韓国銀行は、消費の弱さを示すデータを受けて、10月まで利上げを先送りする見通しだ。

韓国銀行は、バークレイズのエコノミスト、ソン・ボムギによる7月の消費者心理データの分析を踏まえ、利上げを8月ではなく10月まで延期する可能性が高い。評価は、同中銀が最近公表した7月の消費者調査指数（CSI）に基づく。そこでは、名目GDP成長や実質GDI成長が家計の所得や消費の増加につながっている兆候がほとんど見られない一方で、インフレ期待は安定していることが示されている。ソンは、消費者心理がわずかに改善したものの、家計支出は増えず、その改善は高所得世帯と首都圏に集中していたと指摘した。

消費者支出は、心理が改善しても伸びない

7月のCSIデータは、景況感と実際の支出行動の間にズレがあることを明らかにしている。「消費者心理はわずかに改善したが、家計支出は増えていない」とソンは述べた。「さらに、改善は高所得世帯と首都圏に集中していた」。このパターンは、GDIの上昇が家計の所得と消費を押し上げ、それによってコアインフレを高めるという、韓国銀行の継続的な見通しと矛盾する。

Source: Barclays

インフレ期待は複数の期間で低下

消費者のインフレ期待は、7月の調査において複数の時間軸で下向きに動いた。向こう1年の予想インフレ率は2.7%となり、前月から0.1ポイント低下した。3年先の予想インフレ率も0.1ポイント下がって2.6%となり、5年先の予想インフレ率は2.6%のままで変わらなかった。ソンは、調査が7月13〜21日に実施されたことから、直近の国際原油価格の反発の前だったと指摘した。だが、「韓国の石油価格上限の制度は小売燃料価格を安定させる可能性が高く、インフレ期待の上振れリスクは限定的だ」と付け加えた。

株式市場の調整が家計資産を800兆ウォン減少させる

今回のKOSPI指数の調整は、分析によれば家計資産の推定800兆ウォンの減少をもたらした。この資産の減少は、7月の調査データに捉えられなかった以上に、消費者心理がさらに弱まる可能性を高める。

Source: Barclays

FAQ

韓国銀行の7月の消費者心理データは何を示しましたか？
7月の消費者調査指数（CSI）は、消費者心理がわずかに改善した一方で、家計支出は増えなかったことを示した。改善は高所得世帯と首都圏に集中し、GDPまたはGDIの成長がより広範な消費の増加につながっている兆候はほとんど見られなかった。

なぜバークレイズは韓国銀行が利上げを10月まで延期すると見ていますか？
バークレイズのソン・ボムギ氏は、経済成長から家計消費への伝わりが弱いこと、インフレ期待が安定していること（1年先の予想インフレ率は2.7%で0.1ポイント低下）、そして株式市場の調整による家計資産の直近の800兆ウォン減少が理由だとして、中央銀行が8月から10月への引き締め延期を見込むとした。