Bitwiseの最高投資責任者（CIO）マット・ホーガンは、暗号資産が反対指標的な賭けになったと警告した。人工知能（AI）株が資本と注目を吸収し、以前デジタル資産に向けられていたものがそちらに流れているという。ホーガンが市場メモを出した当日、暗号資産の総時価総額は5.3%下落して2.38兆ドルになった。ホーガンの分析によれば、市場は現在、2025年10月のピークから46%下回っている。
AI資本の吸収が機関投資家の資金フローを振り向ける
「暗号資産市場は今かなり厳しい」とホーガンは市場メモに書いた。「大きな理由の1つは、暗号資産がもう“主役”ではなくなったことだ。AI株、ロボティクス企業、SpaceX… ナスダック100が前年比で43%上昇しているなら、誰が暗号資産を必要とするのか？」
NVIDIAの株価は、OpenAIが2022年末にChatGPTを一般公開してから約1,500%上昇し、機関の割当（アロケーター）をAIインフラへの投資支出へと振り向けた。ハイパースケーラー企業だけでも、今年AIの構築に対して6000億ドル超を投入する計画で、暗号資産市場全体のベンチャー資金調達のパイプラインを大きく上回っている。
低迷期にファンダメンタル主導のトークンの入れ替えが現れる
「投資家は依然として暗号資産を信じている。しかし、それが反対指標的な賭けになった今、雰囲気（ノリ）よりもファンダメンタルを重視するようになっている」とホーガンは指摘した。ホーガンは、このサイクルでは、資本が過去の弱気相場のようにBitcoinへ後退したのとは異なり、使用実績（メトリクス）が強い小型トークンへのローテーションが見られると論じた。ホーガンは、この下落局面におけるファンダメンタル主導の好調の例としてHyperliquid、Zcash、Stellarを挙げた。
Hyperliquidは年初来で120%以上の上昇を見せており、市場全体の下落局面の中でも選別的な強さを示している。ホーガンの分析では、このパターンは2018年や2022年の無差別な売り払いとは異なる。そこでは、ほぼすべてのトークンが足並みをそろえて下落していた。
業界アナリストが反対指標的な投資パターンを特定
LVRGリサーチのディレクター、ニック・ラックはCointelegraphに対し、暗号資産が「成熟しつつある市場で方向性のある上昇余地を求める、より精通した投資家にとっての真の反対指標的な賭けとして、静かに台頭している」と語った。ラックは、この変化を投機的な勢いやソーシャルメディアの盛り上がりサイクルではなく、実際の導入（採用）指標、規制の明確化の進展、そして実証可能なオンチェーンの有用性に起因するとした。
「暗号資産の冬のただ中では、すべてが赤い。緑が“本当の成長”に見え始めたとき、季節は変わっている」とホーガンは結論づけた。SpaceXのIPOは6月11日ごろの価格設定になると見込まれている。
よくある質問
BitwiseのCIOマット・ホーガンは暗号資産市場について何を言いましたか？
マット・ホーガンは、AI株がかつてデジタル資産に流れていた資本を吸収することで、暗号資産が反対指標的な賭けになったと警告した。彼は、自身のメモを出した当日に暗号資産の時価総額が5.3%下落して2.38兆ドルになり、さらに2025年10月のピークから46%下回っていると述べた。
なぜAIが暗号資産の市場パフォーマンスに影響するのですか？
ホーガンは、AI株、ロボティクス企業、そしてSpaceXが投資家の注目を集めており、ナスダック100が前年比で43%上昇していると述べた。ChatGPTの2022年後半のローンチ以来、NVIDIAの株価はほぼ1,500%上昇し、ハイパースケーラー企業は今年のAIの構築に6000億ドル超を投資する計画だ。
ホーガンはどのトークンをファンダメンタル主導の勝者として挙げましたか？
ホーガンは、下落局面の間に好調だった、強い使用実績（メトリクス）を持つトークンの例としてHyperliquid、Zcash、Stellarを挙げた。特にHyperliquidは、市場全体が下落したにもかかわらず、年初来で120%以上の上昇を記録した。
