Emas anjlok hebat, apakah “pelarian dana” beralih? JPMorgan Chase: selama perang, “Bitcoin menjadi primadona aset lindung nilai”

Perang di Timur Tengah terus berkobar, peta perlindungan global telah mulai berubah.
JPMorgan Chase menyatakan bahwa selama konflik geopolitik di Iran, Bitcoin yang dikenal sebagai “emas digital”, mengalami arus masuk modal yang besar dan peningkatan aktivitas perdagangan, menunjukkan ketahanan yang jauh lebih kuat dibandingkan emas dan perak; sementara logam mulia menghadapi pelarian modal dalam skala besar dan posisi bullish yang terpaksa dilikuidasi.
Mengapa “alat perlindungan” tradisional gagal dalam krisis kali ini? Tim analisis JPMorgan yang dipimpin oleh Nikolaos Panigirtzoglou merilis laporan pada hari Rabu yang menunjukkan bahwa harga emas telah turun sekitar 15% sejak awal bulan ini, terutama disebabkan oleh lingkungan suku bunga yang terus meningkat dan dolar AS yang kuat, yang memberikan tekanan pada “posisi yang sebelumnya terlalu padat.”
Para analis menyebutkan bahwa emas dan perak keduanya meroket ke rekor tertinggi awal tahun ini, dengan harga emas mendekati $5,500 per ons dan harga perak mencapai $120, dan begitu arah pasar berubah, keduanya mudah terpengaruh oleh pengambilan keuntungan dan likuidasi posisi.
Data menunjukkan bahwa dalam tiga minggu pertama bulan Maret tahun ini, dana ETF emas mengalami kehilangan hampir $11 miliar; sementara dana yang terakumulasi dalam ETF perak sejak musim panas lalu, telah sepenuhnya kembali. Di sisi lain, Bitcoin selama periode yang sama justru mengalami arus masuk bersih, yang menjadi kontras mencolok dengan aset perlindungan tradisional.

Para analis mengutip data dari Chainalysis yang menyatakan bahwa dengan meningkatnya ketegangan perang, aktivitas aset kripto di Iran mengalami pertumbuhan yang eksplosif, dengan masyarakat yang berbondong-bondong memindahkan dana dari bursa lokal ke dompet self-custody dan platform internasional. Para analis percaya bahwa karakteristik Bitcoin yang tanpa batas, dapat disimpan sendiri, serta keunggulan perdagangan 24 jam tanpa henti, jelas menjadikannya alat pilihan untuk melindungi dan memindahkan kekayaan bagi masyarakat di daerah yang dilanda perang menghadapi ancaman keruntuhan ekonomi, devaluasi mata uang, dan pengendalian modal negara.
Perubahan dalam penempatan institusi juga patut diperhatikan. JPMorgan mengutip data open interest dari CME yang menunjukkan bahwa posisi emas dan perak terus terakumulasi dari akhir tahun lalu hingga awal tahun ini, namun sejak Januari tahun ini turun drastis, menunjukkan bahwa investor institusi sedang mengambil keuntungan. Sebaliknya, posisi futures Bitcoin dalam beberapa minggu terakhir tetap relatif stabil.
Para trader momentum tampaknya juga memperparah pergeseran aset ini. Para analis menunjukkan bahwa indikator yang terkait dengan strategi momentum (seperti penasihat perdagangan komoditas) menunjukkan bahwa emas dan perak telah jatuh dari “tingkat jenuh beli” ke “di bawah netral”, menunjukkan bahwa likuidasi paksa adalah penyebab utama penurunan harga logam baru-baru ini; pada saat yang sama, sinyal momentum Bitcoin secara bertahap pulih dari “tingkat jenuh jual” ke netral, mencerminkan perbaikan dalam sentimen pasar.
Kondisi likuiditas berbagai aset juga telah berubah. Para analis menyatakan bahwa menurut indikator yang mengukur kedalaman pasar dan likuiditas “Hui-Heubel Ratio”, emas selama ini lebih memiliki likuiditas pasar dibandingkan perak dan Bitcoin. Namun, tren ini baru-baru ini berbalik: kondisi likuiditas emas tetap, sementara Bitcoin menunjukkan kedalaman pasar yang lebih baik, dan likuiditas perak justru mengalami penurunan yang tajam.