オンチェーン分析企業クリプトクアントは、ビットコインの最近の価格上昇は「投機的なラリー」であり、ファンダメンタルによる買い支えではないと警告し、調整リスクが高まっているとした。クリプトクアントのリサーチ責任者フリオ・モレノによれば、ビットコインは4月におよそ20%上昇し、約$66,000から最高で$79,000まで到達したが、この値動きは主に無期限先物の需要によってもたらされ、スポット需要は期間を通じてマイナスのままだった。
無期限先物がラリーを牽引、スポット需要は縮小
モレノはレポートで「無期限先物の需要が、ビットコインの4月の価格ラリーの唯一の要因だった。一方でスポットの見かけ上の需要は期間を通じて縮小し続けており、この構図は歴史的に、弱気相場での持続しない価格上昇と結び付けられてきた」と述べた。この乖離――先物需要の増加とスポット需要の縮小――は、クリプトクアントによれば、そのラリーが構造的というより投機的であることを示す、最も明確なオンチェーンのシグナルの一つだ。 同社は、価格上昇は新たなビットコインの蓄積ではなく、レバレッジによって引き起こされているようだと指摘した。
「歴史的に、こうした構成には、価格上昇を維持するために必要な構造的な土台が欠けていることが多く、先物のポジションが解消されると、通常は調整によって決着する」とモレノは語った。
パターンは2022年の弱気相場開始局面に酷似
クリプトクアントは、現在の需要パターンが2022年の弱気相場開始時の状況と似ていると特定した。同社は今回が同じ結果になることを保証するものではないとしつつも、現在の構造には「重大な下方向リスク」があると述べた。分析では、見かけ上の需要がネガティブからポジティブへ反転しない限り、$79,000の直近の高値へ向かって戻る局面では、持続的なブレイクアウトに必要なオンチェーンの裏付けが欠けると強調した。
ブルスコア指数が悪化を示す
クリプトクアントのブルスコア指数は4月に50から40へ低下し、中立のしきい値を下回って弱気圏に戻った。クリプトクアントによれば、この低下は、直近の投機的な無期限先物主導の価格ラリーの後にオンチェーンの基礎が悪化したことを裏付けている。ブルスコア指数は、0〜100のスケールで複数のオンチェーンおよび市場指標を集計しており、50を超えるスコアは強気条件、50を下回るスコアは弱気条件を示す。
クリプトクアントは結論として「40に戻ったブルスコアは、状況が『弱気に傾きつつある』ことを示し、過去に継続的な価格の弱さへとつながってきたのと同じレンジに市場を置く」とした。
報道時点で、ビットコインはおよそ$78,500で取引されており、直近24時間ではほぼ横ばいだった。
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