Saham preferen Strategy, STRC, diperdagangkan di bawah 75 dolar AS, dengan Arkham Intelligence menyebutnya sebagai obligasi sampah yang termasuk dalam kewajiban paling junior perusahaan. Pedagang Polymarket memberikan peluang 33% bagi STRC untuk mencapai 100 dolar AS pada 31 Desember, menarik volume perdagangan total sebesar 23.722 dolar AS di tiga kontrak tenggat waktu terpisah. Makroekonom Cullen Roche memperingatkan bahwa dasar STRC bergantung pada kepercayaan pasar, bukan arus kas, sehingga pemulihan apa pun terkait dengan pergerakan harga bitcoin. Tekanan yang meningkat pada MSTR tahun ini, ditambah dengan penurunan STRC jauh di bawah nilai nominal 100 dolar AS, telah mengguncang kepercayaan investor dan memicu perdebatan di pasar kripto mengenai strategi treasury bitcoin Strategy.
Roche Peringatkan Dasar STRC Bergantung pada Kepercayaan Bukan Arus Kas
Cullen Roche, pendiri Discipline Funds dan makroekonom terkemuka, berpendapat bahwa aksi jual STRC baru-baru ini mengungkapkan bahwa saham preferen pada akhirnya mendapatkan dukungan dari nilai pasar bitcoin, bukan dari arus kas berulang. Pada hari Kamis, ia menggambarkannya di X sebagai "instrumen bergaya pendapatan tetap yang kapasitas pembayarannya dijamin oleh aset yang tidak menghasilkan arus kas," menambahkan bahwa "yang pertama memiliki dasar yang dibangun dari arus kas. Yang kedua memiliki dasar yang dibangun dari kepercayaan." Ia menyatakan: "Dan kepercayaan adalah hal pertama yang hilang saat penurunan. Inilah sebabnya mengapa instrumen yang menghasilkan arus kas harus menjadi komponen utama dari setiap rencana keuangan yang baik. Mereka tidak dibangun di atas harapan dan narasi. Mereka dibangun di atas inovasi, arus kas, dan fundamental."
![STRC chart on June 26]()
Arkham Melabeli STRC sebagai Obligasi Sampah Tanpa Imbal Hasil yang Dijamin
Arkham Intelligence meragukan kemampuan STRC untuk kembali ke patokan 100 dolar AS dalam waktu dekat, menekankan bahwa "STRC bukan stablecoin" dan "saat ini diperdagangkan seperti obligasi sampah perusahaan." Perusahaan mencatat bahwa STRC termasuk di antara kewajiban paling junior Strategy, artinya perusahaan tidak memiliki kewajiban hukum untuk menjamin imbal hasilnya atau menebus saham dalam jangka waktu tertentu. Arkham menyatakan: "Saat ini, STRC diperdagangkan di bawah nilai nominal karena investor menuntut imbal hasil yang lebih tinggi dari STRC untuk membenarkan kepemilikannya. Pada harga 75 dolar AS, imbal hasil efektif bagi investor yang membeli STRC sekarang adalah ~15,3%. Jika investor ingin imbal hasil lebih besar lagi untuk membenarkan pembelian STRC, harga akan turun lebih lanjut."
Pendukung Strategy Membela Kekuatan Neraca
Pendukung Strategy, Zaid, menyatakan keyakinan yang tak tergoyahkan pada pendiri Michael Saylor dan visi jangka panjang perusahaan, dengan alasan bahwa neraca perusahaan "dibangun untuk menahan hampir semua hal yang dilemparkan pasar kepadanya." Meskipun STRC mengalami penurunan baru-baru ini, ia menekankan, "Saya benar-benar percaya tim manajemen ini mampu mengatasinya," dan menambahkan bahwa ia "tidak pernah memiliki keyakinan yang lebih kuat terhadap apa yang sedang dibangun di sini."
Pasar Polymarket Menunjukkan Peluang Pemulihan yang Berbeda di Berbagai Tenggat Waktu
Berdasarkan harga Polymarket saat ini, pedagang memberikan peluang yang sangat berbeda bagi STRC untuk mendapatkan kembali nilai nominal 100 dolar AS di tiga tenggat waktu terpisah. Pasar telah menarik volume perdagangan total 23.722 dolar AS, dengan sebagian besar aktivitas berpusat pada kontrak 30 September, yang menghasilkan volume 15.004 dolar AS dan memiliki probabilitas implisit 28%. Tenggat waktu terdekat, 30 Juni, sebagian besar telah diabaikan oleh pedagang, dengan peluang implisit kurang dari 1% meskipun menarik volume 6.340 dolar AS. Sebaliknya, kontrak 31 Desember telah menjadi favorit pasar dengan probabilitas implisit 33% untuk STRC mencapai 100 dolar AS, meskipun sejauh ini menarik partisipasi paling sedikit, dengan volume perdagangan hanya 2.378 dolar AS.
![Polymarket wager screenshot]()
Menurut aturan acara, pasar akan ditetapkan "Ya" jika candle Tradingview 1 menit untuk STRC mencatat harga tertinggi akhir setidaknya 100 dolar AS antara pembuatan pasar dan pukul 11:59 malam ET pada tenggat waktu yang ditentukan. Jika tidak ada candle seperti itu yang tercetak sebelum batas tersebut, pasar akan ditetapkan "Tidak."
FAQ
Apa itu STRC dan mengapa diperdagangkan di bawah nilai nominalnya?
STRC adalah saham preferen Strategy dengan nilai nominal 100 dolar AS. Saat ini diperdagangkan di bawah 75 dolar AS karena investor menuntut imbal hasil yang lebih tinggi untuk membenarkan kepemilikannya. Arkham Intelligence mencatat bahwa pada harga 75 dolar AS, imbal hasil efektif bagi investor yang membeli STRC sekarang adalah sekitar 15,3%, dan STRC termasuk di antara kewajiban paling junior Strategy tanpa imbal hasil yang dijamin atau tanggal penebusan tetap.
Apa peluang STRC mencapai 100 dolar AS pada akhir tahun?
Pedagang Polymarket memberikan probabilitas implisit 33% bahwa STRC akan mencapai 100 dolar AS pada 31 Desember, berdasarkan pasar yang telah menarik volume perdagangan 2.378 dolar AS. Tenggat waktu 30 September memiliki probabilitas implisit 28% dengan volume 15.004 dolar AS, sementara tenggat waktu 30 Juni menunjukkan peluang kurang dari 1% dengan volume 6.340 dolar AS.
