KOSDAQ上場のKPTEUの最大株主であるAlutecは7月20日、金融監督院の電子開示システムによると、1株当たり4000ウォンでKPTEUの100万株（持株比率17.46%）を取得するTOB（公開買付）を行うと開示した。買付総額は40億ウォン。
今回の動きは、KOSDAQ上場企業に対する新たな最低基準である20億ウォンを、7月1日に施行された取引所の基準によってKPTEUの時価総額が下回ったことを受けている。批判者は、会社がAlutecに30億ウォンを貸し付けているため、TOBは間接的にKPTEU自身から調達した資金を用いていると主張している（ただし返済は未実施で、返済計画も示されていない）。これにより、KPTEUの厳しい流動性制約の中で、株主価値の希薄化が懸念されている。KPTEUは第1四半期末時点で流動資産が154億ウォン、流動負債が320億ウォンだった一方、現金は4.5億ウォンしか保有していない。
Alutec、KPTEU株の40億ウォンTOBを発表
Alutecは7月20日、1株当たり4000ウォンでKPTEUの100万株のTOBを開示した。Alutecが100万株すべてを取得すれば、KPTEUにおける保有比率は現状の56.2%から73.7%に上昇する。1株当たり4000ウォンのTOB価格は、KPTEUの直近の取引価格を上回る。KPTEUの時価総額は7月1日時点で187億ウォンで、KOSDAQ上場企業に対する取引所の新たな最低基準である200億ウォンを下回っていた。KPTEUが時価総額200億ウォンの基準を超えるには、株価が3500ウォン以上である必要がある。7月1日に適用された取引所のルールでは、時価総額が200億ウォンを下回る企業は、連続30取引日間「管理上の問題（management issues）」として指定され、続く90日間のうち45連続取引日で要件を満たせない場合に上場廃止が発動される。
KPTEU、返済計画なしでAlutecに30億ウォンを貸し付け
KPTEUは会社の財務開示によれば、第1四半期末時点でAlutecに30億ウォンを貸し付けている。Alutecはこの融資を返済しておらず、返済計画も示されていない。同じ期間におけるKPTEUの現金等の総資産は4.5億ウォンであり、30億ウォンの融資は同社の流動的な資金のかなりの部分を占めることになる。Alutecは持株会社であり、主な事業はアルミニウム合金ビレットの鋳造で、KOSPI上場のAluco、KPTEUを含む16の子会社を保有しており、そのうち14社は非上場だ。Alucoグループの会長であるパク・ドボン氏はAlutecの42.4%を保有し、AlumaterialsのCEOであるパク・セラ氏は8.9%を保有しており、パク一族がAlutecを100%保有している。
KPTEU、48.1%の流動比率で資金繰りの危機
KPTEUは第1四半期末時点で、流動資産が154億ウォン、流動負債が320億ウォンであり、その結果流動比率は48.1%となった。同社の1年以内に支払期限が到来する負債は、同じ期間内に現金化可能な資産の約2倍に相当する。この流動性の制約にもかかわらず、KPTEUは関連当事者に対して合計75億ウォンを貸し付けており、その中にはAlutecへの30億ウォンも含まれる。市場観測者は、KPTEUはAlutecからの返済回収を優先し、回収した資金を直接的な自己株式取得（株式買い戻し）に充てるべきだと主張している。そうすれば、株式の消却後にAlutecが保有する比率は推計で68%となり、TOB後の保有見込みである73.7%より5.6ポイント低くなる。
KPTEU当局、融資とTOBの関連を否定
KPTEUの関係者は、AlutecがTOB資金を外部の資金源から借り入れたとし、KPTEUからの30億ウォンの融資はTOBの資金調達とは無関係だと述べた。関係者は、外部資金源の詳細や、既存の30億ウォン融資の返済時期については明らかにしていない。
FAQ
AlutecのKPTEU株のTOB規模はどのくらいですか？
Alutecは7月20日に、1株当たり4000ウォンでKPTEUの100万株を取得するTOBを行い、総額は40億ウォンだと発表した。
KPTEUはAlutecにいくら貸し付けていますか？
KPTEUは財務開示によれば、第1四半期末時点でAlutecに30億ウォンを貸し付けており、返済はされておらず、返済計画も示されていない。
なぜAlutecはKPTEU向けにTOBを開始したのですか？
TOBは、7月1日時点でのKPTEUの時価総額18.7億ウォンが、同日施行された取引所のKOSDAQ上場に対する新たな最低基準20億ウォンを下回っていることに続くもの。
