中国最新の仮想資産関連規制指針の詳細解説：「堵疏結合」方式によるパラダイムの再構築と戦略的意義
著者：火币成长学院
要約
2026年2月6日、中国の金融監督体系は同時に二つの重要な政策文書を発表した。中国人民銀行を中心とする八省庁が共同で発表した「仮想通貨等関連リスクのさらなる防止と処理に関する通知」（銀発〔2026〕42号）と、中国証券監督管理委員会が同時に打ち出した「国内資産の海外発行による資産担保証券トークンの監督指針」である。これら二つの文書は、一方は禁止、もう一方は誘導を目的とし、内外の要素を併せ持つもので、論理的に整合し、明確な目標を持つ監督の総合戦略を形成している。これは、中国のブロックチェーン技術を代表とするデジタル金融革新に対する規制が、従来の「運動的な排除」や「リスク警告」から、「制度的構築」や「戦略的誘導」へと正式に移行したことを示すものである。本政策の調整は単なる規制強化ではなく、世界的な動向と技術の本質を深く洞察した上で、リスク防止と革新の促進をバランスさせ、未来の金融インフラの枠組みを再構築するためのトップレベルの設計である。その核心精神は次のように要約できる：国内の零售投機を「鉄壁の包囲網」で封じ込み、実体経済を支える越境革新には「コンプライアンスの狭き門」を開く。
一、全面的なアップグレードと正確な定義：システムリスクのすべての経路を封鎖
この「通知」が最初に示すのは、監督範囲の戦略的拡大と定義の強化である。その最も顕著な特徴は、「現実世界資産のトークン化」（RWA）を明確に監督の中心に位置付け、仮想通貨と同等の厳格な監視下に置いた点である。この措置は先見性と決定的意義を持つ。RWAは、従来の資産（債券、不動産収益権、大宗商品など）をブロックチェーン上でデジタル化し取引するグローバルなフィンテックの潮流であり、その本質は資産証券化技術の進化である。これを放置すれば、既存の証券発行審査や情報開示、投資者適格性管理といった規制の枠組みを回避しようとする「技術的暗渠」となり、違法資金調達や詐欺、金融リスクの交錯拡散といった問題を引き起こす可能性が高い。通知は、「未許可のRWA活動は違法なトークン発行や証券の無許可公開、期貨業務の違法運営に該当する」と明示し、これを根絶した。これにより、「技術革新」を名目にした「規制回避」の幻想を完全に排除し、「技術形態に関わらず、金融活動は免許制で規制下に置かれるべきだ」という基本原則を堅持した。
同時に、既存のリスクの定義もより断固としたものとなった。ビットコインなどの仮想通貨の非通貨性を再確認し、さらに「法定通貨に連動したステーブルコイン」が「法定通貨の一部機能を代行する変形」とみなされることを創造的に示し、未許可の人民元連動ステーブルコインの発行を厳禁した。この条項は戦略的な視野に立ち、人民元の主権通貨としての地位を侵食し得る潜在的な挑戦を根源から抑止する狙いがある。仮想通貨に関わる取引（交換、マーケットメイキング、情報仲介、デリバティブ取引など）を一律に「違法金融活動」と規定し、2021年の旧通知を廃止したことで、既存リスクのゼロ化と曖昧な余地の排除に対する決意を示した。
二、全链条を貫通する「防火壁」の構築：資金から情報まで立体的に隔離
定義が宣言であれば、次に示される監督実施の枠組みは、その立場を現実に変える強力な体系化能力を示す。資金流、情報流、技術流を網羅し、全链条を貫通する監督ネットワークを展開し、リスクを物理的に遮断することを目的とする。
資金流の面では、これまでにない厳格さを要求している。すべての金融機関と非銀行決済機関は、関連活動に対して一切のサービス提供を禁止され、口座開設、資金移動、決済、商品発行、担保設定、保険業務まで、金融チャネルを徹底的に遮断している。これにより、デジタル資産分野と主流金融システムとの「へその緒」が断ち切られ、正当な流動性や信用供給を受けられなくなる。
情報流とマーケティング面では、オンラインとオフラインの両面から規制が強化されている。オンラインでは、インターネット企業に対し、ネット空間、商業展示、マーケティング、付費誘導の提供を厳禁し、情報提供や技術支援の通報を義務付けている。オフラインでは、市場監督部門が企業の登録名や事業範囲から「仮想通貨」「RWA」などの表記を排除し、広告規制も強化している。これらの措置は、デジタル資産の公共領域における「可視性」や「合法性の暗示」を排除し、社会認知レベルで投機熱と参加意欲を低減させることを狙ったものであり、社会心理面からのリスク防止策である。
技術的・物理的な側面では、仮想通貨の「マイニング」活動の取り締まりを継続的に強化し、省レベルの責任を明確化、追加プロジェクトの新規立ち上げを禁止し、既存のマイニング設備の整理を進めている。さらに、革新的な措置として、「海外サービス遮断」条項を導入した。これは、「海外の団体や個人がいかなる形態でも国内主体に対し仮想通貨関連サービスを違法に提供してはならない」と明示し、国内の協力者に対して責任追及を行う規定である。この域外効力を持つ条項と、越境決済チャネルの厳格な管理を組み合わせることで、グローバルなインターネットに対する「金融デジタル境界線」を構築し、中国ユーザーにサービスを提供しようとする海外取引所やDeFiプロトコルに対して強力な法的抑止力を与えている。
三、「コンプライアンスの狭き門」を開く：証監会の《指針》の戦略的意図
