購入目標
- 当初のBITCOIN Act（2024—2025）：5年以内に100万枚のBTCを購入（総供給量の約5%）
- ARMA法案（2026年5月）：明確な購入目標を取消し
積み増しの道筋
- 当初のBITCOIN Act（2024—2025）：積極的な購入（ゴールドの再評価による利益、ESF基金など）
- ARMA法案（2026年5月）：「予算中立」の研究（没収資産、資産の転換、関税収入など）
ロック期間
- 当初のBITCOIN Act（2024—2025）：20年（一部の版に債務返済の例外条項あり）
- ARMA法案（2026年5月）：20年（例外なし。売却、交換、競売、担保設定は禁止）
ロック期間後の処置
- 当初のBITCOIN Act（2024—2025）：国債の返済に限る
- ARMA法案（2026年5月）：2年ごとに準備金資産を最大10%まで売却可能
透明性の要求
- 当初のBITCOIN Act（2024—2025）：四半期ごとの準備金証明
- ARMA法案（2026年5月）：四半期ごとの準備金証明＋独立した第三者監査＋国会の監督
立法上の根拠
- 当初のBITCOIN Act（2024—2025）：新たな立法
- ARMA法案（2026年5月）：2025年3月のトランプ大統領令を恒久法に編入
非BTC資産の管理
- 当初のBITCOIN Act（2024—2025）：未明確
- ARMA法案（2026年5月）：独立したデジタル資産の在庫を設置

米国が「100万枚のビットコイン購入目標」を放棄する理由

100万枚の購入目標を取消したことは、政策の後退ではなく、立法戦略としての現実的な選択だ。

財政面から見ると、「予算中立」のやり方で運用しても、100万枚BTCの購入にはなお巨大な障壁が立ちはだかる。政府債務の規模はすでに39万億ドル超であり、公共資源を投入する必要のある積み増し案は、超党派での支持を得にくい。

市場の攪乱（かくらん）的観点から見ると、大規模な積極購入のシグナル自体が価格変動を増幅するトリガーになりうる。明確な購入目標をなくしたことで、法案の政治的な論点は大きく移り、成立に向けた抵抗は明確に下がった。

より深い考慮としては、米国政府は現在、没収ルートを通じて約32.8万枚のビットコインをすでに保有している――現在の価格で見積もると価値は約260億ドルだ。行政令により売却が凍結されている状況の下では、「売らないで保有分をロックする」ことが最小の抵抗で進められる立法ルートであり、そのルート上で制度化を推し進めること自体が戦略的な成果になる。

20年ロック期間設計の背後にある綱引きのロジック

20年ロック期間はARMA法案で最も核心となる制度設計であり、本質的には2本の防衛線の重ね合わせだ。

第一の防衛線は政権交代をまたぐ安定性。ARMAは、トランプの2025年の大統領令を恒久法に組み込むことで、その後の政府の交代の影響を受けないようにすることを狙っている。Begichは、ロックの中核目標は暗号資産を「国会の揺れ、または将来の行政部門による繰り返し」に隔離することだと明確に述べている。

第二の防衛線は処分ルートを制度として制約すること。法案では、ロック期間中はいかなる方法でも準備金資産を処分してはならないと定めている。仮に20年のロック期間が終わっても、財務長官は任意の2年間で準備金の売却を最大10%まで提言できるにとどまり、実際の執行は国会の監督によって制約される。

ビットコイン準備金の「デジタル・ゴールド」定位がどう強化されるか

ARMA法案は、3つの制度的な取り決めによって、ビットコインを「デジタル・ゴールド」という位置づけへと体系的に押し進める。

その一は、コストゼロでの既存分の確保ルート。法案は、能動的な購入に依存せず、没収資産の集約によって準備金を拡充する。毎年、DEA、FBI、法執行当局（法警署など）の没収手続により、継続的にビットコインを準備金へ注入できる――国会の歳出は不要で、財政予算にも関与しない。Arkham Intelligenceの推計では、年あたりの没収量は約15,000〜30,000枚だという。

