Saham MSTR Strategy turun lebih dari 8% dan ditutup pada $84,68 pada Senin meskipun perusahaan meluncurkan Digital Credit Capital Framework baru dan Benchmark Equity Research mengulangi peringkat Beli dengan target harga $570. Penurunan ini menyusul penurunan tajam mingguan pada saham MSTR dan kekhawatiran baru atas struktur permodalan Strategy, terutama setelah STRC, sekuritas preferen suku bunga variabel perusahaan yang dirancang untuk diperdagangkan mendekati $100, baru-baru ini turun di bawah $80. Langkah ini mencerminkan kekhawatiran investor yang berkelanjutan atas model pendanaan Strategy dan eksposurnya terhadap volatilitas harga Bitcoin, dengan Bitcoin baru-baru ini diperdagangkan mendekati $58.487 dan berada di jalur untuk kuartal negatif ketiga berturut-turut.
Benchmark Pertahankan Target $570 Meski Saham Turun
Benchmark Equity Research mempertahankan peringkat Beli dan target harga $570 pada MSTR, yang mengimplikasikan potensi kenaikan sekitar 515% dari harga penutupan Senin. Analis Benchmark Mark Palmer mengatakan kerangka baru Strategy memungkinkan perusahaan untuk mengelola kedua sisi struktur permodalannya dengan menerbitkan sekuritas ketika kondisi pasar mendukung dan membeli kembali sekuritas tersebut ketika pembelian kembali lebih menarik.
"Intinya adalah bahwa Strategy kini menjadi manajer aktif dari kedua sisi struktur permodalannya, sebuah pendekatan yang kami pandang sebagai hal positif yang signifikan bagi para pemegang sahamnya," tulis Palmer dalam catatan klien. Palmer mengatakan kerangka tersebut memberi manajemen lebih banyak alat untuk membeli kembali sekuritas, mengelola kewajiban saham preferen, dan memonetisasi kepemilikan Bitcoin selama periode tekanan pasar.
TD Cowen dan Canaccord Potong Target Harga
TD Cowen mempertahankan peringkat Beli pada Strategy tetapi memotong target harganya menjadi $260 dari $400. Perusahaan mengatakan pengurangan tersebut terkait dengan perkiraan harga Bitcoin yang lebih rendah, bukan kerangka modal baru Strategy. TD Cowen menggambarkan kerangka tersebut sebagai "inkremental konstruktif," menurut laporan pasar. Target baru bank tersebut masih mengimplikasikan potensi kenaikan lebih dari 200% dari level perdagangan terbaru.
Canaccord Genuity mengurangi target 12 bulannya untuk Strategy menjadi $130 dari $163 sambil mempertahankan peringkat Beli. Pemotongan tersebut mencerminkan tekanan dari volatilitas Bitcoin, risiko struktur permodalan, dan kekhawatiran investor atas model pendanaan Strategy. Canaccord mengatakan model akuisisi Bitcoin Strategy bekerja lebih baik saat bergerak maju daripada mundur. Matthew Sigel membagikan komentar Canaccord bahwa, "Seperti mobil yang melaju lebih baik dengan gigi maju daripada mundur, demikian pula model akuisisi BTC MSTR."
Strategy Perkenalkan Kerangka Cadangan $2,55 Miliar
Strategy memperkenalkan Digital Credit Capital Framework setelah MSTR turun sekitar 30% selama pekan sebelumnya. Nilai pasar perusahaan juga sempat turun di bawah nilai kepemilikan Bitcoin-nya, menambah tekanan pada sentimen investor.
Kerangka tersebut mencakup cadangan $2,55 miliar, setara dengan 17,4 bulan cakupan dividen. Juga mencakup program pembelian kembali saham biasa senilai $1 miliar dan rencana pembelian kembali saham preferen senilai $1 miliar yang mencakup STRC, STRF, STRD, dan STRK. Dewan Strategy juga mengotorisasi penjualan hingga $1,25 miliar dalam Bitcoin dari cadangan 847.363 BTC.
