Avalanche Treasury Co. (AVAT) shares have fallen 73% on Nasdaq since the company's June 11 debut, dropping from $1.85 to $0.50 after a first-quarter SEC filing revealed $26.78 million in net losses and a net working capital deficit of $9.06 million. The losses were driven almost entirely by unrealized declines in the company's AVAX token holdings. At the end of March, AVAT held 13.39 million AVAX tokens purchased at a total cost basis of $265.3 million, which had fallen to a fair value of $122.8 million by quarter-end, representing an unrealized loss of approximately $142.5 million. The company went public after completing a $675 million merger with Mountain Lake Acquisition Corp., a crypto-focused special purpose acquisition company.
AVATのAVAX保有額、2億6,500万ドルから1億2,200万ドルに減少
AVATは、暗号資産に特化した特別買収目的会社であるマウンテンレイク・アクイジション社との6億7,500万ドルの合併を完了した後に上場しました。3月末時点で、同社は総原価基準で2億6,530万ドルで購入した1,339万AVAXトークンを保有していました。四半期末までに、それらのトークンの公正価値は1億2,280万ドルに下落し、約1億4,250万ドルの未実現損失となったとThe Blockは報じています。
マウンテンレイク・アクイジション社とのSPAC合併と継続企業の前提に関する文言
提出書類の中で経営陣は、AVATが今後1年間事業を継続する能力について「重大な疑義」があることを認めた。SPAC合併完了後、同社は追加資本へのアクセスを得たと述べ、今後12ヶ月間の継続企業リスクは軽減されたと結論付けた。「改善された流動性プロファイルと、以前特定された不確実性の除去に基づき、経営陣は、継続企業として事業を継続する能力に関する重大な疑義は軽減されたと結論付けました」と提出書類は述べている。
メタプラネットおよびストラテジーのビットコイン保有との比較におけるAVATの構造
AVATの崩壊は、SPACを通じて上場する単一資産型トレジャリー企業の構造的問題を示しています。6億7,500万ドルの合併評価額は、AVAXが価値を維持または上昇することを前提としていました。しかし実際には、AVAXは年初来50％以上下落し、Traders Unionのデータによると、本稿執筆時点では約6.60ドルで取引されていました。同社の貸借対照表全体は、一つのトークンへのレバレッジをかけた賭けに過ぎず、価格下落を相殺する収益を生み出す事業はありません。対照的に、企業として最大のビットコイン保有者であるメタプラネットとストラテジーは、オプション戦略を通じて利回りを生み出すか、より流動性が高く制度的支援の厚い資産を保有しています。AVATはAVAXのみを保有し、トークン価値の上昇以外に開示された収入戦略はありません。そのため、そのポジションはビットコイン分野の同等のトレジャリー企業よりも脆弱です。
AVAXの価格パフォーマンスとAVAT株の触媒
AVAXはアバランチブロックチェーンのネイティブトークンであり、取引手数料、ステーキング、ネットワークアプリケーションに使用されます。エコシステムが10億ドル以上の機関投資家資金を呼び込むという目標を掲げているにもかかわらず、トークンの価格パフォーマンスはその野心を反映していません。AVAT株はナスダック上場後にすでに40％下落していましたが、今週のさらに急激な下落により、下落率は73％に達しました。AVATの次の触媒は、AVAXが6ドルを上回って安定するか、2022年以来となる5ドル以下の水準に下落するかにかかっています。AVAXがさらに20％下落した場合、AVATの準備金価値は約7倍の合併評価額に対して1億ドルを下回ることになります。同社の次の四半期提出書類により、継続企業の前提に関する文言が再び登場するか、それとも合併後の資本が事業を維持するのに十分であるかが明らかになるでしょう。1.85ドルの公開価格で株式を購入した投資家にとって、1ヶ月足らずでの73％の下落は、今年のデジタル資産セクターにおけるSPAC後の最大級の急落の一つです。
よくある質問
アバランチ・トレジャリー社の株価が6月11日以来73％下落した原因は？
AVAT株はナスダックで1.85ドルから0.50ドルへ73％下落しました。これは、第1四半期のSEC提出書類で2,678万ドルの純損失と906万ドルの純運転資本不足が明らかになり、同社のAVAXトークン保有の未実現価値減少が原因でした。
AVATはAVAXトークン保有でいくら損失を出しましたか？
AVATは総原価基準で2億6,530万ドルで購入した1,339万AVAXトークンを保有していました。3月末までに、それらのトークンの公正価値は1億2,280万ドルに下落し、約1億4,250万ドルの未実現損失となりました。
AVAXの現在の価格はいくらで、AVATにどのような影響を与えますか？
本稿執筆時点でAVAXは約6.60ドルで取引されており、年初来50％以上下落しています。AVAXがさらに20％下落した場合、AVATの準備金価値は6億7,500万ドルの合併評価額に対して1億ドルを下回ることになります。
