Menurut CoinTelegraph yang mengutip laporan Bloomberg pada 25 Mei, Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) menunda penerbitan proposal “pengecualian inovasi” yang memungkinkan perdagangan saham tokenisasi, yang semula dijadwalkan rilis pekan ini. Staf SEC telah meninjau draf proposal perdagangan saham tokenisasi dan menerima masukan dari ratusan pelaku pasar mengenai cara terbaik menerapkan aturan terkait; SEC belum memutuskan apakah akan mengubah isi proposalnya.
Alasan spesifik yang ditunda: dua kekhawatiran utama industri
Kekhawatiran industri yang diterima SEC terutama berfokus pada dua hal. Pertama, pihak ketiga yang tidak mendapat persetujuan dari perusahaan publik dapat menerbitkan dalam jumlah besar token yang dipatok ke sahamnya, sehingga berisiko menimbulkan kekacauan pasar. Kedua, bagaimana memverifikasi kepemilikan saham tokenisasi di blockchain berbasis semi-anonim, untuk memastikan investor memperoleh hak yang sama dengan pemegang saham tradisional, termasuk dividen dan hak suara. Berdasarkan proposal SEC, platform yang menyediakan saham tokenisasi perlu memastikan investor memperoleh hak pemegang saham lengkap tersebut.
Sikap Komisaris Peirce dan kerangka regulasi Januari
Komisaris SEC Hester Peirce pada Kamis menyatakan bahwa ia memperkirakan cakupan pengecualian akan “dibatasi”, dan hanya mendukung “representasi digital” dari saham, mirip dengan sekuritas yang saat ini dapat dibeli investor di pasar sekunder. SEC pada bulan Januari tahun ini telah membedakan jenis-jenis sekuritas tokenisasi: “saham tokenisasi berbasis kustodian” diprakarsai oleh penerbit, dikustodikan oleh lembaga perantara yang teregulasi, dan pemegangnya memperoleh hak pemegang saham lengkap; sedangkan “saham tokenisasi sintetis” dibuat oleh pihak ketiga, menawarkan eksposur harga, namun tidak mewakili kepemilikan aktual atas saham yang mendasarinya.
Reaksi industri dan data skala pasar
CEO Securitize Carlos Domingo di platform X mengatakan bahwa memastikan “pengecualian berlaku untuk instrumen keuangan yang tepat” sangat penting, seraya menyebut, “Daripada salah lalu menimbulkan berbagai masalah, lebih baik ditunda.” CEO Bullish Tom Farley mengatakan bahwa SEC “akhirnya menyadari bahwa hanya perusahaan publik yang dapat menerbitkan token yang mewakili saham.” Berdasarkan data RWA.xyz, saat ini ukuran pasar saham tokenisasi sekitar 1,55 miliar dolar AS, hanya sebagian kecil dari total aset dunia nyata tokenisasi (34 miliar dolar AS), dan tertinggal dari prediksi miliaran dolar AS untuk skala tokenisasi pada era 2030-an oleh Citibank (2022) dan McKinsey (2024).
Pertanyaan umum
Apa saja persyaratan yang semula direncanakan masuk dalam “pengecualian inovasi” SEC?
Berdasarkan laporan Bloomberg, proposal SEC mensyaratkan platform saham tokenisasi memastikan investor memiliki hak yang sama dengan pemegang saham tradisional, termasuk dividen dan hak suara. Komisaris SEC Peirce menyatakan bahwa cakupan pengecualian diperkirakan akan dibatasi pada “representasi digital” saham, bukan produk tokenisasi tipe sintetis. Teks pengecualian yang spesifik belum dipublikasikan.
Apa perbedaan antara saham tokenisasi “berbasis kustodian” dan “sintetis”?
Berdasarkan pembeda SEC pada Januari tahun ini: “saham tokenisasi berbasis kustodian” diprakarsai oleh penerbit, dikustodikan oleh lembaga perantara yang teregulasi, dan pemegangnya memperoleh hak pemegang saham lengkap (dividen, hak suara); “saham tokenisasi sintetis” dibuat oleh pihak ketiga, menawarkan eksposur harga, tidak mewakili kepemilikan aktual atas saham yang mendasarinya, dan tidak dapat memperoleh hak pemegang saham lengkap.
Seberapa besar ukuran pasar saham tokenisasi saat ini?
Berdasarkan data RWA.xyz, ukuran pasar saham tokenisasi sekitar 1,55 miliar dolar AS, hanya sebagian kecil dari total aset dunia nyata tokenisasi (34 miliar dolar AS), dan tertinggal dari prediksi miliaran dolar AS untuk skala tokenisasi pada era 2030-an oleh Citibank (2022) dan McKinsey (2024).
