トランプが連邦準備制度を回避して直接QE！2000億ドルの抵当貸付債券購入で住宅ローンを削減

川普は2000億ドルの抵当貸付債券購入計画を発表し、房利美と房地美がそれぞれ1000億ドルずつ購入し、議会の承認を必要としないと述べた。目標は住宅ローン金利を6.16%低下させることだ。これは2008年の量的緩和（QE）に類似しているが、中央銀行ではなく大統領主導で行われる点が異なる。住宅危機は支持率を大きく傷つけており、連邦準備制度は75ベーシスポイントの利下げを行ったものの、住宅ローン金利は依然高止まりしている。

トランプ版QEの仕組みと権限の境界線

トランプは「リアルソーシャル」プラットフォームに投稿し、「関連代表者に2000億ドル相当の抵当貸付債券を購入するよう指示している」と述べた。「この措置により住宅ローン金利が下がり、月々の支払い額が減少し、一般市民の住宅購入能力が向上するだろう」と書いている。「これは私が住宅の手頃さを回復させるために打ち出した複数の施策の一つであり、住宅の手頃さはまさにバイデン政権が破壊したものだ。」

また、彼は最初の任期中に房利美と房地美を売却しない決定を下し、これらの機関に「2000億ドルの現金」を蓄積させたと補足した。この決定を発表した理由は「このため」だと述べている。この言葉は、トランプの先見性を示しており、2017年から2021年の任期中に両機関を保持したことが、現在の政策運用のための弾薬を蓄えることにつながった。

アメリカ住宅金融局長のビル・プルートは、フィナンシャル・タイムズに対し、「今回の債券購入は房利美（Fannie Mae）と房地美（Freddie Mac）が共同で実行する」と述べた。これらの政府支援企業の主要な役割は、貸し手の住宅抵当貸付を買い取り、それを再パッケージ化して抵当貸付証券（MBS）にすることだ。「我々は房利美の力を最大限に活用し、過去4年間のバイデン大統領の政策による損害を逆転させる。具体的には戦略的かつ大規模な抵当貸付債券の購入を含む」と述べた。彼はまた、この措置は議会の承認を必要としないと補足した。

房利美と房地美は、米財務省との既存の協定に基づき、それぞれの投資持分の抵当貸付の総額は2250億ドルを超えてはならない。2025年11月までに、両者はこれらの投資ポートフォリオにそれぞれ約1240億ドルを保有しており、各々がさらに1000億ドルの抵当貸付証券を購入できることを意味している。この数字は、トランプが発表した2000億ドルの計画とちょうど一致し、現行の法規制の枠内で実行可能な最大規模を示している。

トランプのQEと連邦準備制度のQEの三つの大きな違い

決定主体の違い：トランプは行政命令を通じて両機関を指揮し、連邦準備制度のQEはFOMCが独立して決定

資金源の違い：両機関は自己資金を使用、連邦準備制度は資産購入のために紙幣を印刷

対象資産の違い：抵当貸付債券のみを購入、連邦準備制度は国債や企業債も含む

政治的動機の明確さ：住宅危機への直接対応と支持率向上を狙う一方、連準は政策の独立性を強調

6.16%の住宅ローン金利の頑固さと政策のジレンマ

連邦準備制度は何度も基準金利を引き下げているにもかかわらず、最も一般的な30年固定金利の住宅ローンの平均金利は依然として6.16%に達している。昨年、連準はフェデラルファンド金利の目標レンジを75ベーシスポイント引き下げ、短期金利は3.5-3.75%の範囲に下がった。この「短期金利の低下と長期金利の不動」現象は、市場がインフレと財政赤字の持続的な懸念を抱いていることを反映している。

住宅ローン金利は通常、10年国債の利回りに連動し、直接フェデラルファンド金利には連動しない。市場が長期的なインフレ圧力や政府債務の拡大を予想すると、10年国債の利回りは高止まりし、住宅ローン金利も高水準を維持する。これが、連準が75ベーシスポイントの利下げを行っても、住宅ローン金利は7%からわずかに6.16%に下がるだけで、予想よりも大きな下げ幅にならない理由だ。

トランプは以前、連準に対し大幅な利下げを要求し、経済を刺激し、住宅購入者の借入コストを下げようとした。しかし、連準は政策の独立性を強調し、政治的圧力に屈しなかった。この行き詰まりにより、トランプは代替策を模索し、直接両機関を通じて抵当貸付債券を購入し、住宅ローン金利を下げる目標を実現しようとした。

彼が提案した大規模な債券購入計画は、2008年の金融危機後の連準の政策とまさに同じだ。当時、連準の決定者たちは房利美と房地美の債券を買い支えることで金融システムを安定させ、経済の回復を促進した。しかし、重要な違いは、2008年のQEは金融システムの崩壊に対処する緊急措置だったのに対し、2026年のトランプのQEは金融システムが安定した状態で、住宅ローン金利を下げ、政治的支持を高めるための積極的な介入である点だ。

住宅危機とトランプ支持率の政治的計算

パンデミック以降、生活必需品の価格が大幅に上昇し、多くの米国人がまともな生活水準を維持するのが難しくなったと感じており、トランプも多くの批判を受けている。興味深いことに、この米国大統領はかつて、住宅の手頃さ危機は「デマ」だと主張していた。しかし、実際には、住宅コストの圧迫、特に住宅ローン金利の高さは、米国の議員たちにとって最も差し迫った課題の一つとなっている。

この政策の方向転換は、トランプが直面している政治的圧力を反映している。2026年の中間選挙が迫る中、住宅の手頃さは中産階級の有権者の投票意向に直接影響を与える。もし住宅ローン金利が選挙前に5%以下に下がれば、トランプと共和党の選挙情勢は大きく改善されるだろう。この政治的計算により、2000億ドルのQEは経済政策というよりも選挙戦略に近いものとなっている。

市場の観点から見ると、2000億ドルの抵当貸付債券購入は債券価格を押し上げ、利回りを低下させ、結果的に住宅ローン金利を下げる効果がある。しかし、この人為的な介入は市場の価格シグナルを歪める可能性があり、インフレが再び高まれば、連準は再び利上げを余儀なくされ、トランプのQEの効果は相殺されるだろう。この政策の矛盾は2026年後半に浮上する可能性がある。

全体として、トランプ自身によるQEは、行政権力が金融政策に直接介入したことを示している。2000億ドルの規模は連準の過去のQEには及ばないが、大統領が中央銀行を迂回して類似のQE政策を実施した先例を作った。これが長期的に連準の独立性と市場の信頼にどのような影響を与えるか注目される。