2025年末までに、金が世界の中央銀行の公式準備高の最大の構成要素としてUS債（US Treasuries）を上回った。これは、欧州中央銀行（ECB）がユーロの国際的役割に関する2026年6月の報告書で明らかにした内容である。地政学的な緊張、制裁リスク、そしてドル依存への疑問が、世界の準備戦略を組み替えたことが背景だ。この動きは、中央銀行が安全性、流動性、そしてソブリン（国家）リスクへの向き合い方を大きく変えるものであり、金が米国政府債を初めて数十年ぶりに上回ったことを意味する。
金が世界準備高の27%に到達、US債は22%へ低下
ECBの2026年6月の報告書によれば、金は2025年末時点で世界の総公式準備高の27%を占めており、前年からは20%→27%へ増加している。同じ期間において、US債（US Treasuries）の比率は25%から22%へと低下した。
ドル建て資産は依然として世界の準備高の約42%を占めている一方、ユーロはおおむね15%〜16%だ。準備ポートフォリオ内での順位も変わった。金が、いまやUS債を上回っている。
中でも重要なのは、国債（Treasuries）がこれまで中央銀行にとって中核となる「安全資産」として長く扱われてきた点だ。国債は流動性が高く、市場が厚く、そして世界最大の経済に裏打ちされている。金はそれと異なる。金は利回りを生まず、保管コストがかかり得て、価格が変動しやすい。それでも中央銀行は、価値の面でより多くの金を保有している。
この変化の一部は、金価格の急上昇を反映している。金が上昇するにつれ、既存の中央銀行の金準備の価値が増えた。中央銀行は、金を「二次的な準備資産」とみなしてきた数年の後、再び金へのエクスポージャーを積み増している。
1971年以降、金に対して主要通貨の価値は99%以上下落
Incrementum AGは、LSEGのデータを用いて、1971年8月以降（ブレトン・ウッズ体制の下で米国がドルの金への兌換停止を行った時点）に主要通貨が金に対してどのように価値を失ってきたかを示した。
それ以来、米ドルは金の観点で約99.24%その価値を失っている。英ポンドは約99.57%下落した。仮にユーロがあるとすれば、同期間における金に対する金額換算での下落はおよそ99.08%だったはずだ。さらに、日本円とスイスフランも金に対して大きく目減りしている。
中央銀行にとって、金には債券や通貨にはない特徴がある。金は誰か他人の負債ではないのだ。国債は米国政府に依存する。ユーロ準備はユーロ圏に依存する。銀行預金は銀行システムに依存する。金はその連鎖の外に位置している。
中央銀行は利回りよりもソブリンの中立性を優先
準備高のシフトは、政治リスク観の変化を反映している。長年の制裁、凍結資産、貿易の分断、そして高まる地政学的競争の後、金は一種の「ソブリンの中立性」として位置づけられるようになった。
中央銀行は単に利回りを求めているわけではない。より分断された世界でも耐えられる資産を探しているのだ。こうした文脈で金は、国債が提供できない何かを提供している。
1970年代に金の準備比率は33%から60%へ
現在のシフトには、1970年代の雰囲気が反映されている。CEICデータによれば、ブレトン・ウッズ体制の崩壊と、その後に続いたインフレ・ショックの後、その10年間に金の公式準備に占める比率は約33%から60%へと上昇した。
国債（Treasuries）への回帰はその後に起き、とりわけ1980年代には、ポール・ボルカーのもとで米連邦準備制度（FRB）がインフレを抑え込み、再びドル建て債券を魅力的にしたことで進んだ。高い実質金利が、米国の固定金利収益に対する信頼の回復を後押しした。
現在の環境は異なる。インフレは重要だが、それだけが要因ではない。より大きな力は、地政学的な分断のように見える。ECBのデータは、ドル建て資産が依然として世界の準備高を支配していることを裏づけているが、金がUS債を上回ったことは、準備管理の設計（アーキテクチャ）が変わりつつあることを示している。
FAQ
2025年末までに、金は世界の準備高の何%を占めますか？
ECBの2026年6月の報告書によれば、金は2025年末時点で世界の総公式準備高の27%を占めており、前年の20%から増加している。
1971年以降、金に対して米ドルはどれくらい価値を失いましたか？
Incrementum AGがLSEGのデータを用いているところによれば、米ドルは1971年8月に、ブレトン・ウッズ体制の下で米国がドルの金への兌換を停止した時点以降、金の観点でおよそ99.24%その価値を失っている。
なぜ中央銀行の準備高で金がUS債を追い抜いたのですか？
そのシフトは、地政学的な緊張、制裁リスク、そしてドル依存に関する疑問が、世界の準備戦略を組み替えたことによって起きた。中央銀行は、ソブリンの中立性を提供し、他国の信用や決済システムに依存しない資産を求めている。
