Komisi Sekuritas dan Bursa AS dan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas mengeluarkan permintaan bersama untuk komentar publik mengenai kemungkinan perubahan aturan margin portofolio di seluruh sekuritas, swap, futures, dan posisi terkait. Masa komentar publik akan dibuka selama 60 hari setelah permintaan tersebut diterbitkan dalam Federal Register. Permintaan tersebut meminta partisipan pasar untuk memberikan masukan tentang bagaimana kedua lembaga dapat lebih menyelaraskan kerangka kerja margin seiring produk futures terkait kripto seperti Bitcoin, XRP, Ethereum, dan lainnya mendapat perhatian lebih besar dari regulator, bursa, dan investor, setelah persetujuan AS baru-baru ini untuk perpetual futures kripto.
SEC dan CFTC Targetkan Aturan Cross-Margining
SEC dan CFTC mengatakan permintaan tersebut dimaksudkan untuk membantu mengevaluasi apakah koordinasi yang lebih kuat dalam persyaratan margin portofolio dapat meningkatkan manajemen risiko, mengurangi fragmentasi pasar, dan meningkatkan perlindungan nasabah di bawah kewenangan hukum masing-masing lembaga. Margin portofolio memungkinkan risiko dinilai di beberapa posisi daripada memperlakukan setiap akun atau produk secara terpisah. Cross-margining dapat memungkinkan eksposur terkait untuk saling mengimbangi, berpotensi mengurangi jumlah agunan yang terkunci di akun terpisah ketika risiko saling terhubung.
Ketua SEC Paul S. Atkins mengatakan harmonisasi kerangka kerja lembaga-lembaga tersebut dapat mencegah tumpang tindih yurisdiksi dari membatasi inovasi dan efisiensi. Ia mengatakan cross-margining menawarkan cara untuk membuka likuiditas yang tetap terpisah di seluruh akun dan mendorong partisipan pasar untuk mengirimkan ide-ide tentang peningkatan koordinasi antara SEC dan CFTC. Ketua CFTC Mike Selig mengatakan kerja sama yang lebih erat antara kedua lembaga pada margin portofolio dapat membebaskan modal sambil mempertahankan manajemen risiko dan perlindungan pasar yang lebih kuat. Ia mengatakan CFTC berharap untuk meninjau dan menerapkan masukan pemangku kepentingan seiring pasar keuangan terus berubah.
Perpetual Futures Kripto Tambah Tekanan Regulasi
Permintaan ini muncul dalam debat regulasi yang lebih luas mengenai perpetual futures kripto, termasuk produk yang terkait dengan Bitcoin dan XRP. Perpetual futures memungkinkan trader untuk mengambil posisi pada harga aset tanpa tanggal kedaluwarsa tetap, menjadikannya berbeda secara struktural dari kontrak futures tradisional. Persetujuan CFTC terhadap perpetual futures kripto untuk platform AS telah menimbulkan tantangan hukum dan struktur pasar.
CME Group telah mengajukan gugatan federal terhadap CFTC, dengan alasan bahwa produk semacam itu harus diperlakukan sebagai swap daripada futures karena tidak memiliki tanggal kedaluwarsa tetap. Posisi CME adalah bahwa mengklasifikasikan kontrak perpetual sebagai swap akan membawa persyaratan regulasi yang lebih berat, termasuk perlakuan margin yang lebih ketat dan kewajiban dealer swap. CFTC telah mengambil posisi bahwa suatu kontrak tidak berhenti menjadi produk futures hanya karena tidak memiliki tanggal kedaluwarsa.
Lembaga Cari Masukan tentang Isu Struktur Pasar
Permintaan bersama tersebut meminta masukan tentang model margin portofolio yang ada, aturan perlindungan nasabah, offset lintas produk, perlakuan modal, persyaratan segregasi, penggunaan agunan, pengaturan kliring, sistem operasional, dan efek pada likuiditas dan persaingan. Lembaga-lembaga tersebut juga meninjau bagaimana aturan margin harus diterapkan ketika produk berada di batas antara regulasi sekuritas dan komoditas. Isu ini menjadi lebih relevan seiring sekuritas yang ditokenisasi, futures kripto, dan kontrak perpetual tumbuh di pasar tradisional dan berbasis blockchain.
Pada 23 Juni, SEC dan CFTC juga meminta masukan publik tentang definisi undang-undang untuk derivatif yang lebih baru, termasuk kontrak acara dan kontrak perpetual. Upaya tersebut bertujuan untuk memperjelas batas yurisdiksi antara kedua lembaga. Permintaan terbaru ini tidak menciptakan aturan baru yang segera untuk futures Bitcoin atau XRP. Sebaliknya, ini membuka proses komentar formal yang dapat membentuk pembuatan aturan di masa depan tentang koordinasi margin, perlindungan nasabah, dan praktik kliring.
Tanya Jawab (FAQ)
Apa yang diminta SEC dan CFTC untuk komentar publik?
SEC dan CFTC mengeluarkan permintaan bersama untuk komentar publik mengenai kemungkinan perubahan aturan margin portofolio di seluruh sekuritas, swap, futures, dan posisi terkait. Permintaan tersebut meminta partisipan pasar untuk memberikan masukan tentang bagaimana kedua lembaga dapat lebih menyelaraskan kerangka kerja margin yang mencakup produk-produk ini.
Berapa lama masa komentar publik dibuka?
Masa komentar publik akan dibuka selama 60 hari setelah permintaan tersebut diterbitkan dalam Federal Register.
Apa yang dimaksud dengan gugatan CME Group terhadap CFTC?
CME Group mengajukan gugatan federal terhadap CFTC dengan alasan bahwa perpetual futures kripto harus diperlakukan sebagai swap daripada futures karena tidak memiliki tanggal kedaluwarsa tetap. Posisi CME adalah bahwa mengklasifikasikan kontrak perpetual sebagai swap akan membawa persyaratan regulasi yang lebih berat, termasuk perlakuan margin yang lebih ketat dan kewajiban dealer swap.
