Binanceは、非公開企業の評価額の見込みに基づいて取引できるプレIPOのパーペチュアル先物を開始しました。これにより、企業が公表される前に、ユーザーはその企業のバリュエーションに関する期待値を売買できます。最初のプロダクトはSpaceXに連動しています。契約価格は、上場前に、プライベートの資金調達ラウンドや、発表されたIPOレンジなどの公開シグナルを用います。企業が上場した後は、契約価格は株式市場の価格に連動します。SpaceXは約17.5兆ドルのバリュエーションを目標としており、Polymarketのトレーダーは、IPOが20億ドル超になる確率が70%を上回ると価格付けしていました。これに類似したSpaceX連動プロダクトが、最近OKX、Crypto.com、HyperliquidのTrade.xyzにも登場しています。
プロダクトの仕組み
BinanceのプレIPOパーペチュアル先物は、企業のIPO前に契約価格を設定するために、公開されているデータを使用します。取引所は、契約の価格付けには、プライベートの資金調達ラウンドからのシグナルや、企業が発表するIPO価格レンジが反映されると述べました。企業が公開市場に上場した後は、先物契約価格は実際の株式市場価格を追跡する形へ移行します。
市場のバリュエーションと競合の動き
SpaceXは約17.5兆ドルのバリュエーションを目標としていました。Polymarketでは、トレーダーがSpaceXのIPOが1.43億ドル超になる確率が70%を上回ると見積もっていました。Binanceだけがこの商品を提供しているわけではありません。これに類似したSpaceX連動のデリバティブが、OKX、Crypto.com、HyperliquidのTrade.xyzに登場しています。
IPOの実績と歴史的な背景
大規模な新規株式公開（IPO）の実績は、プレIPO取引に対する注意喚起の背景を示しています。市場価値ベースで米国の上位10社のIPOにおける最初の1年の中央値リターンは、31%の下落でした。そのうち7社は、デビュー後、広く追跡される米国の株式市場指数であるS&P 500に対して出遅れていました。これらのデリバティブは、基礎となる資産に価値が連動しているため、株価の動きだけを超えたリスクをもたらします。
OpenAIは以前、同様のトークン化商品から距離を置き、「株式の移転には同社の承認が必要だ」と述べていました。この前例は、業界内で同等の商品が長期的に採用されるかどうかに影響する可能性があります。
SpaceXの取引とムスクのより広い事業戦略
SpaceXの先物を取引することは、イーロン・マスクの企業が統合される可能性についての、市場のより広い見方の代理指標になっています。一部のアナリストは、テスラとSpaceXの組み合わせの確率を80%から90%と見積もっており、それが彼らの言うところの「主権AI企業」を生み得るとしています。両社の財務的なつながりはすでに拡大しています。テスラは株式としてSpaceXに20億ドルを投資し、2025年には同社から1億4330万ドルの売上を計上しました。これにより、プレIPOのSpaceX賭けは、産業・AIビジネスがますます相互につながっていくグループの一要素に対する、投機的なコール（買い）となります。