その二は、立法と大統領令の深い結びつき。ARMAは、2025年3月のトランプ大統領令の「立法化」への延長だ。財務長官のScott Bessentは1月にすでに明確に述べている。「まずあなたは売却を止めなければならない。私たちはもうそうしている。」

その三は、金（ゴールド）準備金との制度的な対標。ARMAは、ビットコイン準備金とゴールド準備金の間に直接的な類比を設ける。核となる論理は、ゴールドは米国の国家準備体系の中核となる中核資産であり、その制度上の地位がビットコインにも及ぶべきだという点にある。さらに対標目標も示し、米国は世界の約5%のビットコインを保有すべきであり、現在のゴールド準備金が世界の金市場に占める比率とほぼ同等であるべきだ、という提案になっている。

長期ロックが市場流動性に与える双方向の影響

供給の収縮という観点では、約32.8万枚のビットコインが20年ロックされることは、当該の供給が流通市場から完全に退出し、取引所での売買や担保としての移転に回らないことを意味する。この仕組みは、約32.8万枚のビットコインの有効な流通量を直接減らすのと同じだ。さらに、このロックがStrategy（旧MicroStrategy）による約84.3万枚の保有、米国のスポットETFの約126万枚の保有と重なると、240万枚超のビットコインがすでに「強い保有者（強手）」に組み込まれており、長期保有者の構造が継続的に強化されている。

流動性の観点では、市場はさまざまな解釈をめぐって駆け引きがある。ビットコインの長期保有者の供給量は約1,526万枚まで増えており、過去30日で約31.6万枚を吸収した。市場参加者の一部は、長期ロックにより取引に使えるビットコインの量が減り、将来の価格が大きく変動する幅が抑えられる可能性があると考えている。

総合すると、ARMAの市場流動性への影響は「時間」と「強さ」の両面で非対称性がある――短期的には現在の活発な流通への打撃は限定的だが、中長期では供給構造を作り替え、継続的な「自然な強気（ナチュラルなロング）」効果を生む。

BITCOIN ActからARMAへ：米国ビットコイン立法ルートの進化の軌跡

2024年にCynthia Lummisが初めてBITCOIN Actを提起してから、2025年3月にトランプが大統領令に署名し、そして2026年5月にARMAが正式に提出されるまで、米国のビットコイン準備金の立法は4つの段階を経てきた：

2024年：BITCOIN Actの初版が、5年以内に100万枚のBTCを購入し、少なくとも20年保有することを提案し、立法の模索を開始。
2025年3月：トランプが大統領令に署名し、戦略的なビットコイン準備金を設立し、政府保有のビットコインの売却を停止。
2026年3—4月：立法の重点が「購入」から「保有分の合法化」に移り、CLARITY Actが上院の銀行委員会を通過。ARMAは「予算中立」の研究を推進し、既存の保有量をロックする。
2026年5月：ARMA法案が正式に提出され、100万枚の購入目標を取消し、20年のロックを設定。

2025年3月にトランプが署名した大統領令は、先に方向転換を完了させている。準備金は、資産の没収によって得られたビットコインのみを使用し、新たな納税者負担はかけない。当時、米国政府は約20万枚のビットコインを保有していた。これが2026年5月までに約32.8万枚へと増加した。ARMAはまさに、この調整を制度として正式に落とし込むものだ。

四半期ごとの準備金証明と監査メカニズムはどう信頼できる枠組みを作るか

立法が進む過程で、ARMAは透明性メカニズムの面で3層の信頼できる枠組みを構築する：

第一層は準備金証明制度。連邦機関は、法案の発効後60日以内に、保有するデジタル資産をすべて報告しなければならない。

第二層は第三者監査。法案では、準備金の独立した第三者監査を要求し、保有量の真実性と安全性を確保する。

第三層は国会の監督。四半期ごとの公開開示に加え、国会による継続的な監督権が重ね合わさり、多層の牽制・均衡の仕組みが形成される。

これら3層の制度が重なることで、ビットコイン準備金はもはやブラックボックスではなくなる。透明性の向上それ自体が、ビットコイン準備金がより広い社会的正当性を得るための前提条件になる。

