Alphabetは、クラウドおよびAI需要が現行のコンピューティング能力を上回り続けているとして、資本的支出（Capex）のガイダンスを1950億～2050億ドルに引き上げました。Google CloudのQ2売上は前年同期比82%増の248億ドルに急増し、営業利益率は35.6%に到達、受注残は5140億ドルまで拡大しました。この改定は、Microsoft、Meta、Amazonが来週決算をリリースするのに合わせて行われており、市場はBigTech各社でAIインフラへの投資の勢いが継続するかどうかに注目しています。アナリストは、フリー・キャッシュ・フローがマイナスに転じたにもかかわらず、Alphabetがコンピュート供給の制約が続いていることを確認し、来年のCapexはさらに増える可能性を示唆したと指摘しています。この動きは、チャットボット、エージェント、そしてフィジカルAIの用途が業界全体で必要な計算能力を引き上げ、AI競争の構造的な転換を際立たせています。
AlphabetはCapexを最大2050億ドルに引き上げ、クラウド成長の中で
Alphabetは資本的支出（Capex）見通しを、従来の1800億～1900億ドルのレンジから上方修正し、当初の上限から最大150億ドルの増額となるとしました。同行は、クラウドサービスおよびAIに対する顧客需要が依然として強い一方で、社内のコンピューティング能力が追いついていないと述べました。Alphabetは、社内のキャパシティが十分に構築されるまで、外部のコンピュート資源の利用を拡大するとし、来年のCapexが今年の水準を大きく上回る可能性も示しました。
Google CloudのQ2実績は、需要の裏付けとなる具体的な材料でした。売上は248億ドルに達し、前年同期比82%の増加。営業利益率は35.6%まで上昇しました。受注残はQ1の4620億ドルから5140億ドルへ拡大しました。ユウアンタ・セキュリティーズのアナリスト、李在源（Lee Jae-won）氏は、Alphabetの好調な結果とガイダンスが「7月に半導体セクターで調整を引き起こしたAI投資のピークアウト懸念を、直接的に否定した」と述べ、「供給能力は依然として需要に追いつけない」と付け加えました。氏はさらに、大規模な投資にもかかわらずクラウドの営業利益率が約36%まで上がっており、経営陣が来年のCapexについても上方に大きく見直す可能性を示したことで、「AI投資の拡大と収益性の改善は同時に実現可能」であることが確認されたとしました。
決算発表後、Alphabetの株価は下落しました。巨額の資本支出によりフリー・キャッシュ・フローがマイナスに転じ、投資の持続可能性に対する懸念が高まったためです。KB Securitiesのアナリスト、李銀澤（Lee Eun-taek）氏は「市場は本質的にこう問うている。AI投資が良いことは分かるが、この水準の支出はどれくらい続けられるのか？」と述べました。さらに「Googleの決算が明確に示したのは、FCFがマイナスになってもGoogleはAI Capexを簡単に止められないという点だ」とし、「BigTechの中でも相対的に“過剰投資”への懐疑が強いAmazon、そして7月上旬にコンピュート・リースをめぐる論争の中心にあったMetaも、自らCapexを止める可能性は低い」と指摘しました。
Microsoft、Meta、Amazonは来週に決算を予定
市場参加者は、AI投資への食欲が続くかどうかを見極めるため、今後のBigTechの決算レポートを精査します。MicrosoftとMetaは29日にQ2結果を発表する予定で、Amazonも来週に決算を公表します。重要指標は売上や営業利益にとどまらず、AI関連の資本的支出（Capex）水準や上方修正の有無も含まれます。
Microsoftでは、Azure主導のクラウド成長率と、データセンターの供給制約緩和に向けた時期が焦点です。Metaの重要な変数は、AIを活用した広告レコメンド・システムの性能、自社モデル開発、データセンター投資計画です。Amazonの主な要因は、Amazon Web Services（AWS）内での生成AI需要と、継続的な投資負担です。アナリストは、比較的“過剰投資”への懸念が強いAmazon、そしてコンピュート・リースをめぐる論争に直面したMetaが、投資コミットメントを維持するかどうかに特に注目しています。
キャッシュフローの圧力があってもAIインフラ投資は維持される
証券各社は概ね、BigTechのAI資本的支出（Capex）サイクルで直近に急減する可能性は低いとみています。生成AIの競争はチャットボットを超えて、エンタープライズ向けエージェント、クラウドサービス、自動運転、ロボティクスへと拡大しており、必要なコンピュート能力を構造的に引き上げています。韓国の国内株式市場では、高帯域メモリ（HBM）、半導体、サーバー、データセンターの電力・冷却設備など、AIインフラのバリューチェーンに引き続き焦点が当たる見通しです。
ユウアンタ・セキュリティーズのアナリスト、李在源氏は「来週、Microsoft、Meta、AmazonのハイパースケーラーCapexと決算を確認し、さらにSK Hynixの予想を上回る結果も出るなら、その後は多くの売られ過ぎ（オーバーソールド）セクターで底堅さが持続するはずだ」と予測しました。
よくある質問
Alphabetは資本的支出（Capex）について何を発表しましたか？
Alphabetは資本的支出（Capex）のガイダンスを1950億～2050億ドルに引き上げました。これは、従来の1800億～1900億ドルのレンジに対し、最大150億ドルの増額です。同行は、クラウドおよびAIサービスに対する顧客需要が社内の現行コンピューティング能力を上回っていることを挙げ、来年のCapexがさらに上がる可能性を示しました。
なぜAlphabetは決算発表後に株価が下落したのですか？
フリー・キャッシュ・フローが、AIインフラへの大規模な支出によってマイナスに転じたためです。その結果、売上やクラウド成長の実績が好調でも、このような大規模投資をどれほど持続できるのかについて投資家の懸念が高まりました。
Microsoft、Meta、Amazonはいつ決算を発表しますか？
MicrosoftとMetaは29日にQ2決算を発表する予定で、Amazonも来週に結果を公表します。市場参加者はAIの資本的支出（Capex）水準や、これらの企業が投資コミットメントを維持するか、もしくは増やすかに注目します。
