LUNA崩壊の真相？誰かが10分前に、400億ドルの蒸発を予知した

脚本：ナルト コズミックウェーブ、ディープタイド TechFlow

2022年5月、わずか72時間で400億ドルが蒸発した。

これは暗号史上最も激しい崩壊の一つだった。かつて「アルゴリズム安定コインの王冠」と称されたUSTは、数日で1ドルから紙くずへと落ち込み、時価総額約400億ドルだったLunaも、116ドルの高値からほぼゼロにまで崩れ落ちた。

何百万もの普通の投資家が、その初夏に貯蓄を失い、画面を更新しながら下落し続けるローソク足を見つめ、何が起きているのかも、どうすればいいのかも分からずにただただ見守った。

公式の説明はすぐに出された：アルゴリズム設計に欠陥があり、ド・クォンが嘘をつき、市場は自然に崩壊したというものだった。大多数はその答えを受け入れ、その惨事を「暗号世界のもう一つの教訓」として片付け、前に進んだ。

この答えは、ほぼ4年間にわたり通用した。

2026年2月23日、Terraform Labsの破産清算人トッド・スナイダーは、マンハッタン連邦裁判所に訴状を提出した。世界で最も神秘的で利益を上げるクオンツ取引の巨人、ジェーン・ストリートが注目を浴びた。

長い沈黙を破り、ついに新たな真実の一端が明らかになった。

ジェーン・ストリートとLUNAの秘密のグループチャット

この訴訟の重みを理解するには、まず被告が誰かを知る必要がある。

多くの暗号利用者にとって、ジェーン・ストリートは馴染みの薄い名前かもしれない。しかしウォール街では伝説的な存在であり、意図的に控えめな姿勢を保ちながらも、静かに世界の金融市場の最重要プレイヤーの一つとなっている。

1999年から2000年にかけて、元サスケハナのトレーダーティム・レイノルズ、ロバート・グラニエリ、マイケル・ジェンキンスとIBMの開発者マーク・ガースタインが、ニューヨークの窓のない小さなオフィスでジェーン・ストリートを設立した。彼らは最初、ADRアービトラージを行っていたが、目立たず誰も気にしなかった。しかし、その後、当時まだニッチだったETFに目をつけ、それをコアの戦場とした。

この賭けがすべてを変えた。

現在のジェーン・ストリートは、世界最大級のマーケットメイカーの一つであり、45か国、200以上の取引所で同時に活動し、米国上場ETFの一次市場の約24%を握り、月間取引高は2兆ドルを超える。2024年の年間純取引収益は205億ドルに達し、すでに米国の大手銀行を超え、ゴールドマン・サックスと肩を並べている。2025年第2四半期には、単一四半期の純取引収益を101億ドル、純利益を69億ドルに更新し、ウォール街の主要投資銀行の四半期記録を塗り替えた。

従業員は3,000人、CEOや従来の階層構造はなく、全員が会社の総利益に応じて報酬を得る。ジェーン・ストリートは自らを「謎解きの集団」と表現し、外部からは「無政府主義的な共同体」と呼ばれ、フラットで神秘的、メディアにはほとんど閉ざされている。

その卒業生の中には、誰もが知る人物もいる。SBFことサンディエゴ・ブリッジスは2014年にMITを卒業後、ジェーン・ストリートに入り、3年間トレーディングの直感を磨き、その後2017年に退職してアラメダリサーチとFTXを設立した。この会社で育った人々は、暗号界の姿を根本から変えたと言っても過言ではない。

今や、「控えめで正確、常に情報優位を保つ」ことで知られるこの会社は、今や裁判の場に立っている。

その核心は、「ブライスの秘密」と呼ばれる非公開のグループチャットにあった。

その創設者はジェーン・ストリートの従業員ブライス・プラットだ。彼はかつてTerraformのインターンだったが、退職後ジェーン・ストリートに入り、古い人脈は途切れておらず、両方の扉が彼に開かれていた。

2022年2月、プラットは旧知の同僚たちをこの秘密のチャットに招き入れ、Terraformとジェーン・ストリート間の情報伝達のパイプラインを築いた。その先にはTerraformのソフトウェアエンジニアやビジネス開発責任者がいた。訴状によると、ジェーン・ストリートはこのパイプラインを通じて、TerraformがCurveの流動性プールから静かに撤退する計画を事前に知り、その決定がまだ公表されていなかったことを把握していた。

5月7日午後5時44分、Terraform LabsがCurveの3poolから静かに15億ドル相当のUSTを引き出したわずか10分後、ジェーン・ストリートと関係のあるとされるウォレットも同様に8500万ドルのUSTを引き出し、史上最大の単一取引となった。

5月9日にはUSTはすでに0.8ドルまで下落し、崩壊の兆候は隠せなくなった。プラットはこの時点でグループチャットを通じてド・クォンとTerraformチームにメッセージを送り、「ジェーン・ストリートは大幅割引でルナを買い取ることも検討できる」と提案した。

