深掘 29 万個市場データ：Polymarket の流動性に関する6つの真実を明らかに

作者：Frank，PANews

先前、PANews 関於予測市場の戦略について深く研究を行った中で、重要な結果の一つは、多くのアービトラージ戦略が成功するかどうかの最大の障壁は、戦略の数学的公式ではなく、予測市場自体の流動性の深さにある可能性が高いということだ。
最近、Polymarketが米国不動産予測市場を立ち上げたことで、この現象はより顕著になっているようだ。上場後、このシリーズの市場の毎日の取引量は数百ドルに過ぎず、予想されたような盛り上がりは全くなく、ソーシャルメディア上の議論の熱気には遠く及ばない。これは滑稽で異常な事態に見えるため、我々は予測市場の流動性について包括的な調査を行い、予測市場における流動性に関するいくつかの真実を明らかにする必要があるかもしれない。
PANewsはPolymarket上の29.5万の市場の歴史データを取得し、以下の結果を導き出した。

1. 短期市場：MEMEコインのPVP戦場に匹敵 29.5万の市場のうち、周期が1日未満の市場は6.77万、割合は22.9%、7日未満の市場は19.8万、割合は67.7%である。
   これらの超短期予測イベントの中で、現在進行中の市場は21848個あり、そのうち24時間の取引量が0のものは13800個、割合は約63.16%。つまり、Polymarketには大量の短期市場が流動性ゼロの状態にある。
   この状態は見覚えがあるだろうか？
   MEMEコインが最も熱狂的だった時期、Solanaチェーン上でも数万のMEMEコインが発行されたが、その大部分は無視されたり、短期間で消滅したりした。
   現在、この状態は予測市場でも再現されており、MEMEコインと比べて、予測市場のイベントのライフサイクルは確定的であるのに対し、MEMEコインのライフサイクルは未知である。
   流動性の面では、これらの短期イベントのうち半数以上が100ドル未満の流動性しか持たない。
   カテゴリ別に見ると、これらの短期市場はほぼスポーツと暗号通貨予測に分割されている。主な理由は、これらのイベントの判断メカニズムが比較的シンプルで成熟しており、通常はあるトークンの15分間の値動きや、特定のチームの勝敗といった問題である。ただし、暗号派生商品と比べて流動性が非常に低いため、暗号分類は「短期王者」として最も人気があるわけではない。
   一方、スポーツイベントは圧倒的な支配を占めており、分析によると、Polymarket上の予測周期が1日未満のスポーツイベントの平均取引量は132万ドルに達し、暗号系はわずか4.4万ドルである。これも、予測市場を通じて暗号通貨の短期動向を予測して利益を得たい場合、十分な流動性が確保できない可能性を示している。

2. 長期市場：大資金の沈殿池 短期市場の契約数が多いのに対し、長期の市場は数が少ない。
   Polymarketでは、1〜7日の周期の市場は14.1万、30日超の市場は2.87万に過ぎない。しかし、これらの長期市場は最も多くの資金を蓄積している。30日超の市場の平均流動性は45万ドルに達し、1日以内の流動性は約1万ドルに過ぎない。
   これは、大資金は長期予測に配置される傾向があり、短期のギャンブルには参加しないことを示している。
   長期市場（30日超）では、スポーツ以外のカテゴリは平均取引量と平均流動性が高い。最も資金が集中しているのは米国政治カテゴリで、平均取引量は2817万ドル、平均流動性は81.1万ドルに達している。次に、「その他」カテゴリも資金の沈殿に良い効果を示し、平均流動性は42万ドル（ここにはポップカルチャーやソーシャルトピックなども含まれる）。
   暗号市場の予測も長期志向が強く、「年末にBTCが15万ドルを突破するか」や、「数ヶ月以内に特定のトークン価格が一定値を下回るか」などの予測が多い。暗号予測は、短期投機の道具というよりも、むしろ簡易的なオプションヘッジツールに近い。

