Hyperliquid ETF の7日間の資金吸収は5400万ドル、機関投資家の参加スピードがビットコインETFを上回る

米国のHyperliquid現物ETFは5月20日に、創設以来最大の1日あたり純流入を記録し、Farsideのデータが7つの取引日を合計した純流入が5,400万米ドルに達したことを確認しました。Presto Researchのリサーチ責任者であるPeter Chungは、時価総額で調整すると、機関投資家の資金流入のHYPE ETFへの流入ペースは、BTC ETFへの初期流入のペースより速いことを確認しています。

ETF資金流入を日別に確認するデータ：THYPとBHYPの加速の軌跡

Farsideのデータは、以下のHYPE現物ETFの各日の純流入記録（米ドル）を確認しています：

THYP（21Shares、5月12日上場）：月曜 440万 → 火曜 530万 → 水曜 1,665万、累計（歴史合計）3,489万

BHYP（Bitwise、5月14日上場）：月曜 0 → 火曜 570万 → 水曜 881万、累計（歴史合計）1,656万

2本のETF合計：月曜 440万 → 火曜 1,100万 → 水曜 2,546万、7つの取引日合計 5,400万

HYPEの現物ETF市場は現時点ではこの2つのプロダクトで構成されています。THYPとBHYPはいずれも米国上場の現物暗号資産ETFで、HyperliquidのHYPEネイティブトークンを追跡しています。

3人のアナリストが確認した機関の参入ロジック

Peter Chung（Presto Researchのリサーチ責任者）はThe Blockに対し、「機関投資家はこの機会をつかんでいるようだ――初期データでは、時価総額で調整すると、彼らのHYPE ETFへの流入速度はBTC ETFへの流入速度より速いことが示されています」と述べています。

Dominick John（Zeus Researchのアナリスト）は、資金流入は「インフラ領域への“入りやすい切り口”があることを示しており、投資家も透明で、利用量に連動した収益モデルを認識している」と指摘しています。

Jeff Ko（CoinExのチーフアナリスト）は、HYPEの投資ロジックをビットコインとイーサリアムの「構造的に異なる」ものとして次のように整理しています。「ビットコインは非生産的な価値の保存手段であるのに対し、イーサリアムはステーキング収益を中心に構築されています。HYPEは、現金流を生む取引所の持分により近い――つまり、プラットフォームが手数料のかなりの部分を、公開市場でのトークン買い戻し（回購）に再投資するのです。これにより、投資家にとってより馴染みやすいバリュエーションの枠組みが提供されます。」

HashKey Groupの上級リサーチャーであるTim Sunは、継続的な資金流入は市場が共通認識を形成しつつあることを示していると補足しています。「分散型取引所が、より広範な金融インフラの再編の流れに組み込まれ始めています。」

Hyperliquidの今週のチェーン上での市場シェア確認データ

The Blockのデータダッシュボードによると、今週のオンチェーン手数料の構成比は以下のとおりです：

Hyperliquid：約42%（全チェーンで最高）

Tron：22.6%

Solana：10.6%

Ethereum：8%

これらのデータは、Hyperliquidがオンチェーンの無期限先物およびデリバティブ取引における主導的な存在となっていることを確認しており、今週のオンチェーン手数料の構成比は、他の3つの主要パブリックチェーン合計を上回っています。

よくある質問

HYPEの「トークン回購」メカニズムはどのように機能し、イーサリアムのステーキング収益とは構造上どこが異なりますか？

Hyperliquidプラットフォームは、取引手数料の一部を公開市場でHYPEトークンを買い戻すために使用しており、この仕組みは、構造的には上場企業の株式回購プランに類似しています。これにより、トークン保有者はプラットフォームの収益成長の恩恵を受けます。イーサリアムのステーキング収益モデルは一方で、保有者がETHを検証ノードにロックして収益を得ることを求めており、ネットワークの合意メカニズムによって生み出される新規発行のトークンと手数料に依存しています。Jeff Ko（CoinEx）は、HYPEのキャッシュフロー型回購メカニズムが、従来の機関投資家に対して、より株式に近いバリュエーションの考え方にもとづく分析フレームを提供すると指摘しています。

HYPE ETFとBTC ETFの早期の機関の参入速度は、どのような方法論に基づいて比較されていますか？

Presto ResearchのPeter Chungが用いたのは「時価総額で調整後」の流入速度の比較で、ETFの流入金額を対応する資産の時価総額で割り、標準化したうえで横並びで比較します。HYPEの時価総額は約134億米ドル（5月20日時点）で、ビットコインの時価総額よりはるかに小さいため、同じETFの流入金額でも、時価総額で調整した相対的な強さがより高くなります。この方法論では、資産規模の違いを排除でき、機関が資産に対して行う限界的な配分意向をより直接に反映します。

HYPEのFDVが一時的にSolanaを上回ったことの意味は何で、FDVと時価総額の差はバリュエーション判断にどう影響しますか？

FDV（完全希薄化評価）は、トークンの現時点の価格に最大供給量を掛けたもので、すべてのトークンが流通していると仮定した場合の理論上の総評価額を反映します。一方、時価総額は現在流通している量のみを計算します。HYPEのFDVは5月20日に一時的に約547億米ドルまで上昇し、Solanaの542億米ドルを上回りました。これは、最大供給量の基礎において、市場が一時的にHYPEをSolanaより高く評価していることを意味します。しかし、HYPEの時価総額は約134億米ドルでSolanaの時価総額を大きく下回っており、両者の現在の流通規模の違いを反映しています。FDVが上回るのは、流動性規模を直接比較するというより、市場心理を示す象徴的な節目であるということです。