BlackRockが暗号の歴史的な転換点を明らかに、決済層を管理するのは1つのブロックチェーンだけ

ステーブルコインはかつて、暗号資産トレーダーが法定通貨システムに接することなく、売買注文の間にドルを「駐車」するためのユーティリティにすぎませんでした。しかし市場が成熟するにつれて、BlackRockはステーブルコインをデジタル金融市場全体の基盤インフラストラクチャとして見始めました。

BlackRockの『Global Outlook 2026』レポートでは、ステーブルコインが取引所の範囲を超えて主流の決済システムに統合されていると述べられています。レポートによると、ステーブルコインは国際送金と新興経済での日常的な取引の拡大の可能性を秘めています。

このアプローチは特に重要です。それは投資家が提起する質問を変えるからです。特にBlackRockのような機関からのこうした見解は重要です。

問題はもはやステーブルコインが暗号資産に良いかどうかではありません。真の質問は、ステーブルコインが従来型金融システムと並行して、あるいはその内部に、決済インフラストラクチャの役割を果たすようになるのかということです。

そうなった場合、どのブロックチェーンが最終決済層、担保資産、トークン化されたキャッシュフローの基盤層になるのでしょうか？

BlackRockは率直に問題を提起しました。「ステーブルコインはもはやニッチな市場ではありません」とBlackRockのグローバルマーケット開発ディレクター、Samara Cohenはレポートで述べました。それらは「従来型金融とデジタル流動性の間の橋」になりつつあります。

取引チップから決済レールへ

ステーブルコインはデジタル資産市場のボラティリティのおかげで繁栄しました。価格は絶えず変動し、銀行は週末に休業し、取引所は分断された法定通貨チャネルに依存して払い戻しを処理しています。

ドルにペッグされたトークンはこの運用上の問題を解決し、24時間年中無休で機能する会計単位と決済資産を提供しました。

BlackRockによると、ステーブルコインはその当初の役割をはるかに超えました。主流決済と国際送金への統合は、特に遅延、コスト、そして対応銀行システムの別の複雑さが依然として大きな問題である場合、自然な次のステップです。

重要な要素は規制枠組みです。米国では、GENIUS法が2025年07月18日に署名・成立し、決済ステーブルコインの連邦枠組みを確立し、準備金要件と情報開示要件を含みます。

規制の明確さが即座の急速な採用を保証するわけではありませんが、銀行、大規模小売業者、決済ネットワークがコンプライアンスリスクをどのように評価するかを大きく変えています。

市場規模はもはや理論的ではありません。ステーブルコイン総額は2026年01月05日時点で約298億ドルに達し、USDTとUSDCが依然優位を占めています。BlackRockはステーブルコインが暗号資産価格の変動にもかかわらずマーケットキャップの高値を更新し続けていることを指摘し、システムの主要なオンチェーン「米ドル流動性と安定性」源として機能していることを指摘しています。

規模と規制性の結合は、ステーブルコインがこれまで注目を集めていなかった場所、例えば世界的決済システムの決済部門に現れ始めている理由です。

Visaは2025年12月の具体例を示し、米国でUSDCを使用した決済を展開し、パートナーがCircleのステーブルコインを使用してVisaと直接支払いカードを発行・受け入れることを可能にしました。参加銀行は初期段階でSolana上での決済を実行し、資本循環の加速、1週間7日の運営、および週末と祝日を通じた運用能力の維持を目指しています。

ステーブルコインは金融の「脊椎」部分に入りつつあります。ここは通常、問題が発生した場合にのみ注目されます。決済です。

決済は価値が蓄積される場所

ステーブルコインがますますデジタルドルに見えるようになるにつれて、次の質問はシステムが拡大するときにそれらがどこに「住む」かです。

担保資産、資金管理、トークン化された短期金融市場ファンド、国際クリアリングなどのより複雑なユースケースでは、基盤層がマーケティングよりもさらに重要になります。この層は明確な取引完了、深い流動性、完全なツール、および機関が数十年信頼できるのに十分なガバナンスと安全保障モデルを必要とします。

これはEthereumが役割を果たし始める点です。

2026年のEthereumの価値は、ステーブルコインを転送するための最も安いブロックチェーンになることではありません。多くの他のネットワークがそれを上手く行い、Visaの最初のSolana上のUSDCパイロットは高性能チェーンがまだ場所を持っていることを示しています。