3. スポーツ市場の二極化 スポーツ予測は、Polymarketの主要な日次アクティブ貢献源の一つであり、現在のアクティブ数は8698個、約40%。
   しかし、その取引量の分布を見ると、周期によって大きな差がある。一方は1日未満の超短期予測の平均取引量が132万ドルに達し、もう一方は7〜30日の中期市場の平均取引量が40万ドル、長期（30日超）の市場は平均1659万ドルと非常に差が大きい。
   これらのデータから、Polymarketでスポーツ予測に参加するユーザーは、「即時結果」を求めるか、「シーズン賭け」を行うかの二極化が進んでおり、中期のイベント契約はあまり人気がないことがわかる。

4. 不動産予測の立ち上げは「水土不服」 大量のデータ分析の結果、表面的には、長期の予測イベントほど流動性が良いように見える。しかし、特定のカテゴリやより細分化された分類に当てはめてみると、この特性は失われることもある。
   例えば、前述の不動産予測は、比較的確定性が高く、期間が30日超の予測市場だ。一方、米国2028年大統領選の結果予測は、流動性や取引量の面でも市場をリードしている。
   これは、新しい資産クラス（特にマイナーで専門性の高いカテゴリ）が直面する「冷啓動困難」を反映している可能性がある。単純なイベント予測とは異なり、不動産市場の参加者にはより高い専門性と認知が求められる。
   現状、市場は「戦略の調整期」にあり、個人投資家の参加意欲は傍観にとどまっている。もちろん、不動産市場の低ボラティリティもこの冷啓動性を助長しており、頻繁なイベント駆動の波動がないため、投機資金の熱意も低い。総合的に見て、こうした比較的マイナーな市場は、プロのプレイヤーに対して対抗馬がいない状態や、アマチュアが参入しづらいジレンマに直面している。

5. 「短期」か「沈殿」か？ 上述の分析を経て、予測市場の分類について新たな区分を提案できる。暗号通貨やスポーツのような超短期の市場は「短期型市場」と呼べる一方、政治、地政学、テクノロジーなどのカテゴリはより長期的に沈殿する市場とみなせる。
   これら二つの市場の背後には、異なる投資層が存在する。短期型市場は、資金量が少なく、より高い資金回転率を求める人に適している。一方、「沈殿」型の市場は、資金量が多く、比較的確定性の高い投資家に向いている。
   しかし、取引金額に基づいて市場を分類すると、資金沈殿能力のある市場（1000万ドル超）は総取引量の47%を占めているが、その契約数は最も少なく、505個しかない。一方、1000ドル〜10万ドルの取引量の市場は圧倒的に多く、総契約数は15.6万に達するが、取引量はわずか7.54%。
   大多数の予測契約は、トップレベルのナラティブ能力に欠けており、「上場と同時にゼロになる」のが常態だ。流動性は均一に分散しているわけではなく、極少数の超重要イベントの周囲に集中している。

6. 「地政学」セクターの台頭 「現在のアクティブ数/歴史的数」の比率から、カテゴリの成長傾向が見て取れる。中でも最も成長効率が高いのは「地政学」であり、歴史上の総契約数は2873だが、現在のアクティブ数は854、アクティブ比率は29.7%と、すべてのセクターの中で最も高い。
   このデータは、「地政学」カテゴリの新規契約数が急速に増加していることを示しており、予測市場のユーザーが最も関心を寄せるテーマの一つとなっていることを裏付けている。
   最近のいくつかの「地政学」関連契約が頻繁に内幕アドレスを公開していることも、この傾向を示す一例だ。

全体として、予測市場の流動性分析の背後には、スポーツのような「ハイフリークエンシー賭場」や、「マクロヘッジ」としての政治のような市場が、流動性を獲得できる核心は、即時のドーパミン反応を提供するか、深いマクロ的な博弈空間を提供することにある。
一方、ナラティブ密度が低く、フィードバック周期が長く、波動も乏しい「取るに足らない」市場は、分散型の注文板の中で生き残るのは難しいだろう。
参加者にとって、Polymarketは「すべてを予測する」ユートピアから、極めて専門的な金融ツールへと分化しつつある。これを認識することは、次の「百倍予測」を盲目的に追い求めるよりも重要だ。このレースでは、流動性が豊富な場所だけに価値が見いだされる。流動性が枯渇した場所には罠しかない。
これがおそらく、予測市場に関するデータが私たちに伝える最大の真実だ。