。
スペースXとテスラが記録的な週次損失
スペースXの株価は週内でもさらに7.7%下落し、いまはIPO後の高値から49%下となっている。同社の公開フロートは、年末までに株式の5%から40%へ拡大する見通しで、シフは、この変化が株価にさらなる圧力をかける可能性があると説明した。テスラは同じ期間に18%下落し、52週高値から35%下に位置している。シフの試算によれば、テスラとスペースXの下落は、たった1週間でイーロン・マスクの損失を約1000億ドル（1000億ドル）に近づけたという。
円安で日本の債券利回りが過去最高水準へ
シフは、AI関連の売りが広がるよりも大きく、より差し迫ったリスクが日本にあると指摘した。円は対ドルで40年ぶりの最安値まで下落した。日本の30年物国債利回りは、4%近辺で引けており、その年限としての過去最高である。一方、10年物JGB利回りは、1996年に最も近い水準まで上昇した。日本の公的債務はGDP比で200%超であり、同国の政策金利はわずか1%のままだ。
シフは、日本銀行が、急激に利上げすることで国内の景気後退と、還流する（国外から戻る）資本の波を引き起こす可能性があるのか、それとも慎重に据え置いて通貨の崩壊リスクを抱えるのか、という選択を迫られていると述べた。どちらの道も、シフは強調するが、米国にとっての影響がある。日本は米国債を1.1兆ドル超保有しており、どの国よりも大きい対外保有となっている。シフは、日本の債務危機が、そのポジションの大規模な売却を余儀なくする可能性があると語った。「それは、米国経済に対しては“より大きなバブルを刺す”ためのピンになるかもしれない」と彼は述べた。さらにシフは「日本のバブルがはじけると、結局のところ、さらに大きな米国のバブルを突き刺すことになる」と付け加えた。
米国債利回りが2006年以来の最高水準に到達
30年物米国債利回りは、週末に5.16%で取引を終え、2006年以来の最高水準となった。一方で、米国の国債残高は39.6兆ドルを超えた。シフは、政府が2006年に抱えていた債務の4倍以上を抱えていると指摘し、今日の借り入れコストは、利回りがここまで高かった前回（2006年）よりも吸収しにくい状況だと述べた。
原油価格が100ドル超、金は上昇
原油価格は1バレル100ドルを超え、7月だけでおよそ30%上昇している。これはイランに関係する緊張によるものだ。シフは、8月に7月データが公表される際、インフレ率の指標である消費者物価指数（CPI）がより高温になることはほぼ確実だと述べた。金は、債券利回りと原油価格が急騰したにもかかわらず、週次で約1%上昇した。シフは、イラン紛争が始まってから金が原油と逆相関になってきたことを踏まえ、この組み合わせを「注目すべき」と呼んだ。マイニング株は金属を上回り、GDX指数は5.6%上昇、GDXJは5.8%上昇した。シフは、この動きを同セクターで底が形成されつつある可能性のシグナルとして読み取った。
シフ、失業保険申請データと新たな関税を批判
シフは、直近の週次の失業保険申請件数が187,000に減ったというトランプ政権の説明に異を唱えた。ギグワークの拡大と雇用の伸び悩みが、この指標を過去の数十年よりもはるかに意味の薄いものにしているためだとしている。別件として、彼は、強制労働に関連する物品を対象に1974年の通商法の規定でおよそ60カ国に対して新たに課された関税を批判し、この政策は違憲の“税金”であり、最終的に外国政府ではなく米国の消費者に負担がのせられると述べた。
よくある質問
ピーター・シフは、日本の米国市場への影響について何を言いましたか？
ピーター・シフは「The Peter Schiff Show」ポッドキャストで、日本の債券市場の危機が、その国の米国債保有1.1兆ドルの売却を余儀なくさせる可能性があると説明し、この状況を「より大きな米国の経済バブルを突き刺す“ピン”」になり得ると述べた。彼は「日本のバブルがはじけると、結局のところ、さらに大きな米国のバブルを突き刺すことになる」と語っている。
シフによれば、なぜ今週テクノロジー株は下落したのですか？
シフは、投資家がいま人工知能の設備投資が回収できるのかを疑い始めているとしており、より大きなAI予算が株価を押し上げるのが一般的だった従来の四半期からの変化だと指摘した。アルファベットは予想を上回る設備投資を発表したことを受けて10%下落し、オラクルは年初来で41%下落、メタは7.3%下落、アマゾンは6.8%下落、マイクロソフトは2.7%下落した。
日本の債券利回りと米国債利回りはどこまで上がりましたか？
日本の30年物国債利回りは4%近辺で引けており、その年限としての過去最高である。一方、10年物JGB利回りは1996年以来の水準まで上昇した。30年物米国債利回りは週末に5.16%で取引を終え、2006年以来の最高水準となったが、米国の国債残高は39.6兆ドルを超えた。
