黒い白鳥の衝撃に注意！ロイター：日本銀行の3月利上げ確率は5%に低下

ロイターは2026年3月3日、複数の関係者の話を引用し、米イラン紛争による新たな市場のボラティリティが、日本銀行が3月18日から19日の会合で利上げを見送る可能性を著しく高めていると報じた。氷見良三がタカ派的なシグナルを出さなかったため、3月の利上げ確率は約10%から約5%に低下し、複数の情報筋は「日本銀行の利上げは困難になっている」と述べている。

中東における「ブラックスワン」の伝達論理が日本の金融政策に及ぼす影響

日本は輸入燃料に大きく依存する世界の主要経済国の一つであり、中東紛争の勃発は二つの直接的な影響をもたらした。第一に、原油価格の上昇が輸入コストを押し上げ、エネルギーインフレを通じて物価全体の上昇を引き起こす可能性があること。第二に、紛争が長引けば輸出企業の見通しが損なわれ、消費や投資が抑制され、経済の回復が遅れることになる。

日本銀行の意思決定に詳しい複数の関係者はロイターに対し、政策立案者はこの地政学的危機の経済への影響を評価するためにより多くの時間が必要だと述べた。ある情報筋は、石油価格の上昇は短期的にはインフレを押し上げる可能性があるが、紛争が長引けば経済への悪影響が最終的にインフレの恩恵を上回り、利上げの正当性を見出しにくくなると指摘した。

現在、唯一日本銀行が3月に行動を起こす可能性を高める要因は、円の大幅な下落である。米国がイランに対して攻撃を行った後、市場では安全資産としてのドルの需要が急増し、円は心理的な重要水準である160円に迫っている。関係者は、円が大きく下落すれば、日本銀行は為替レートを支えるために金利を引き上げざるを得なくなり、輸入物価の上昇圧力を抑制しようとする可能性があると述べている。

市場の価格予測とアナリストの見解

日本銀行の副総裁である氷見良三は月曜日の公の場で、政策の調整を示唆する兆候を示さなかった。この沈黙は市場にとって重要な指標となっている。過去の金融引き締め局面では、日本銀行の関係者は市場を驚かせないように事前にタカ派的なシグナルを出すことが多かった。

住友三井信託資産運用の上級戦略家、稲留勝俊氏は次のように述べている。「もし日本銀行が3月に利上げを検討しているなら、氷見良三氏は何らかのヒントを出すべきだった。しかし彼はそれをしなかったため、私は今月の利上げは見送られると確信している。」また、次の利上げは特に円安が続く場合、4月になる可能性が高いとも付け加えた。

日本銀行の利上げ予想に関する重要なデータ

• 3月の利上げ確率：氷見良三の発言後、約5%（以前は約10%）
• 4月の利上げ確率：約60%の市場参加者は、4月27日から28日の会合が最も可能性の高い時期と見ている
• ロイター調査：多くのエコノミストは、日本銀行が2026年6月末までに金利を1%に引き上げると予測
• 円の重要水準：円はドルに対して160円に近づいており、大きく下回れば日本銀行の行動を促す可能性がある
• 上田和男の立場：2月26日の読売新聞のインタビューで、3月または4月の利上げの可能性を留保しつつも、その決定は当時の経済指標次第と強調した

よくある質問

日本銀行が3月に利上げを見送ったことと、中東の紛争にはどのような直接的な関係があるのか？

中東の紛争は、油価の上昇と経済見通しの悪化という二つの経路を通じて、日本の金融政策に影響を与えている。日本はインフレ圧力と経済成長リスクのバランスを取りながら意思決定を行っており、不確実な状況では様子見を優先し、より多くのデータを得てから行動に移す傾向がある。関係者によると、この危機の影響の度合いは戦争の継続期間に依存している。

円が160円に近づいたことで、なぜ日本銀行が3月に利上げを促す可能性があるのか？

円の継続的な下落は、日本の輸入コスト（エネルギーや食品を含む）を増大させ、国内のインフレを押し上げる。これにより、従来のインフレ抑制策の効果が脅かされる。円が160円の重要なサポートラインを下回ると、通貨安による二次的なインフレ圧力が生じ、マクロ経済環境が理想的でなくても、日本銀行は為替レートを支えるために早期の利上げを余儀なくされる可能性がある。

日本銀行の利上げ予想の調整は暗号資産市場にどのような影響を与えるのか？

日本銀行の利上げは一般的に円高をもたらし、これが「円キャリートレード」の巻き戻しを引き起こすことが多い。低金利の円を借りてビットコインなどの高利回り資産に投資していた資金が回収されるため、暗号資産市場に圧力がかかる。一方、3月に利上げを見送れば、その圧力は一時的に緩和され、リスク資産の流動性維持に寄与する可能性がある。