市場予測 2026 年連邦準備制度理事会が利下げを2回！トランプの圧力がインフレの死のスパイラルを引き起こす

連邦準備制度理事会（FRB）と市場は2026年の金利動向で深刻な分裂を見せている。市場は利下げを2回から3回予想している（Polymarketによると6月の利下げ確率は94%）、しかしFRBはわずか1回の利下げを示唆している。トランプ大統領は利下げを推進したが、インフレの逆風により逆効果となり、経済政策の支持率は36%に低下。中間選挙が近づく中、利下げ、インフレ、選挙の不可能なトライアングルに陥っている。

2026年のFRBの利下げ予測の分裂：2回が最も高い確率

（出典：Polymarket）

予測市場プラットフォームのPolymarketのデータによると、1月のFOMC会議での利下げ確率はわずか12%で、多くの参加者は今月の金利は据え置きと予想している。しかし、長期的には状況が大きく変化している：4月の利下げ確率は81%、6月には94%に達している。年間を通じて、利下げが2回の確率が最も高く24%、次いで3回（20%）、4回（17%）となっている。総合的に見ると、2回以上の利下げの可能性は87%以上に上る。

シカゴ商品取引所（CME）FedWatchツールも類似の見通しを示している。1月の金利据え置き確率は82.8%、6月までに少なくとも1回の利下げ確率も82.8%、年末までに2〜3回の利下げ確率は94.8%に達している。市場のコンセンサスは非常に明確だ：1月は据え置き、上半期から縮小を開始し、12月までに2〜3回の縮小を行う。

しかし、FRB内部は全く異なる状況を呈している。1月4日、フィラデルフィア連銀のパウルソン議長は、「今年後半まで利下げは適切でない可能性がある」と述べ、さらなる利下げは「今年遅れてから」行うのが適切と示唆した。彼女は「今年遅れていくつかの小幅な調整を行うことは適切かもしれない」と強調したが、それはインフレの緩和、労働市場の堅調さ、経済成長が約2%に安定している場合に限るとした。彼女は現在の政策立場を「依然としてやや引き締め的」と表現し、インフレ圧力を低減させる努力を続けていることを示唆している。

12月のFOMC会議はFRB内の分裂の程度を明らかにした。委員会は金利を25ベーシスポイント引き下げて3.5%〜3.75%の範囲としたが、投票結果は9対3で、以前の10対2よりも分裂が大きくなった。シュミットとグルズビーは据え置きを支持した一方、ボーマン（トランプ政権と一貫して見られる）だけが50ベーシスポイントの利下げを強く主張した。散布図はより明確なメッセージを示している：7人の官員は利下げを予測せず、8人は2回以上の利下げを予測しており、最も楽観的な予測では金利が2.125%まで下がると見ている。FRBの公式ガイダンスは1回の利下げだが、市場は2回の利下げを予想しており、なぜ両者の間に継続的なギャップがあるのか？

インフレの逆説：トランプの利下げ推進は政治資本を失わせる

（出典：連邦準備制度理事会）

市場がFRBのハト派的指針を受け入れない主な理由はトランプ大統領にある。ホワイトハウスに復帰して以来、トランプはFRBに対して金利引き下げを圧力をかけ続けている。12月のFOMC投票では、トランプと密接な関係にある官員が積極的な緩和政策を主張し、この動きの一端を示している。さらに重要なのは、FRB議長のパウエルの任期が2026年に満了し、後任の指名権は大統領にあることだ。市場は一般的に、トランプがより緩和的な金融政策を支持する候補者を任命すると予想している。

構造的な要因もこの見方を強めている。FRBはこれまで労働市場が軟調なときに利下げに転じてきた。FOMC内の意見の分裂は深まっており、関税政策も経済成長を鈍らせる可能性があり、金融緩和圧力を高めている。市場の予測はシンプルだ：トランプの圧力と潜在的な経済の鈍化が最終的にFRBに行動を促すだろう。

皮肉なことに、トランプがFRBに効果的に圧力をかけるには政治資本が必要だが、インフレのために彼の政治資本は失われつつある。最近の世論調査では、トランプの経済政策の支持率は36%に低下。PBS / NPR / Maristの調査では、57%の回答者が彼の経済管理を支持しないと答え、CBS / YouGovの調査では、50%の米国人がトランプの政策下で財政状況が悪化したと回答している。

生活費の高騰が民意の基盤を侵食

食品価格の高騰：米国労働統計局のデータによると、2020年7月以降、牛肉価格は48%上昇し、マクドナルドのビッグマックセットは2019年7月の$7.29から2024年には$9.29以上に上昇。卵の価格は2019年12月から2024年12月までの期間で約170%の上昇。

負担能力の危機：NPR / PBSの調査 / Maristの世論調査によると、米国人の70%が自分の地域の生活費は「負担が難しい」と回答しており、この割合は6月の45%から大きく上昇している。「負担能力」は最も関心の高い経済問題となっている。

選挙結果の証明：昨年11月のニューヨーク市長選では、民主党の州議員マムダニが都市の生活コスト削減を公約に掲げて勝利した。民主党候補者は、生活コストの緩和を強調することで、バージニア州やニュージャージー州の知事選でも勝利を収めた。11月の中間選挙が近づく中、30人以上の共和党下院議員が再選を断念しており、政治分析家は共和党の敗北を予測している。

三つのシナリオはすべてトランプの願いを叶えない

金融政策と選挙政治の交差点から、2026年には三つの可能性が浮上しているが、いずれもトランプの願いを叶えるものではない。シナリオ一：インフレが高止まりし、トランプは中間選挙で敗北し、足手まといの大統領となるリスク。高インフレはFRBに利下げの理由を与えず、トランプの地位を弱め、中央銀行への圧力をさらに低下させる。シナリオ二：経済が急激に冷え込み、トランプはより厳しい政治的打撃を受ける。経済の鈍化により有権者は彼を罰し、しかしFRBは成長を支援するために利下げを行う理由を得る。シナリオ三：経済がソフトランディングし、インフレが緩和されると、トランプの政治的地位は回復する可能性があるが、経済が良好なため、FRBはほとんど利下げの理由を持たない。

いずれの場合も、トランプは政治的な力と金利引き下げの両方を同時に実現できない。これら二つの目標は根本的に矛盾している。今後発表される経済指標は、FRBの政策とトランプの政治運命に決定的な影響を与えるだろう。