“Raja Utang Baru” Oklak: Inflasi akan mencapai angka 4, peluang The Fed memangkas suku bunga tidak ada

Jeffrey Gundlach, CEO DoubleLine Capital yang dijuluki “Raja Obligasi Baru”, pada 18 Mei menegaskan di program Fox News “Sunday Morning Futures” bahwa investor tidak akan melihat pemotongan suku bunga pada pertemuan kebijakan berikutnya The Fed; model DoubleLine menunjukkan bahwa angka pertama dari pembacaan CPI berikutnya akan diawali dengan 4, dan dampak perang Iran yang mengerek harga minyak akan terus mendorong inflasi.

Dua Poin Inti Gundlach: Dasar Data yang Sudah Dikonfirmasi

Poin satu: imbal hasil surat utang AS tenor 2 tahun menyingkirkan kemungkinan penurunan suku bunga

Gundlach menegaskan dengan kata-kata aslinya: “Menurut saya, ketika imbal hasil surat utang pemerintah AS tenor dua tahun lebih tinggi hampir 50 basis poin dibanding tingkat dana federal, pemotongan suku bunga itu pada dasarnya tidak mungkin.” Ia menambahkan: “Orang-orang semula mengira akan ada pemotongan suku bunga dua kali tahun ini, tapi pasar inflasi sama sekali tidak mendukung.”

Poin dua: model DoubleLine memprediksi CPI berikutnya diawali 4

Gundlach menegaskan: “Model DoubleLine menunjukkan bahwa angka pertama dari indeks CPI berikutnya akan diawali dengan 4.” Data pendukung: CPI yoy April 2026 sebesar 3,8% (tercepat sejak Mei 2023), sementara perang Iran terus mendorong harga minyak.

Komentar Konfirmasi untuk Saham dan Kredit Swasta

Saham: Gundlach menyatakan valuasi pasar saham “sangat tinggi, sangat spekulatif, namun laba terus tumbuh secara signifikan”; ia mengatakan “ketika The Fed tidak berbuat apa-apa atas masalah inflasi, pasar saham akan terus melonjak”, dan menilai laba yang terus melampaui ekspektasi telah mendorong panasnya spekulasi saat ini.

Kredit swasta: Saat ditanya apakah ia khawatir, Gundlach menegaskan: “Tentu saja saya khawatir. Pasar kredit swasta sepertinya selalu membutuhkan investor baru, mungkin hanya kerakusan dari para penggagasnya—mereka selalu ingin mengelola semakin banyak aset.”

Komoditas dan Bitcoin: Gundlach mengatakan bahwa dalam tiga tahun terakhir ia selalu “sangat, sangat yakin” pada komoditas, dan menambahkan bahwa karena net yield obligasi negatif, pasar yang sebelumnya teralihkan dari Bitcoin dan aset spekulatif lain telah mengurangi minat, sehingga investor memiliki pilihan yang terbatas selain saham.

Pertanyaan yang Sering Diajukan

“CPI diawali 4” berarti apa, dan apa dampaknya bagi kebijakan The Fed?

Gundlach memprediksi pembacaan inflasi CPI tahunan AS periode berikutnya akan naik menjadi lebih dari 4%, lebih tinggi dari 3,8% pada pembacaan terakhir. Jika CPI menembus 4%, ruang politik dan kebijakan untuk menerapkan pemotongan suku bunga akan semakin menyempit, dan juga berarti bahwa setelah Kevin Warsh mengambil alih, kemungkinan akan menghadapi kesulitan kebijakan moneter yang lebih kompleks.

Mengapa imbal hasil surat utang AS tenor 2 tahun lebih tinggi daripada tingkat dana federal menjadi indikator berlawanan untuk pemotongan suku bunga?

Imbal hasil surat utang AS tenor 2 tahun biasanya mencerminkan ekspektasi pasar terhadap arah suku bunga dalam 2 tahun ke depan. Ketika nilainya sekitar 50 basis poin lebih tinggi dari tingkat dana federal saat ini, pasar pada praktiknya sedang melakukan penetapan harga bahwa “suku bunga akan tetap tinggi atau naik”, bukan turun—yang sepenuhnya bertentangan dengan ekspektasi pemotongan suku bunga. Ini menjadi argumen inti yang membuat Gundlach menyimpulkan bahwa pemotongan suku bunga “pada dasarnya tidak mungkin”.

Tantangan apa yang dihadapi Kevin Warsh ketika menggantikan Ketua The Fed?

Menurut komentar Gundlach, ketika Kevin Warsh mengambil alih, ia menghadapi berbagai tantangan seperti: CPI berpotensi naik hingga lebih dari 4%, perang Iran terus mendorong harga minyak, pemotongan suku bunga yang semula diharapkan pasar tidak terjadi, serta potensi ketidakstabilan yang ditimbulkan oleh pasar saham dengan valuasi yang terlalu tinggi.