個人投資家を巻き込みながら、火の中から物資を回収しようとしたのだ。

この訴追対象の被告には、プラットのほかに、ジェーン・ストリートの共同創業者ロバート・グラニエリ（4人の創業者の中で唯一現役の人物）と、従業員のマイケル・ホアンも含まれる。訴状は商品取引法と証券取引法を根拠に、詐欺や不当利得の罪を追及し、陪審裁判を求め、賠償と利益の返還を請求している。

ブルームバーグは、訴状の核心部分を引用し、「ジェーン・ストリートの操作により、テラフォームエコシステムの崩壊直前に数億ドル規模の潜在的リスクを適切なタイミングで排除できた」と報じている。

ジャンプ・トレーディングとより深い闇

ジェーン・ストリートの訴訟はこれだけではない。2か月前、同じ清算人のトッド・スナイダーは、イリノイ州連邦裁判所にて、ジャンプ・トレーディングとその共同創業者で元ジャンプ・クリプトの社長カナヴ・カリヤを40億ドルの損害賠償請求で訴えている。

ジャンプの物語は、ある意味でジェーン・ストリートよりも衝撃的だ。

訴状は、これまで明らかにされていなかった事実を明らかにしている。2021年5月、USTが最初にアンカーリング危機を迎えた際、ジャンプは秘密裏に約2000万ドルのUSTを買い入れ、価格を1ドルに維持した。

その後、一般の人々は、パッケージ化されたアルゴリズム安定コインの話を信じ、アルゴリズムは機能し、システムは自己修復すると考えた。Terraformはこれにより規制当局の監視を逃れ、ジャンプは当時1枚あたり約0.40ドルで6100万枚以上のルナを取得し、市場価格は約90ドルだったため、割引率は99%以上に達した。ジャンプはその後、これらのトークンを売却し、約12億8千万ドルの利益を得たと訴状は推定している。

そして2022年5月の最終崩壊時、ルナ財団は書面契約なしに約5万ビットコイン（約15億ドル）をジャンプに譲渡した。名目上は市場操作のためだったが、その行方は不明のままだ。訴状には、「ジャンプがこの資金をさらに私腹を肥やすために使った可能性は不明」と記されている。

注目すべきは、ディソンマとカリヤがSECの調査に対し、何百回も憲法修正第5条を根拠に回答を拒否したことだ。ジャンプの子会社タイ・モー・シャンは、2024年にSECと1億2300万ドルの和解に応じ、「投資家を誤導した」と認めた。カリヤも同年、CFTCの調査を理由にジャンプ・クリプトの社長職を辞任している。

さらに重要なのは、ジェーン・ストリートの訴状によると、ジャンプの情報チャネルを通じて一部の「非公開の重要情報」を入手できた可能性があることだ。これら二つの事件は、見えない糸でつながっている。

しかし、この物語にはもう一つの側面がある。

ジェーン・ストリートの反応は明快だ。これは「絶望的な訴訟」であり、「会社から金を搾り取るための露骨な試み」だと。彼らは付け加える、「テラとルナの投資家の損失は、ド・クォンとテラフォームの経営陣自身が仕組んだ『数十億ドルの詐欺』に根ざしており、これに対して強力に反撃する」と。

この言葉は間違っていない。ド・クォンは詐欺罪で有罪判決を受け、15年の懲役となった。Terraformも44億7千万ドルの罰金を支払った。ルナの死の螺旋は、もともと仕組みの設計からして運命づけられていた。アルゴリズム安定コインは、本質的に継続的な買いと信頼の維持を必要とするシステムであり、一度パニックが起きると、アービトラージの逆作用により指数関数的に崩壊していく。

しかし、「ド・クォンは有罪」と「他の者は無罪」という二つの言葉は、必ずしも互いに結びついているわけではない。

建物には致命的な欠陥があったのは事実だ。崩壊の過程で、誰かが消防士が到着する前に最も価値のあるものをこっそり持ち出したのかどうか、それはまた別の法的・倫理的問題だ。

もう一つ注目すべき点は、ジェーン・ストリートの訴訟が明るみに出た同じ日に、チェーン上の追跡調査員ザックXBTが、「暗号業界で最も収益性の高い機関の一つであり、長年にわたり内部情報をインサイダー取引に利用してきた複数の従業員が関与した大規模調査」を2026年2月26日に発表すると予告したことだ。彼は名前を明かさなかったが、そのタイミングの微妙さに、暗号界のTwitter全体が息を呑んで待ち構えた。

この物語はまだ終わっていない。しかし、確かなことが一つある。分散化を謳う暗号市場において、真の非対称性は決して消え去っておらず、それは銀行の取引台からオンチェーンのスマートコントラクトの裏側へと移り、より隠れた形で存在し続けているのだ。

ルナ事件は、その裂け目の中で最も激しい亀裂の一つに過ぎず、その向こう側にいた者たちは、壁が崩れる前にすでに安全に撤退していた。

「豪商の金は全額返還され、庶民の金は三七分に分けられる」—これは映画の中の台詞だが、暗号の世界も同じだ。