CryptoQuant Melaporkan Kompresi Basis CME, Katakanlah Bahwa Dasar Bitcoin Belum Terbentuk

Kompressi basis CME dan penurunan open interest sebesar 47% menandakan deleveraging, tetapi belum terbentuk dasar capitulation yang jelas.

Tanda-tanda tekanan mulai muncul di pasar derivatif Bitcoin. Penurunan permintaan terhadap eksposur futures dan penurunan tajam open interest menunjukkan bahwa deleveraging masih berlangsung. CryptoQuant mengatakan bahwa kondisi saat ini belum menyerupai dasar siklus sebelumnya.

Basis Futures BTC Menyusut Sementara Kurva CME Menunjukkan Penurunan Minat Risiko

Data dari CryptoQuant menunjukkan adanya kompresi pada basis futures Bitcoin CME. Dibandingkan dengan akhir 2025 dan setahun lalu, premi di berbagai jangka waktu telah menyempit. Kontrak jangka panjang mengalami penurunan paling tajam. Akibatnya, trader tampak kurang bersedia membayar lebih untuk eksposur Bitcoin di masa depan.

Kompresi ini mencerminkan penurunan permintaan terhadap posisi long leverage. Ketika kepercayaan tinggi, futures biasanya diperdagangkan dengan premi yang lebih besar dibandingkan spot. Namun, premi tersebut kini menyusut. Minat risiko ke depan melemah, menunjukkan nada yang lebih berhati-hati di seluruh pasar.

Pada saat yang sama, kurva futures tetap miring ke atas, dan detail ini penting. Pada titik terendah pasar bearish sebelumnya, kurva berbalik menjadi backwardation. Pada Desember 2018 dan Desember 2022, futures diperdagangkan di bawah harga spot saat tekanan meningkat dan penjualan paksa mencapai puncaknya.

Sementara itu, kemiringan kurva telah menurun sejak 2025. Pola serupa muncul menjelang fase bearish 2019 dan 2022. Meski begitu, struktur tersebut belum menjadi negatif. Ini menunjukkan posisi sedang dilonggarkan secara bertahap daripada runtuh karena tekanan.

Open Interest CME Turun 47% Seiring Deleveraging Bitcoin Semakin Dalam

Data futures CME mengungkapkan deleveraging yang signifikan. Open interest di Chicago Mercantile Exchange telah turun hampir 47% dari level puncaknya. Perlu dicatat, penurunan serupa terjadi selama penurunan tahun 2022. Penurunan ini menunjukkan pengurangan luas terhadap eksposur spekulatif.

Open interest yang lebih rendah biasanya mencerminkan likuidasi, penutupan posisi, dan berkurangnya permintaan hedging. Dengan kata lain, trader mengurangi risiko. Meski demikian, tidak adanya backwardation menunjukkan proses ini mungkin belum selesai.

Secara historis, dasar siklus yang nyata seringkali bertepatan dengan ketakutan ekstrem dan keluar paksa dari posisi. Selain itu, rebound terakhir sulit mendapatkan momentum, dan penjual tetap berada di zona resistansi. Tanpa lonjakan tajam indikator stres, reli mungkin tetap terbatas.

Dengan demikian, kompresi basis dan kontraksi open interest menandakan fase bearish di tengah siklus. Kondisi tampak lebih lemah dibandingkan periode ekspansi, tetapi belum mencapai titik capitulation penuh. Singkatnya, struktur pasar tampaknya sedang menyesuaikan diri dan tidak mengalami keruntuhan.

CryptoQuant menyimpulkan bahwa proses reset masih berlangsung. Penurunan leverage dan penyempitan premi menunjukkan bahwa reset masih dalam proses. Siklus sebelumnya menunjukkan bahwa dasar yang tahan lama cenderung terbentuk ketika kurva futures terbalik dan posisi spekulatif runtuh secara lebih cepat.