Kiwoom Securities pada 29 Mei memproyeksikan kapitalisasi pasar gabungan Hanwha Corporation akan meningkat setelah spin-off yang dijadwalkan pada 1 bulan mendatang, sambil mempertahankan peringkat “Buy” dan harga target 169.000 won. Perusahaan sekuritas tersebut menyatakan bahwa strategi pembelian sebelum pemecahan saham tetap berlaku, dengan harga penutupan Hanwha sebelumnya sebesar 86.800 won. Spin-off akan memisahkan Hanwha menjadi dua entitas: perusahaan induk holding yang masih bertahan yang mengendalikan Hanwha Aerospace, Hanwha Solutions, dan Hanwha Life, serta perusahaan induk holding baru yang mengawasi Hanwha Vision, Hanwha Galleria, dan Hanwha Hotels & Resorts. Perdagangan akan dihentikan dari tanggal 30 hingga tanggal 24 bulan depan, satu hari sebelum tanggal pencatatan yang direvisi. Analis An Young-jun dari Kiwoom Securities mengaitkan prospek positif tersebut pada proporsi Nilai Aktiva Bersih (NAB) yang dialihkan terhadap rasio pemecahan pada entitas yang masih bertahan.
Hanwha Terpecah Menjadi Dua Perusahaan Induk Holding Dengan Rasio 0.756:0.244
Hanwha akan melakukan pemecahan pada 1 bulan mendatang dengan rasio pembagian 0,756 untuk entitas yang masih bertahan dan 0,244 untuk entitas baru. Dengan mempertimbangkan perubahan nilai nominal saham perusahaan baru, rasio alokasi untuk saham baru dari perusahaan hasil pemecahan diproyeksikan menjadi 1,22 saham untuk setiap 1 saham yang dimiliki. Perusahaan induk holding yang masih bertahan akan mengendalikan Hanwha Aerospace, Hanwha Solutions, dan Hanwha Life, sementara perusahaan induk holding yang baru dibentuk akan mengawasi Hanwha Vision, Hanwha Galleria, dan Hanwha Hotels & Resorts.
Kiwoom Securities Memproyeksikan Kenaikan Kapitalisasi Pasar Berdasarkan Analisis NAB
An Young-jun, peneliti di Kiwoom Securities, menyatakan bahwa harga saham Hanwha baru-baru ini dipengaruhi oleh pergerakan Hanwha Aerospace, yang menyumbang sekitar 90% dari nilai aktiva bersih (NAB) perusahaan, dengan tingkat diskon NAB yang terus dipertahankan pada kisaran 60% hingga pertengahan hingga akhir. Analis tersebut menjelaskan bahwa entitas yang masih bertahan, yang tetap mengendalikan Hanwha Aerospace, diperkirakan akan menerapkan tingkat diskon yang mirip dengan tingkat yang ada pada NAB-nya, termasuk Hanwha Aerospace.
Entitas yang Masih Bertahan Diperkirakan Diperdagangkan Di Atas Harga Teoretis
Entitas yang masih bertahan kemungkinan akan mengalami kenaikan harga saham setelah pemecahan di atas harga yang terbentuk secara teoretis karena proporsi NAB yang dialihkan (lebih dari 90%) lebih tinggi daripada rasio pemecahan (75,6%), menurut Kiwoom Securities. An Young-jun menambahkan bahwa kenaikan NAB per saham akibat berkurangnya jumlah saham, serta kenaikan harga saham berdasarkan hal tersebut, juga dapat diantisipasi.
Entitas Baru Berpotensi Mencerminkan Penilaian Lebih Tinggi untuk Aset yang Tidak Tercatat
Kiwoom Securities menilai NAB entitas baru masih memiliki ruang untuk meningkat dibanding level yang ada karena nilai perusahaan-perusahaan yang tidak tercatat yang dinilai berdasarkan nilai buku, seperti Hanwha Hotels & Resorts, dapat ditonjolkan. Kepemilikan Hanwha sebesar 49,8% di Hanwha Hotels & Resorts memiliki nilai buku hanya 249,1 miliar won, tetapi modal perusahaan pada akhir tahun lalu mencapai 5,7 triliun won. Selain itu, tahun lalu Hanwha memperoleh kepemilikan 58,7% di Our Home senilai 869,5 miliar won. An Young-jun menyatakan bahwa nilai ini telah terdilusi karena bobotnya yang rendah selama ini, tetapi setelah pemecahan, kemungkinan besar nilai tersebut akan tercermin lebih tepat, dan kapitalisasi pasar gabungan kedua entitas setelah pemecahan diperkirakan meningkat dibanding level yang ada berkat penemuan harga di area ini.
FAQ
Berapa rasio spin-off Hanwha Corporation yang dijadwalkan bulan depan?
Hanwha akan melakukan pemecahan dengan rasio pembagian 0,756 untuk entitas yang masih bertahan dan 0,244 untuk entitas baru pada 1 bulan mendatang. Dengan mempertimbangkan perubahan nilai nominal, pemegang saham akan menerima 1,22 saham untuk setiap 1 saham yang dimiliki.
Mengapa Kiwoom Securities memproyeksikan kapitalisasi pasar gabungan Hanwha akan meningkat setelah pemecahan?
Analis Kiwoom Securities An Young-jun menyatakan entitas yang masih bertahan akan menerima lebih dari 90% NAB sementara hanya mewakili 75,6% dari rasio pemecahan, dan aset yang tidak tercatat milik entitas baru seperti Hanwha Hotels & Resorts dapat dinilai ulang di atas nilai buku saat ini sebesar 249,1 miliar won dibanding modal aktual 5,7 triliun won.
