BitMart: $27B トークン化された資産の90%がDeFiの外で滞留している

暗号資産取引所BitMartが公表した機関投資家向けの調査開示によると、トークン化された実世界資産（RWA）セクターは重要な統合のボトルネックに直面している。現在オンチェーンで発行されている実世界資産価値の総額がおよそ270億ドルであるのに対し、そのうちアクティブに分散型金融（DeFi）プロトコルへ投入されているのはわずか10%にとどまり、残り90%は利回りを生む価値の保存手段として、孤立したデジタルウォレット内に受動的に滞留している。この分断は、トークン化されたソブリン債、企業クレジット、不動産の一次発行と、自動マーケットメーカーおよび貸出ネットワークによって支えられる、よりユーティリティ主導のエコシステムとの間に、明白な断絶があることを示している。

インフラのボトルネックと資本の停滞

広範な資本の動かない状態は、投資家の需要不足や規制の明確さではなく、機関投資家向けの水準にかなうインフラの急激な不足に起因している。従来型の金融機関や企業の財務部門にとって、米国債（United States Treasury bills）のような資産をトークン化することは、透明性の向上、分割された保有、そして決済までの時間の短縮という点で優れている。だが、これらの資産がパブリック・ブロックチェーン上で鋳造されると、二次取引のプールへ流すために必要な高度な技術ブリッジが欠けてしまう。

主要な主要ネットワーク環境では、標準化されたクロスチェーン・メッセージングの仕組み、堅牢な機関投資家向けカストディのプロトコル、そして完全に準拠した報告レイヤーなど、重要な機関向けのセーフガードは依然として構築の途上にある。これらのデジタル手段は、受動的な利回りという観点では生産性を保っているものの、複雑なオンチェーンの金融アーキテクチャ内で能動的で流動的な担保として機能するために必要な合成可能性（composability）を本質的に欠いている。

DeFi統合を制限する法規制上の摩擦

分散型金融プロトコル内におけるトークン化資産の流通速度は、根深い法規制のコンプライアンス要件によって抑え込まれている。多くの機関投資家向け実世界トークンは、二次保有を法律上、適格（accredited）で、徹底的にホワイトリスト化され、かつ身元が検証された市場参加者に厳密に制限するための、厳格な規制上の免除のもとで設計されている。

従来型の自動マーケットプールや分散型貸出プラットフォームは、パーミッションレスな前提で運用されているため、コンプライアンス上の制約を受ける機関が、法的なエクスポージャーのリスクを負うことなく制限付き資産を担保として投入することは、実質的に不可能である。この運用上のギャップを埋めるために、開発者ネットワークは、IDを意識した専用のスマートコントラクトのフレームワークを構築しており、台帳（ledger）レイヤー上でローカライズされた管轄ルールをプログラム的に強制できるようにしている。こうしたコンプライアンス用のラッパー、クロスチェーンの通信構造、そしてローカルなクリアリングのフレームワークは、トークン化資産市場へのより広範な機関資本の統合に必要な技術的および法的インフラを示している。