ステーブルコインのライセンス発行まであとわずか：香港は3月に最初の許可を出す可能性があり、ステーブルコイン関連銘柄が一斉に上昇

グローバルなデジタル資産規制体制の継続的な整備を背景に、香港のステーブルコイン政策は重要な実施段階に入っています。香港で最初のステーブルコイン発行者ライセンスは2026年3月に発行される見込みであり、この政策シグナルは業界の関心を高めるだけでなく、資本市場のステーブルコイン関連セクターに明確な上昇をもたらしています。

政策の継続的推進により、ステーブルコインの規制枠組みが徐々に具体化

2月11日、香港特別行政区のキャリー・ラム行政長官は、第2回Consensus香港大会の開幕式での挨拶の中で、香港金融管理局がステーブルコイン発行機関のライセンス申請を積極的に処理しており、最初のライセンスは来月に発行される見込みであると述べました。

ラム長官は、香港が世界的なデジタル資産のイノベーション拠点を目指していること、そして「一国二制度」の制度的優位性を活用し、Web3およびデジタル資産産業の健全な発展を推進していることを指摘しました。特区政府は2025年6月に「香港デジタル資産発展政策宣言2.0」を発表し、デジタル資産エコシステムのさらなる整備を進めるとともに、イノベーション促進とリスク管理・投資者保護を強化しています。

ステーブルコインの規制に関しては、香港は2025年8月に正式に「ステーブルコイン条例」を施行し、法定通貨に連動したステーブルコインの発行者に対してライセンス制度を確立しました。同時に、香港証券先物委員会は仮想資産市場の規制ロードマップ「ASPIRe」を導入し、市場の流動性向上や仮想資産商品・サービスの多様化を通じて、業界の規範的な発展を促進しています。

さらに、香港金融管理局の総裁である余偉文氏は、規制当局がステーブルコインのライセンス申請の評価を進めており、一部の申請者に対してステーブルコインの用途、準備資産の種類、リスク管理の枠組みなどの追加資料を求めていることを明らかにしました。2026年3月までに最初のライセンスを発行し、発行数は慎重に決定されると強調しています。

ライセンス獲得競争の様相が浮き彫りに 36機関が最初の参入資格を争う

ステーブルコインのライセンス申請状況は、業界の関心の高さを反映しています。香港金融管理局の発表によると、2025年9月末までに36の機関が申請を提出し、その申請主体は銀行、テクノロジー企業、証券・資産管理機関、電子商取引プラットフォーム、決済機関、Web3スタートアップ企業など多様です。

規制当局は、「ステーブルコイン条例」および関連規制要件に基づき、申請資料の厳格な審査を行い、2026年初頭に最初のステーブルコイン発行者リストを公表する予定です。

また、規制当局は、ステーブルコインのライセンス取得には高い参入障壁が設けられており、第一段階では少数のライセンスのみ発行される見込みで、市場の健全な発展を確保する狙いがあります。さらに、未ライセンスのステーブルコインの宣伝や普及についても警戒を促しています。

業界では、ライセンス数の制限を政策の方向性とみなす見方が一般的であり、最初のライセンス取得者は市場競争上有利な立場に立つとともに、ステーブルコイン産業の集中度をさらに高める可能性も指摘されています。

政策期待の高まりとともに、ステーブルコイン関連銘柄が一斉に上昇

政策の好材料期待は、資本市場にも迅速に伝わっています。2月11日、香港株のステーブルコイン関連セクターは午後に全体的に上昇し、その中で狮腾控股（02562）は一時27％超の上昇を記録し、最高値は3.75香港ドルに達しました。当日の取引量は約1.1億株、取引金額は約3.82億香港ドルです。

同じセクター内では、連連数字、華興資本、国泰君安国際、德林控股、雲鋒金融など複数の関連銘柄も同時に上昇し、市場資金が政策の実現に対して集中していることを示しています。

資金の流れを見ると、市場データによると、当日南向き資金は狮腾控股に約3748万香港ドルの純買いをもたらしました。市場分析は、政策期待と資金流入の相乗効果が短期的な市場心理を明確に強化しているとしています。

全体として、多数のステーブルコイン関連銘柄が同時に上昇しており、これは典型的な政策ドリブンのセクターの動きとみなされており、個別企業のファンダメンタルズの変化によるものではないと考えられています。

テクノロジーと金融機関のステーブルコインエコシステムへの加速的な展開

規制体制の明確化に伴い、多くのテクノロジー企業と金融機関が早期にステーブルコイン関連事業に参入しています。

公開情報によると、アリババグループ傘下のアリババインターナショナルは、HSBCのトークン化預金ブロックチェーン決済サービスの最初の顧客となり、企業資金の即時内部調整を実現しています。また、蚂蚁数科は2025年に海外本部を香港に設置し、ブロックチェーン技術の商用化を推進しています。

ステーブルコインのサンドボックステスト段階では、京東（JD）の京東コインブロックチェーン技術（香港）とスタンダードチャータード銀行、円貨科技が共同で試験プロジェクトに参加しています。その後、Xiaomi傘下の天星銀行も京東コインブロックチェーンとステーブルコインの協力を発表し、インターネットテクノロジー企業のWeb3金融体系への参入期待を高めています。

伝統的な金融インフラの強みを活かし、スタンダードチャータード銀行もステーブルコインエコシステムの重要な潜在参加者と見なされています。

規制とリスク管理の両立を推進

ステーブルコインはデジタル金融の革新の重要な方向と見なされている一方で、規制当局はリスクコントロールを継続的に強調しています。

香港金管局は、香港のリテール投資家向けにステーブルコインを提供する場合、必ず発行ライセンスを取得し、発行者は現地に事務所を設置し、準備資産を保管する必要があると明言しています。さらに、越境取引を行うライセンス保有者は、事業所在地の規制ルールに従う必要があります。

一方、中国人民銀行を含む7つの部門は、最近共同で通知を発表し、法定通貨に連動したステーブルコインが流通中に貨幣の機能を間接的に履行する可能性があることを指摘し、未承認の人民元連動ステーブルコインの発行を明確に禁止しています。

国際決済銀行も研究報告の中で、中央銀行の信用保証の欠如、違法使用の防止能力不足、信用拡大の支援困難といった構造的課題を指摘しています。

伝統金融とデジタル資産をつなぐ重要な橋渡し役に

規制の進展と市場の動向を総合的に見ると、ステーブルコインは概念の探索から制度化の段階へと徐々に進展しています。最初のステーブルコインライセンスの発行は、香港のデジタル資産産業の格局を再構築する可能性があるだけでなく、伝統的金融システムとWeb3エコシステムの融合における重要なマイルストーンと見なされています。

市場では、規制枠組みの整備が進むにつれ、ステーブルコインは国境を越えた決済やデジタル金融インフラ、資産のトークン化を支える重要なツールとなり、香港のグローバルなデジタル金融ハブとしての地位をさらに強化すると考えられています。

ただし、情報開示の観点からは、一部のステーブルコイン関連上場企業が独立した事業の好材料を持つかどうかについては、香港証券取引所の公告や企業の公式開示を最終的な判断基準とする必要があります。