ETF spot Hyperliquid milik AS pada 20 Mei mencatat arus masuk bersih harian terbesar sejak peluncuran, dengan data Farside mengonfirmasi akumulasi arus masuk bersih selama tujuh hari perdagangan mencapai 54 juta dolar AS. Peter Chung, kepala riset di Presto Research, mengonfirmasi bahwa setelah disesuaikan dengan kapitalisasi pasar, dana institusional membanjiri HYPE ETF dengan kecepatan lebih cepat dibanding arus masuk awal BTC ETF.
Data konfirmasi arus masuk ETF per hari: jejak akselerasi THYP dan BHYP
Data Farside mengonfirmasi catatan arus masuk bersih harian berikut untuk HYPE spot ETF (dalam dolar AS):
THYP (21Shares, diluncurkan 12 Mei): Senin 4,4 juta → Selasa 5,3 juta → Rabu 16,65 juta, total historis 34,89 juta
BHYP (Bitwise, diluncurkan 14 Mei): Senin 0 → Selasa 5,7 juta → Rabu 8,81 juta, total historis 16,56 juta
Total kedua ETF: Senin 4,4 juta → Selasa 11 juta → Rabu 25,46 juta, akumulasi tujuh hari perdagangan 54 juta
Pasar ETF spot HYPE saat ini hanya terdiri dari dua produk tersebut. THYP dan BHYP adalah kripto ETF spot yang terdaftar di AS, melacak token asli HYPE milik Hyperliquid.
Logika masuk institusi yang dikonfirmasi tiga analis
Peter Chung (kepala riset di Presto Research) mengatakan kepada The Block: “Sepertinya investor institusional memanfaatkan peluang ini—data awal menunjukkan, setelah disesuaikan dengan kapitalisasi pasar, kecepatan mereka masuk ke HYPE ETF lebih cepat dibanding kecepatan mereka masuk ke BTC ETF.”
Dominick John (analis di Zeus Research) menyoroti bahwa arus masuk dana ini “menunjukkan adanya celah yang mudah untuk masuk ke wilayah infrastruktur, dan investor juga menyadari adanya model pendapatan yang transparan dan terikat pada penggunaan.”
Jeff Ko (analis kepala di CoinEx) mengkategorikan logika investasi HYPE sebagai “secara struktural berbeda” dari Bitcoin dan Ethereum: “Bitcoin adalah sarana penyimpanan nilai yang tidak produktif, sementara Ethereum dibangun di sekitar imbal hasil staking. HYPE lebih mirip ekuitas bursa yang bisa menghasilkan arus kas—platform akan mengalihkan sebagian besar biaya transaksi kembali ke pasar lewat program pembelian kembali token. Ini memberi investor kerangka penilaian yang lebih familiar.”
Peneliti senior HashKey Group, Tim Sun, menambahkan bahwa arus masuk dana yang berkelanjutan menunjukkan pasar sedang membentuk konsensus: “DEX mulai terintegrasi ke dalam restrukturisasi infrastruktur keuangan yang lebih luas.”
Konfirmasi data porsi pasar Hyperliquid di pasar on-chain minggu ini
Berdasarkan dasbor data The Block, hingga minggu ini, porsi biaya transaksi on-chain yang dikonfirmasi adalah sebagai berikut:
Hyperliquid: sekitar 42% (tertinggi di seluruh chain)
Tron: 22,6%
Solana: 10,6%
Ethereum: 8%
Data di atas menegaskan bahwa Hyperliquid telah menjadi kekuatan dominan dalam perdagangan kontrak perpetual dan derivatif di on-chain, dengan porsi biaya transaksi on-chain minggu ini melampaui gabungan porsi tiga main chain lainnya.
Tanya Jawab
Bagaimana mekanisme “pembelian kembali token” HYPE bekerja, dan apa perbedaan strukturalnya dengan imbal hasil staking di Ethereum?
Platform Hyperliquid menggunakan sebagian biaya transaksi untuk membeli kembali token HYPE di pasar terbuka; mekanisme ini secara struktural mirip dengan program pembelian kembali saham perusahaan publik, sehingga pemegang token diuntungkan oleh pertumbuhan pendapatan platform. Model imbal hasil staking di Ethereum mengharuskan pemegangnya mengunci ETH ke node validasi untuk memperoleh imbal hasil, bergantung pada mekanisme konsensus jaringan yang menghasilkan token baru dan biaya. Jeff Ko (CoinEx) menyatakan bahwa mekanisme pembelian kembali berbasis arus kas HYPE menyediakan kerangka analisis yang lebih mendekati logika penilaian saham bagi investor institusi tradisional.
Perbandingan kecepatan masuk institusi awal antara ETF HYPE dan ETF BTC didasarkan pada metodologi apa?
Peter Chung dari Presto Research menggunakan perbandingan kecepatan “setelah disesuaikan dengan kapitalisasi pasar”, yaitu membagi nilai arus masuk ETF dengan kapitalisasi pasar aset terkait, menormalkannya, lalu membandingkan secara lintas. Kapitalisasi pasar HYPE sekitar 13,4 miliar dolar AS (per 20 Mei), jauh di bawah kapitalisasi pasar Bitcoin, sehingga jumlah arus masuk ETF yang sama menghasilkan kekuatan relatif yang lebih tinggi setelah disesuaikan dengan kapitalisasi pasar. Metodologi ini mengecualikan perbedaan ukuran aset, sehingga lebih langsung mencerminkan keinginan alokasi marginal institusi terhadap aset.
Apa makna FDV HYPE yang sempat melampaui Solana, dan bagaimana selisih FDV dengan kapitalisasi pasar memengaruhi penilaian?
FDV (fully diluted valuation) sama dengan harga token saat ini dikali jumlah pasokan maksimum, yang mencerminkan nilai total teoritis bila semua token diasumsikan sudah beredar; sementara kapitalisasi pasar hanya menghitung jumlah yang beredar saat ini. FDV HYPE sempat naik menjadi sekitar 54,7 miliar dolar AS pada 20 Mei, melampaui Solana yang 54,2 miliar dolar AS, yang berarti bahwa berdasarkan basis seluruh pasokan, pasar sempat memberi harga HYPE lebih tinggi daripada Solana; tetapi kapitalisasi pasar HYPE sekitar 13,4 miliar dolar AS, jauh lebih rendah daripada kapitalisasi pasar Solana, yang mencerminkan perbedaan skala peredaran keduanya saat ini. FDV yang melampaui lebih merupakan penanda sentimen pasar secara simbolis, bukan perbandingan langsung skala likuiditas.
