ビットコインのオプショントレーダーは6月26日に$13 billionの期限到来（エクスパイア）に直面しており、価格が14%下落したことで、最も強気のポジションの多くが届かない状況になっている。デリビットは取引市場の79%を握り、建玉（オープン・インタレスト）が$10.4 billionある。そこではコールオプションの78%が$72,000以上に集中している一方、ビットコインは約$63,000で取引されている。このポジションの変化は、5月中旬のスポットETFからの資金流出と、ストラテジーが4週間で62,841 BTCを4月と5月に追加した後に勢いが弱まったことに続いたもので、ビットコインは5月に$73,000を超えた後、反転が始まった。
デリビットはコールオプションの78%を$72,000超に保有
デリビットは総額$13 billionのうち$10.4 billionを占めており、市場の79%に相当する。OKXが6%で続き、バイナンスとCMEはそれぞれ5%、バイビットは4%となっている。
デリビットでは、コールオプションの建玉（オープン・インタレスト）が約$6 billionあるが、その78%が$72,000以上に配置されている。ビットコインが約$63,000で、期限まで1週間もない中で、これらの契約はスポット価格よりかなり上にある。一方でプット側は建玉が$4.5 billionで、そのうち$57,000以下にあるのは28%のみ。つまり、現在の価格水準の周辺で「より関連性の高いプットのエクスポージャー」がコールのエクスポージャーより多く残っている。
ストラテジーは5月中旬のETF資金流出反転の前に62,841 BTCを追加
ストラテジーは4月と5月の4週間で62,841 BTCを追加し、5月にビットコインを$73,000超へ押し上げるのに役立った。その支えは弱まり、5月中旬に米国でスポット・ビットコインETFが資金流出を見せ始めた。ETFの資金流出の反転は、ビットコインにとって最も明確な需要の一つを減らす結果となった。
規制面の期待も冷えた。デジタル・アセット PARITY Act（PARITY法案）での迅速な進展への期待が失われ、潜在的な政策の追い風（触媒）が薄れた。この法案は、採掘とステーキングの報酬に対する税金を、売却まで繰り延べる内容だったが、素早い動きがないことで、トレーダーが注目していた強気の物語の一つが消えた。大規模なテック株への期待が高まり、GoogleとNvidiaからの大きな資金調達があったことで、リスク志向の資金は別の場所へ向かった。
プットオプションが$57,000〜$61,000の決済レンジで$3.4 billionリード
もしビットコインが6月26日に$57,000〜$61,000の間で決済されるなら、ネット結果はプットオプションが約$3.4 billion分有利になる。$61,001〜$65,000の間では、プットが約$2.7 billionリードする。$65,001〜$69,000の決済ではギャップは縮まるものの、プットが約$1.7 billion先行したままとなる。
$69,001〜$71,000のレンジまで動いても、プットは推定で$1 billionの優位を維持するだろう。決済バランスを意味のある形で切り替えるには、ビットコインには通常以上の反発が必要になる。
期限後の回復にはETFの安定化と$68,000の奪回が必要
6月26日の契約が満了した後、現在のオプション構造による圧力の一部は和らぐ可能性がある。ビットコインが回復するには、強気派が、ETFからの資金流出が鈍化していること、大口の買い手が戻ってきていること、そして市場が以前コールのエクスポージャーが集中していた水準を超えて確信を取り戻せることの証拠を必要としている。
$68,000〜$72,000のゾーンは、6月のコールポジションの大部分を支えており、今や、市場が上方向への勢いを再構築できるかどうかの試金石として機能している。これを奪回できなければ、回復は脆いままとなり、トレーダーはより低いサポート水準に注目した状態が続くだろう。
よくある質問
6月26日のビットコイン・オプションはどうなる？
6月26日に期限を迎えるビットコインのオプション建玉（オープン・インタレスト）は約$13 billionで、デリビットがそのうち$10.4 billion（79%）を保有している。コールオプションの多くは$72,000以上に位置している一方、ビットコインは約$63,000で取引されており、プットのほうが現在の価格水準により適合している。
なぜ6月に強気のビットコイン・ポジションは失敗したの？
ストラテジーは4月と5月の4週間で62,841 BTCを追加し、5月にビットコインを$73,000超へ押し上げた。5月中旬のスポットETFからの資金流出が、その支えを逆転させた。一方で、デジタル・アセット PARITY Actに関する進捗の薄れが規制面での触媒を取り除き、コールオプションがあまりにもスポット価格から遠い位置に集中してしまった。
6月の満期シナリオでは、プットオプションはどれくらいリードする？
もしビットコインが$57,000〜$61,000の間で決済されるなら、プットは約$3.4 billionリードする。$61,001〜$65,000の間では、プットは約$2.7 billionリードする。さらに$69,001〜$71,000の範囲でも、プットは推定で$1 billionの優位を保つ。