「高い壁」を築き上げる一方で、証券監督管理委員会の《指針》は、限定された「門」を慎重に設計し、開放している。この門は、特定の目的地—すなわち、国内資産やキャッシュフローを裏付けとした海外の資産担保証券（ABS）トークンの発行を許可するためのものである。
これは仮想通貨投機に対する寛容措置ではなく、あくまで「誘導」のための戦略的措置である。まず、事業モデルは厳格に限定される。基礎資産は、安定したキャッシュフローを生み出す国内の実体資産やその権利（インフラ料金権、売掛金、リース資産など）に限定され、発行されるのは合理的な金融論理に則ったABSトークンのみとし、発行市場と投資者も厳格に海外に限定される。これにより、実体経済に密接に結びつき、企業の越境資金調達の実需に応え、国内の零細投機市場とは完全に隔離される。
次に、監督手法も非常に厳格である。事前の証監会への「備え付け」方式を採用し、単なる事後報告ではなく、発行資料の全套を提出させ、基礎資産の真実性、取引構造の適合性、リスク隔離の有効性について徹底的に穿透的審査を行う。これは従来の海外債務や上場と比べて、より早期かつ深い監督介入を意味し、「同じ事業、同じリスク、同じルール」の監督理念を体現している。この「狭き門」の開放は、第一に実体資金調達の促進を目的とし、ブロックチェーン技術を活用した越境資産証券化の効率化とコスト削減の試験的パイロットを可能にする。第二に、リスク管理と人材育成の観点から、規制当局や金融機関、法律専門家が資産トークン化の全過程を間近で観察・理解し、将来の大規模な金融デジタル化に備えるための貴重な経験と人材を蓄積する。第三に、国際ルール形成への関与である。積極的な規制と実践を通じて、中国は資産トークン化の最前線において発言権を獲得し、将来の国際ルール策定において受動的立場に陥ることを避ける戦略的布石となる。
四、「二軌制」エコシステムの出現と世界的規制の分岐
「通知」と「指針」の相乗効果は、中国の未来のデジタル金融エコシステムを深く形成し、世界の規制構図の分裂を加速させる可能性がある。
国内では、明確な「二軌制」デジタル金融エコシステムの輪郭が次第に浮かび上がっている。一つは「完全封鎖された零售軌道」：国内一般投資者向けの仮想通貨や投機性トークンに関わる取引や資金調達、デリバティブ活動は長期的に徹底的に禁止され、グローバルなパブリックチェーン主導の暗号エコシステムとほぼ隔絶された「内循環」の安全地帯となる。もう一つは「限定的に開放された機関・越境軌道」：連盟型ブロックチェーンや許可型ブロックチェーンを基盤とし、実体経済や越境資本流動を支援するアプリケーションの推進を促進する。デジタル人民元（e-CNY）の開発と応用、そして将来的に国家主導で構築される特定の金融資産登録・取引・決済用ブロックチェーン基盤がこの軌道の中核となる。RWAの革新も、これらの軌道の範囲内で、《指針》の定めるルートに沿って行われる。
グローバルな視点では、中国の規制路線と米国や欧州など主要経済圏が模索する「暗号資産を既存の証券や商品規制枠に組み込む」合規化路線との間に根本的な分岐が生じている。中国は、「主権優先、リスク隔離、試験的革新」の独自モデルを選択した。これは金融の安定を図るためだけでなく、通貨主権、資本勘定管理、データ安全保障、越境流動といった国家の核心利益を守るための戦略的選択である。この分野の分岐は、世界のデジタル資産市場のさらなる断片化を招き、地域ごとに技術標準や資産カテゴリー、投資者層が異なる市場を形成する可能性が高い。中国の選択は、金融主権とコントロール能力を重視する新興国にとって、もう一つの規制モデルの参考となる。
五、 長期的な影響と未来展望：レッドラインと航路の再定義
総じて、2026年初頭に発表されたこれらの政策文書は、その影響が深遠かつ複雑である。市場参加者にとっては、最終的な「退出信号」となる。国内の仮想通貨や未許可のデジタル資産に関わるすべての事業は存続できず、関係者も高い法的・財産的リスクに直面する。政策の「回復」や「緩和」はもはや現実的ではない。本当のチャンスは一つだけ：短期的な投機思考を捨て、国家の戦略意図を深く理解し、実体経済への貢献、越境資本管理の方針に沿った長期的かつ困難な技術・モデル革新に取り組むことである。
国家戦略の観点からは、今回の政策総合戦術は、金融インフラの「排雷」と「基盤整備」の積極的な取り組みである。これまでにない規模で金融システムの安定を妨げる「雑草」を除去し、次の段階の「自主制御可能な国家レベルの金融デジタルインフラ」の土台を整える。最も厳しい禁令は、最も慎重な準備の兆候でもある。今後の中国のブロックチェーン金融分野の重点は、中央銀行デジタル通貨（CBDC）、貿易金融ブロックチェーンプラットフォーム、標準化された資産のデジタル取引といった「国家隊」主導の領域に集中することが予想される。
最終的に、この政策群は、中国が激動する世界のデジタル金融変革の中で、越えられないレッドラインを再定義したことを意味する。それは、「国家の安全、金融の安定、人民の財産保護」であり、同時に、「技術は実体経済を支援し、革新は規制に従い、発展は戦略に奉仕する」という航路を示すものである。中国は、自国のペースと論理に従い、独立自尊のデジタル金融未来を築く決意を明確にした。この新たなパラダイムの確立は、規制の強化だけでなく、深い国家金融戦略の選択でもあり、その影響は今後十年、あるいはそれ以上にわたって持続的に現れるだろう。