Benchmark mengatakan kekhawatiran tentang likuidasi Bitcoin yang agresif mungkin berlebihan karena otorisasi penjualan tersebut kecil dibandingkan dengan total posisi Bitcoin Strategy. Rencana baru ini memberi Strategy fleksibilitas lebih untuk menghentikan penerbitan saham biasa ketika saham tidak diperdagangkan dengan premi terhadap nilai aset bersih. Juga memungkinkan manajemen untuk membeli kembali saham atau sekuritas preferen ketika tindakan tersebut dinilai bersifat akretif.
Struktur saham preferen perusahaan telah menjadi fokus utama pasar. STRC berada di atas saham biasa dalam struktur permodalan dan dirancang untuk menawarkan eksposur volatilitas yang lebih rendah daripada saham MSTR. Namun, kebutuhan untuk mendanai kewajiban dividen preferen telah menimbulkan kekhawatiran dilusi. Penurunan STRC di bawah nilai nominal meningkatkan tekanan pada Strategy untuk menunjukkan bahwa perusahaan dapat mendukung sekuritas tersebut tanpa hanya mengandalkan penerbitan saham baru.
Kelemahan Bitcoin Dorong Penurunan Bulanan MSTR
Strategy tetap terkait erat dengan pergerakan harga Bitcoin. Bitcoin baru-baru ini diperdagangkan mendekati $58.487 dan berada di jalur untuk kuartal negatif ketiga berturut-turut, sementara turun sekitar 20% pada bulan Juni. MSTR diperkirakan akan mengakhiri bulan ini sekitar 41% lebih rendah, yang akan menjadi kinerja bulanan terburuknya sejak 2022. Saham ini juga mencatat kinerja bulanan negatif dalam 11 dari 12 bulan terakhir. Pada saat berita ini ditulis, MSTR turun 8,90%, diperdagangkan pada $84.
MSTR mencapai rekor tertinggi sepanjang masa di $540 pada November 2024 sebelum memasuki penurunan berkepanjangan. Sejak debut STRC, Bitcoin telah turun hampir 50%, sementara MSTR telah turun sekitar 77%. Pandangan bullish Benchmark bergantung pada Strategy yang menggunakan kerangka barunya untuk menstabilkan kepercayaan investor, mengelola dilusi, dan mempertahankan eksposur Bitcoin. Analis lainnya tetap positif tetapi telah menurunkan target karena perkiraan harga Bitcoin melemah dan kekhawatiran struktur permodalan tetap ada.
FAQ
Target harga berapa yang ditetapkan Benchmark untuk MSTR setelah pengumuman kerangka baru?
Benchmark Equity Research mempertahankan target harga $570 pada MSTR, yang mengimplikasikan potensi kenaikan sekitar 515% dari harga penutupan Senin sebesar $84,68. Analis Mark Palmer mengatakan Digital Credit Capital Framework yang baru memberi manajemen lebih banyak alat untuk mengelola struktur permodalannya.
Apa saja yang termasuk dalam Digital Credit Capital Framework baru Strategy?
Kerangka tersebut mencakup cadangan $2,55 miliar setara dengan 17,4 bulan cakupan dividen, program pembelian kembali saham biasa senilai $1 miliar, rencana pembelian kembali saham preferen senilai $1 miliar yang mencakup STRC, STRF, STRD, dan STRK, serta otorisasi untuk menjual hingga $1,25 miliar dalam Bitcoin dari cadangan 847.363 BTC.
Berapa banyak MSTR turun dalam sebulan terakhir?
MSTR diperkirakan akan mengakhiri bulan ini sekitar 41% lebih rendah, yang akan menjadi kinerja bulanan terburuknya sejak 2022. Saham ini turun lebih dari 8% dan ditutup pada $84,68 pada Senin dan telah mencatat kinerja bulanan negatif dalam 11 dari 12 bulan terakhir.
