グローバルな金融機関は、今夏の記録的な猛暑が資産価値の劣化を加速させる中、資産に対する気候脆弱性評価を実施している。Bloombergの分析によると、世界12の資産運用会社を対象にした調査で、運用総額7000億ドル超のプライベート・エクイティ（PE）企業は、前年同期比でレポート中の「物理的リスク」の言及を2倍にした。こうした評価は、1週間で1万人を超える死者を出した40度超の欧州の熱波と、1950年以降で最悪の北米の熱波を受けて行われている。気候災害（猛暑、洪水、干ばつ、山火事など）は、3つの経路を通じて資産に損害を与える。すなわち、操業の混乱によって収益が減ること、施設が破壊されて資産の処分を余儀なくされること、そして反復する災害によって影響を受けた地域から事業が完全に撤退してしまうことだ。農業・漁業から不動産、インフラに至る各分野では、冷却設備の更新といった気候適応策に対して、直接的な物的損傷と予期せぬコストに直面している。
農業・漁業では深刻な損失が発生している。2024年の西アフリカにおける干ばつと熱波は、前例のないカカオの作柄不全を引き起こし、一部の農園は閉鎖を余儀なくされた一方で、カカオ価格は2年で400%上昇した。漁業はさらに深刻な影響を受けている。水温の上昇により、2018年にアラスカのタラバガニの個体数が崩壊し、3年の間に100億匹超のカニが姿を消した。
保険会社が高リスクの気候ゾーンから撤退
保険会社は、災害リスクが高い地域で不動産保険の保険料が急騰する中、気候リスクへの対応を最も積極的に進めている。保険会社は、火災保険が利用不可となる地域を指定し、大規模に関連市場から撤退している。気候変化があまりに急速である地域では、保険会社は適切な保険料率を設定できない。過去の発生頻度に基づいてリスク発生確率を算定するという保険の基本原則が、極端な気象事象によって破壊されるためだ。
多数の保険会社が、山火事が頻発するようになったカリフォルニア州および米国西部から撤退している。オーストラリアでは、頻発する極端な天候により、多くの農園が保険へのアクセスを失っている。
BBVA銀行は気候へのエクスポージャーに基づいて融資金利を差別化
銀行は、顧客の気候リスクに応じて融資の価格設定を差別化し始めている。スペインのBBVA銀行は先月、農業、不動産、レジャー、公益事業、インフラといった各分野の法人顧客について、地球温暖化へのエクスポージャーに基づく形で融資金利の調整を開始した。同銀行は、気候リスクが融資の返済能力に直接影響すると判断した。BBVA銀行は将来的に、この措置を個人顧客にも拡大する計画だ。
資産運用会社がポートフォリオ上で「気候の転換点」シナリオをテスト
資産運用会社と投資家は、気候危機の影響について包括的な分析を実施している。彼らは、過去数十年の気候データに基づく投資モデルでは、将来のリスクを反映できないと結論づけている。
英国の資産運用会社Standard Lifeは、来年から開始し、3170億ポンド規模のポートフォリオに対して「気候の転換点シナリオ」をテストする予定だ。この分析では、アマゾンのサバンナ化やサンゴ礁の大量死滅といった、自然システムで気候変化が不可逆の閾値を超えた場合に、個々の資産にどのような影響が及ぶかを検討する。
JPモルガンはこの現象を「climate black swan（気候ブラック・スワン）」と名付けた。起こる確率は低いが、発生すれば影響は極めて大きい事象である。同銀行は、不動産やインフラといった流動性の低い物理資産では、直接的なリスク・エクスポージャーと迅速な処分の難しさにより、最初の価値下落が生じると見込んでいる。その後、関連企業のデフォルトリスクの増大によって社債市場も打撃を受けることになる。
株式は、気候危機の影響を回避できない。熱波などの事象による将来の企業損害は、現在の株価にすでに織り込まれているためだ。世界の資産運用会社Fidelityは、仮に先進国がうまく対応できたとしても、気候リスクの重要度によって今後10年間の予想年次株式リターンが0.5パーセントポイント低下すると見込んでいる。もし気候対応が失敗し、関連する損害が増えるなら、低下幅は1.2パーセントポイントに達すると予想される。
よくある質問
プライベート・エクイティ企業は、自社の資産に対する気候リスクへどのように対応していますか？
運用総額7000億ドル超の資産を運用する世界のプライベート・エクイティ企業12社は、個別の「熱脆弱性」評価を開始した。Bloombergの分析によれば、これらの企業は前年同期比で、レポート中の「物理的リスク」の言及を2倍にした。
BBVA銀行は気候へのエクスポージャーに基づいて、どのような融資金利の変更を実施しましたか？
スペインのBBVA銀行は先月、農業、不動産、レジャー、公益事業、インフラといった各分野の法人顧客について、地球温暖化へのエクスポージャーに基づく形で融資金利の調整を開始した。同銀行は将来的に、この措置を個人顧客にも拡大する計画だ。
