SK Hynix akan mencatatkan American Depositary Receipts (ADR)-nya di Nasdaq pada 10 Mei, menandai perbandingan pasar langsung dengan saham memori semikonduktor AS termasuk Micron. Menurut industri investasi keuangan pada tanggal 4, SK Hynix memutuskan penerbitan DR pada tanggal 24 bulan lalu, dengan skala penerbitan total sekitar 45,5 triliun won. Pencatatan ini memungkinkan investor AS untuk mengevaluasi SK Hynix secara langsung bersama pesaing memori semikonduktor lokal di pasar yang sama, memperluas ekspektasi revaluasi untuk saham induk domestik. Hanwha Investment & Securities menyatakan dalam laporan terbaru bahwa saham biasa yang baru diterbitkan untuk ADR akan dicatatkan tambahan di pasar domestik pada tanggal 29.
SK Hynix Menerbitkan 17,79 Juta Saham Baru untuk Struktur ADR
SK Hynix tidak mentransfer saham Korea yang sudah ada ke pasar AS. Perusahaan menerbitkan saham biasa baru dan menyimpannya di lembaga kustodian, sementara investor AS memperdagangkan ADR yang dibuat berdasarkan saham tersebut. ADR terhubung dengan saham biasa domestik pada rasio tetap, dengan harga bergerak sesuai dengan harga saham domestik dan fluktuasi nilai tukar.
Menurut industri, skala penerbitan ADR SK Hynix mencapai maksimal 45,4 triliun won melalui 17,79 juta saham baru, mewakili sekitar 2,5% dari saham yang ada. Industri sekuritas mencatat bahwa di samping kekhawatiran dilusi dari penerbitan saham baru, investor juga harus mempertimbangkan efek valuasi baru dan penawaran-permintaan yang akan terbentuk di pasar AS.
Analis Menyebut Valuasi Lebih Rendah Dibandingkan Rekan Semikonduktor AS
Park Jun-young, peneliti di Hanwha Investment & Securities, menyatakan "Pencatatan ADR adalah kesempatan untuk dievaluasi dalam pasar yang sama dengan kelompok rekan perusahaan yang terdaftar di pasar saham AS," menambahkan "mengingat daya tarik valuasi yang luar biasa, skala laba, dan keunggulan teknologi, ini akan menjadi kesempatan yang sangat baik untuk revaluasi."
Park mengidentifikasi valuasi price-to-earnings SK Hynix yang lebih rendah dibandingkan saham semikonduktor AS sebagai dasar revaluasi inti untuk pencatatan ADR. Ia mencatat "pesaing menerima valuasi melebihi 10 kali baik atas dasar price-earnings ratio (PER) yang diharapkan tahun ini maupun PER forward 12 bulan, tetapi SK Hynix saat ini menerima tingkat evaluasi yang jauh lebih rendah." Park menyajikan estimasi PER tahun berjalan SK Hynix sebesar 7,9 kali dan PER yang diharapkan tahun depan sebesar 5,1 kali.
Premi ADR Menandakan Kekuatan Permintaan Investor AS
Bagi investor umum, faktor kritisnya adalah apakah SK Hynix diperdagangkan pada harga yang lebih tinggi di pasar AS dibandingkan saham induk. Jika ADR diperdagangkan lebih tinggi dari harga konversi saham biasa domestik, ini menandakan permintaan investor AS yang lebih kuat dibandingkan secara domestik. Sebaliknya, jika perdagangan diskon berlanjut, ini menandakan bahwa ekspektasi pencatatan telah tercermin sebelumnya atau permintaan pasar AS lebih lemah dari yang diharapkan.
Volume perdagangan juga perlu diperhatikan. Harga yang terbentuk dalam volume perdagangan kecil mungkin memiliki dampak terbatas pada harga saham domestik. Sebaliknya, jika premi dipertahankan dengan volume perdagangan yang cukup, ini mengonfirmasi permintaan aktual dari investor AS. Bagi investor saham biasa domestik, harga ADR dan volume perdagangan dapat berfungsi sebagai indikator referensi untuk mengukur sentimen investasi pada awal sesi hari berikutnya.
Inklusi ETF Dapat Menghasilkan Permintaan Dana Semikonduktor Senilai 340 Juta Dolar AS
Yoon Jae-hong, peneliti di Mirae Asset Securities, menyatakan "signifikansi pencatatan ADR terletak pada kemungkinan penawaran dan permintaan selanjutnya melalui inklusi indeks dan ETF AS, bukan sekadar perluasan pasar perdagangan," menganalisis "berdasarkan skala pencatatan maksimum yang mungkin dari ADR SK Hynix, permintaan sekitar 340 juta dolar AS dan 450 juta dolar AS dapat terjadi di ETF indeks semikonduktor dan ETF yang melacak indeks Nasdaq."
Yoon menambahkan "mengingat inklusi di ETF aktif dan emerging AS, permintaan tambahan melebihi 700 juta dolar AS juga diharapkan," menyatakan "ada kebutuhan untuk memperhatikan efek penawaran dan permintaan bertahap yang terjadi selama proses revisi indeks reguler dan inklusi ETF setelah pencatatan, bukan permintaan pencatatan awal."
FAQ
T: Kapan ADR SK Hynix akan dicatatkan di Nasdaq?
J: ADR SK Hynix dijadwalkan untuk dicatatkan di Nasdaq pada 10 Mei, menurut industri investasi keuangan pada tanggal 4.
T: Berapa banyak saham baru yang diterbitkan SK Hynix untuk pencatatan ADR?
J: SK Hynix menerbitkan 17,79 juta saham biasa baru untuk ADR, mewakili sekitar 2,5% dari saham yang ada, dengan skala penerbitan total sekitar 45,5 triliun won.
T: Berapa valuasi SK Hynix saat ini dibandingkan dengan pesaing semikonduktor AS?
J: Hanwha Investment & Securities menyajikan estimasi PER tahun berjalan SK Hynix sebesar 7,9 kali dan PER yang diharapkan tahun depan sebesar 5,1 kali, sementara pesaing AS menerima valuasi melebihi 10 kali baik atas dasar PER yang diharapkan tahun ini maupun PER forward 12 bulan.
