バンク・オブ・アメリカは、米連邦準備制度（FRB）の金融政策スタンスが揺れ動いたことで貴金属への障害が生じたことを受け、向こうの金価格見通しを修正した。1月に同銀行は、金が春までに1トロイオンス当たり6,000ドルに達すると予測していたが、マイケル・ウィドマーが率いる素材（メタルズ）リサーチチームは、FRBの利上げがあるという市場の見方から、その目標は「当面は実現しそうにない」と述べている。短期の予測が見直されたにもかかわらず、BofAは、中期から長期にわたって金価格を支え続ける長期的な構造要因として、米国の高い財政赤字、外国による米国債保有の減少、そしてドルからの分散（多様化）による中央銀行の姿勢を挙げている。
BofA、短期の金見通しを修正
バンク・オブ・アメリカの金属リサーチチームは、ここ数か月での金価格の大きな下方修正（急な調整）を認め、短期の見通しを調整した。「当社の6,000ドル/ozという目標を達成するのは、現時点では不確実に見える。しかし、高い赤字、財政の引き締め（統合）の欠如、そしてそれに伴う資金調達需要――これが当社が当初強気で金を見た前提だった――という米国のマクロの組み合わせが示しているのは、より長い期間で金が再び上昇するための材料がまだ残っているということだ」と、同銀行は最新の貴金属レポートで述べた。
マイケル・ウィドマーは、米国の金融政策をめぐる見方の変化が、金にとって短期最大の障害だと説明した。今年の初め、市場は米中央銀行が利下げを行うと見込んでいたが、イランでの戦争が世界的なエネルギー危機を引き起こし、その結果インフレ圧力が急激に強まった。市場は年末までに利上げが実施される可能性を、積極的に織り込み始めている。
FRBの利上げ期待が金に圧力
CME FedWatch Toolによれば、市場では9月までに利上げが行われる確率が70%超だと見ている。「2026年12月までに利上げの確率が高まることは、金価格の下落と非常に密接に相関している。あるいは言い換えると、『インフレを後押しするような利下げ』から、より引き締まった金融政策への移行は、他が同じなら金の上昇余地をおよそ50%引き下げる」とウィドマーは述べた。
BofAは、仮に持続的な停戦合意が交渉されたとしても、インフレ圧力は和らぎにくいと指摘した。「地政学的な分断がより進む世界では、これは当面すぐに解消される可能性が低い。世界的なサプライチェーンに対する圧力の高まりと、上昇する生産者物価を背景に、インフレ見通しは特に心強いものではない。加えて、サービスのインフレは過去には一貫して目標を上回っていたが、財（モノ）のインフレがマイナスになったことで、FRBの物価安定目標の達成につながった。ただしコア財のインフレはCovid後に急騰し、その後低下したものの、トランプ関税がさらに追い打ちをかけた。一方、住宅のインフレ鎮静化がコアインフレを押し下げる助けになっていたが、この支えは反転の後に薄れていく見込みだ」とアナリストらは述べている。
構造要因が長期の金上昇局面を支える
インフレが高止まりすれば、FRBはタカ派的な金融政策スタンスを維持せざるを得なくなる一方で、BofAは金価格の上昇を支える構造課題を挙げた。「米国の経済政策は非伝統的だ。実際、財政赤字はGDP比で約6%の水準で推移しており、外国による米国債の保有も減っている。最新の中央銀行による金サーベイによれば、回答者の大半（74%）は、今後5年間で世界の準備（レゼルブ）における米ドル保有が、緩やかに、あるいは大幅に引き下がると見込んでいる」とアナリストらは述べた。
「こうした背景が変わるまで、当社は、短期の逆風があっても、金を再び高めるための材料がまだ少し残っていると考えている」と同銀行は述べた。
個人投資家の需要が見込める可能性
ウィドマーのチームは、個人投資家からのさらなる需要の可能性を見ている。同銀行は、金には市場が再び利上げを織り込む必要があると認めており、もしそれが起きれば、投資需要が追加の上値を押し上げ得るとしている。アナリストらは、実物とペーパーの金への投資が、現在では総合的にみた株式・固定金利（債券等）市場の約5.5%を占めていると指摘した。
「したがって、60:40から60:20:20への配分の転換において、投資家にはまだ余地がある」とアナリストらは述べた。
よくある質問
バンク・オブ・アメリカは6,000ドルの金価格ターゲットについて何と言っていましたか？
バンク・オブ・アメリカの金属リサーチチームは、FRBの引き締めバイアスと、利上げに対する市場の見方のために、1オンス当たり6,000ドルという目標の達成は「現時点では可能性が低いように見える」と述べた。同銀行はもともと、金は1月に春までに6,000ドルに到達すると予測していた。
なぜバンク・オブ・アメリカは短期の金見通しを修正したのですか？
BofAは、米国の金融政策をめぐる見方の変化が金にとって障害になったため、見通しを修正した。市場は、年初に利下げを見込む流れから、年末までに利上げが積極的に織り込まれるように移行した。これは、イランでの戦争によるインフレ圧力と、それにより生じた世界的なエネルギー危機によって促された。
市場は9月までのFRBの利上げに何パーセントの確率を見ていますか？
CME FedWatch Toolによれば、市場は9月までに利上げが行われる確率が70%超だと見ている。
