Ethena Memperluas ke Dana AAA CLO Dengan Alokasi $310M untuk Imbal Hasil Stabil

Ethena protocol mengumumkan pada Jumat ekspansinya ke tokenisasi aset dunia nyata (real-world asset/RWA) melalui Collateralized Loan Obligations (CLO) berperingkat AAA. Perusahaan di balik stablecoin berimbal hasil USDe menyatakan CLO AAA mewakili kategori aset pertama yang sedang dievaluasi, dengan alasan posisinya di puncak capital stack dan memiliki tingkat gagal bayar nol pada level AAA sepanjang seluruh sejarah kelas aset tersebut. Ekspansi ini bertujuan untuk meningkatkan imbal hasil dan memisahkan kinerja dari siklus pasar kripto, sekaligus mengatasi korelasi struktur imbal hasil USDe dengan tarif pendanaan kripto yang volatil selama pasar beruang.

Ethena Memilih CLO AAA untuk Kualitas Kredit dan Profil Likuiditas

Ethena mengidentifikasi CLO AAA sebagai yang memenuhi kriteria untuk likuiditas tinggi dan risiko penurunan yang rendah. Collateralized Loan Obligations adalah kumpulan pinjaman korporasi yang dikelola manajer aset, mirip seperti ETF yang melacak berbagai saham perusahaan tetapi berfokus pada pinjaman korporasi yang dipaketkan. Peringkat AAA adalah skor evaluasi tertinggi yang diberikan perusahaan pemeringkat seperti Moody's untuk produk keuangan, yang menunjukkan tingkat risiko gagal bayar terendah dan kualitas kredit yang tinggi. Menurut tim, Janus Henderson Anemoy AAA CLO Fund secara spesifik memenuhi kriteria tersebut.

Pengumuman Ethena tentang evaluasi CLO AAA. Sumber: X

Sektor CLO Turun 8% pada Era COVID Dibanding Penurunan 33% S&P 500

Ethena mengutip data kinerja historis yang menunjukkan sektor CLO secara keseluruhan hanya turun 8% selama krisis keuangan COVID-19 dan turun 2% pada periode dengan suku bunga The Fed yang tinggi. Dalam kedua skenario tersebut, Indeks S&P 500 (SPY) dan segmen kredit yang lebih luas masing-masing turun 33% dan 22%. Untuk penurunan 5%, CLO membutuhkan 5-8 hari untuk pulih. Sebagai perbandingan, Bitcoin telah turun +50% dari puncaknya di $126K selama kurang lebih delapan bulan sejak kontraksi dimulai.

Perbandingan kinerja historis CLO vs aset lain. Sumber: Ethena

USDe Ethena memanfaatkan tarif pendanaan kripto untuk imbal hasil, dengan tarif pendanaan yang lebih tinggi selama bull run menghasilkan imbal hasil yang lebih tinggi pula. Pasar beruang menekan tarif pendanaan dan imbal hasil, situasi yang memburuk ketika pemulihan memakan waktu lebih lama. Protokol sebelumnya mendiversifikasi aset cadangan ke RWA dengan BUIDL milik BlackRock, yang memanfaatkan obligasi Treasury AS.

Ethena Mengalokasikan 310 Juta Dolar AS ke Janus Henderson Anemoy AAA CLO Fund

Ethena berencana mengalokasikan 310 juta dolar AS ke Janus Henderson Anemoy AAA CLO Fund. Menurut tim, alokasi ini akan memutus korelasi imbal hasil dengan gejolak pasar kripto dan menawarkan imbal hasil yang lebih stabil. Tim menyatakan eksposur RWA memutus korelasi tersebut karena imbal hasil CLO AAA digerakkan oleh dinamika kebijakan suku bunga jangka pendek, dinamika credit-spread, dan struktur pasar pinjaman—yang tidak terkait dengan posisi atau sentimen kripto.

Langkah ini mengikuti kemitraan terbaru Ethena dengan Coinbase dan bursa terbesar di Brasil, Mercado Bitcoin. Permintaan USDe telah turun tajam sejak Oktober lalu.

FAQ

Apa yang diumumkan Ethena pada Jumat terkait ekspansi RWA?

Ethena mengumumkan pada Jumat ekspansinya ke tokenisasi aset dunia nyata melalui Collateralized Loan Obligations (CLO) berperingkat AAA, dengan CLO AAA sebagai kategori aset pertama yang sedang dievaluasi. Protokol menyatakan bahwa aset-aset ini memiliki tingkat gagal bayar nol pada level AAA sepanjang seluruh sejarah kelas aset tersebut.

Berapa dana yang dialokasikan Ethena untuk Janus Henderson Anemoy AAA CLO Fund?

Ethena berencana mengalokasikan 310 juta dolar AS ke Janus Henderson Anemoy AAA CLO Fund. Menurut tim, alokasi ini bertujuan memutus korelasi antara imbal hasil dan gejolak pasar kripto sambil memberikan imbal hasil yang lebih stabil untuk USDe.

Bagaimana kinerja CLO selama krisis COVID-19 dibanding S&P 500?

Selama krisis keuangan COVID-19, sektor CLO yang lebih luas turun 8% sementara Indeks S&P 500 turun 33%. Pada periode suku bunga Fed yang tinggi, CLO turun 2% dibanding penurunan segmen kredit yang lebih luas sebesar 22%. CLO membutuhkan 5-8 hari untuk pulih dari penurunan 5%.