Ethereumの利点は、実行と決済の間の分離されたエコシステムの基盤層になることにあります。

ロールアップモデルでは、Ethereumは決済層として機能し、セキュリティを固定し、他のチェーンの紛争発生時に客観的完了性を提供します。ユーザーはL2で高速かつ低コストで取引できますが、メインチェーンは依然として最終的な仲裁者です。活動の価値が大きいほど、仲裁者の役割がより価値のあるものになります。

トークン化はEthereumに機関を静かに引き戻している

BlackRockのステーブルコイン分析はトークン化の物語でもあります。レポートはステーブルコインを「謙虚ではあるが意味のある一歩」と表現し、デジタル金融システムへの道を示しています。ここでデジタルドルは並行して、時には従来の中間チャネルを再形成する場所です。

トークン化は、米国財務省債券などの実資産の所有権を直接ブロックチェーンに発行することを通じて、貸借対照表にこの概念を実現させます。ステーブルコインは購入登録、元本返済、二次取引のキャッシュフロー機能を果たします。

このセグメントでは、Ethereumは依然として中心です。データは、Ethereumが約125億ドルの実資産トークン化を保有していることを示しており、これは2026年1月初頭時点で約65%の市場シェアに相当します。

BlackRock自体がプッシュの1つです。トークン化短期金融市場ファンドBUIDLはEthereumで最初に立ち上げられ、その後Solanaとthereumの複数のL2を含む複数のチェーンに拡大しました。トークン化された米国財務省債券はオンチェーン金融の最も明らかな実用的アプリケーションの1つになりました。

このモデルは機関の慣染みのある戦略を反映しています。流動性、カストディ、スマートコントラクト標準がすでに成熟している場所で始まり、分配チャネルが発展するにつれて段階的に拡大します。

JPMorganもこの方向に従い、Ethereumでトークン化短期金融市場ファンドを立ち上げました。現金またはUSDCでの購入を可能にし、GENIUS法後のステーブルコイン規制枠組みの変更にこのアクションを結び付けています。

それはステーブルコインが支払い用の高速ネットワークを必要とするだけでなく、トークン化担保資産、利回り生成現金商品、機関レベルの金融に十分な信頼性のある「決済インフラストラクチャ」を必要とすることを示しています。

Ethereumは、あらゆるメトリクスに勝たないからではなく、最も高い価値の取引が決済される場所だからこそ、デフォルトの選択肢になりつつあります。

機会及びリスク

BlackRockさらに欠点を見落としません。新興市場では、ステーブルコインはドルへのアクセスを拡張できますが、同時に地域通貨の使用が減少した場合、通貨コントロールを弱める可能性があります。これは技術的ではなく、経済・政治的問題であり、制限的な政策対応につながる可能性があります。

発行者から生じるリスクも存在します。すべてのステーブルコインが同じではなく、市場信頼は大きく担保資産の質に依存します。S&P Global Ratingsが2025年11月にTetherの準備金格付けを引き下げたことは、システムの安定性がペッグの背後にあるものに大きく依存する可能性があることを思い出させます。

Ethereumが唯一の決済層であることも確実ではありません。Visaが運用に適した場合、USDCの決済についてSolanaを選択したという事実は、大規模機関が異なる複数のチェーンを使用する準備ができていることを示しています。Circleのマルチチェーン戦略はステーブルコイン流動性に柔軟性をもたらし、単一ネットワークへの依存を減らします。

しかし、ステーブルコインが拡大するにつれて、価値は信頼性の高い決済を提供でき、トークン化資産と深く統合され、機関がお金と実資産をオンチェーンに自信を持って置くのに十分な強力なセキュリティモデルを備えた基盤層に集中するでしょう。

これが、ETHがトークン化ドル標準の決済基準への合理的な賭けと見なされる理由です。ステーブルコインが本当にBlackRockが述べたように従来型金融とデジタル流動性の間の橋になれば、その橋はまだ堅実な基礎を必要とします。

暗号資産市場の現在のアーキテクチャでは、Ethereumが機関が常に戻ってくる基礎です。

Han Xin