立法をめぐる次の関門：国会で進む中での障害と変数

ARMAが順調に法律へ転化できるかどうかは、なお複数の障害を越える必要がある。抵抗の主な要因は2つだ。第一に国会内部での推進上の障害であり、一部の議員がビットコインの戦略準備金に対して明確な疑義を示しており、それが伝統的な戦略資産に求められる経済的なインプット価値を持たないと考えている。第二に立法の時間的な窓が狭まっている点で、2026年の中間選挙が近づいており、国会の議題がさらに圧縮される。

まとめ

ARMA法案の中核となる修正――100万枚の購入目標を放棄し、20年の強制ロック期間を設定すること――は、本質的には立法戦略の構造的な収束だ。これは「購入力（買い支え）」の「量」を追うことをやめ、「抵抗がより小さい」ルートを選ぶことを意味する。すなわち、米国政府が保有する約260億ドル相当の既存ビットコインをロックし、没収資産によって継続的に積み増し、さらに超党派の政治的勢いを活用して準備金制度を恒久化する。

このルートのビジネス上の論理は非常に明快だ。市場をめぐる駆け引きの中で財政・政治の抵抗を突破して100万枚目標を達成するよりも、確実性がより高く、合意形成のコストがより低い枠組みの中で実質的な前進を進めるほうが合理的だからだ。20年ロック期間の戦略的価値は、政府が「売らない」ことそのものだけでなく、それが解放する制度化されたシグナル――長期保有者の構造がさらに固まり、供給サイドの「強手」の力が継続的に積み上がること――にある。市場にとっては、ARMAの長期的な影響は主に、期待の錨（アンカー）に現れる。最大級の潜在的な売り手の一つが制度によって凍結された時点で、市場の価格付けロジックとナラティブ（物語）の構造はいずれも大きく調整される。

法案が国会で最終的に可決されるかどうかは、立法の時間的な窓の中での各当事者の駆け引きの結果次第だ。とはいえ、結果がどうなろうと、ARMAはすでに米国のビットコイン準備金立法における重要な制度的参照点を設定している――「どれだけ買うか」から「どれだけの期間ロックするか」へと、物語の主軸がすでに切り替わっている。

FAQ

Q1：ARMA法案とBITCOIN Actの最も核心的な違いは何ですか？

ARMA法案では、BITCOIN Actにあった「5年以内に100万枚のビットコインを購入する」という目標が取消され、政府による能動的な購入を求めない。代わりに、没収資産の集約によって準備金を拡充する。同時に、20年の強制ロック期間を維持し、さらに強化している。

Q2：20年のロック期間は、政府がビットコインを完全に売れないことを意味しますか？

ロック期間中、政府は準備金に含まれるビットコインをいかなる方法でも売却、交換、競売、担保設定してはならない。ロック期間が終了した後、財務長官は任意の2年の間に準備金のうち最大10%までの売却を提言できるが、国会の監督メカニズムに従う必要がある。

Q3：米国政府は現在、実際にどれくらいのビットコインを保有していますか？

2026年2月時点で、米国政府は約32.8万枚のビットコインを保有しており、主に刑事・民事の没収によって得たもので、価値は約260億ドルだ。

Q4：ARMA法案は市場流動性にどんな影響がありますか？

約32.8万枚のビットコインが20年ロックされるため、この供給は流通から完全に退出することになる。Strategy、現物ETFなどの長期保有者の保有と重なると、全体としての長期保有者の構造が継続的に強化され、市場の供給の構図に持続的な影響を与える。

Q5：ARMA法案が可決される確率はどれくらいですか？

ARMAは現在、下院での提案段階にある。委員会での審議と本会議での全院採決が必要だ。その「予算中立」の枠組み設計と、両党の共同提案という背景は立法の障害を下げているが、中間選挙が近づいており、国会のスケジュールが締まってきている。最終的に可決されるかどうかは、立法の時間的な窓の中での各当事者の交渉結果次第だ。

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