Stablecoin pernah hanya menjadi utilitas dalam crypto, membantu pedagang “mengatasi” USD di antara pesanan beli-jual tanpa perlu menyentuh sistem fiat. Namun ketika pasar matang, BlackRock mulai melihat stablecoin sebagai lapisan infrastruktur fundamental dari seluruh pasar keuangan digital.
Dalam laporan Global Outlook 2026, BlackRock berpendapat stablecoin melampaui ruang lingkup bursa perdagangan untuk terintegrasi ke dalam sistem pembayaran arus utama. Menurut laporan tersebut, stablecoin memiliki potensi pertumbuhan kuat dalam pengiriman uang lintas batas dan transaksi sehari-hari di ekonomi berkembang.
Pendekatan ini sangat penting, karena mengubah pertanyaan yang dilontarkan investor, terutama ketika sudut pandang itu berasal dari institusi seperti BlackRock.
Masalahnya bukan lagi apakah stablecoin baik untuk crypto atau tidak. Pertanyaan nyatanya adalah apakah mereka sedang berkembang menuju peran infrastruktur penyelesaian paralel, bahkan di dalam, sistem keuangan tradisional.
Jika itu terjadi, blockchain mana yang akan menjadi lapisan dasar untuk penyelesaian final, aset jaminan, dan aliran arus kas yang ditokenisasi?
BlackRock merumuskan masalah secara langsung. “Stablecoin tidak lagi menjadi pasar niche,” Samara Cohen, Direktur Pengembangan Pasar Global BlackRock, mengatakan dalam laporan. Mereka sedang “menjadi jembatan antara keuangan tradisional dan likuiditas digital”.
Dari chip perdagangan ke rel pembayaran
Stablecoin berkembang pesat berkat volatilitas pasar crypto. Harga terus berfluktuasi, bank tutup pada akhir pekan, sementara bursa bergantung pada saluran fiat terpisah untuk memproses pengembalian dana.
Token yang tertambat USD telah mengatasi masalah operasional tersebut, menyediakan unit akuntansi dan aset penyelesaian yang beroperasi 24/7.
Menurut BlackRock, stablecoin kini telah jauh melampaui peran awalnya. Integrasi ke dalam pembayaran arus utama dan pengiriman uang lintas batas adalah langkah alami berikutnya, khususnya mengingat penundaan, biaya, dan kerumitan sistem perbankan koresponden yang masih menjadi masalah besar.
Elemen kunci adalah kerangka regulasi. Di Amerika Serikat, Undang-Undang GENIUS ditandatangani pada 18/07/2025, yang menetapkan kerangka federal untuk stablecoin pembayaran, termasuk persyaratan cadangan dan transparansi informasi.
Kejelasan regulasi tidak menjamin ledakan adopsi yang langsung, namun secara signifikan mengubah cara bank, pengecer besar, dan jaringan pembayaran mengevaluasi risiko kepatuhan.
Skala pasar juga tidak lagi bersifat teoritis. Total nilai stablecoin mencapai sekitar 298 miliar USD pada 05/01/2026, dengan USDT dan USDC tetap dominan. BlackRock mencatat stablecoin terus mencapai puncak kapitalisasi bahkan ketika harga crypto berfluktuasi, sambil memainkan peran sumber utama “likuiditas USD stabil on-chain” dari sistem.
Kombinasi antara skala dan legalitas adalah alasan stablecoin mulai muncul di tempat-tempat yang sebelumnya kurang diperhatikan, seperti divisi penyelesaian sistem pembayaran global.
Visa memberikan contoh spesifik pada Desember 2025, ketika perusahaan menerapkan penyelesaian menggunakan USDC di Amerika Serikat, memungkinkan mitra penerbit dan penerima untuk melakukan transaksi kartu pembayaran langsung dengan Visa menggunakan stablecoin Circle. Bank-bank yang berpartisipasi dalam fase awal melakukan penyelesaian di Solana, dengan tujuan mempercepat rotasi modal, beroperasi tujuh hari seminggu dan mempertahankan kemampuan operasi melewati akhir pekan dan hari libur.
Stablecoin memasuki bagian “tulang punggung” keuangan, tempat yang biasanya hanya diperhatikan ketika ada masalah: penyelesaian.
Penyelesaian adalah tempat nilai terakumulasi
Ketika stablecoin semakin mirip USD digital, pertanyaan berikutnya adalah di mana mereka akan “tinggal” ketika sistem berkembang.
Dalam kasus penggunaan yang lebih kompleks seperti aset jaminan, manajemen kas, dana pasar uang yang ditokenisasi, atau kliring lintas batas, lapisan dasar menjadi lebih penting daripada pemasaran. Lapisan ini membutuhkan kemampuan untuk menyelesaikan transaksi dengan jelas, likuiditas mendalam, alat lengkap, serta model tata kelola dan keamanan yang cukup agar institusi dapat mempercayai selama beberapa dekade.
Ini adalah titik di mana Ethereum mulai menunjukkan perannya.
Nilai Ethereum pada 2026 bukan terletak pada menjadi blockchain termurah untuk transfer stablecoin. Banyak jaringan lain melakukan hal itu dengan baik, dan uji coba USDC Visa di Solana menunjukkan chain berkinerja tinggi masih memiliki tempat berdiri.
Keunggulan Ethereum terletak pada menjadi lapisan jangkar untuk ekosistem terpisah antara eksekusi dan penyelesaian.
Dalam model rollup, Ethereum memainkan peran lapisan penyelesaian, menambatkan keamanan dan memberikan finalitas objektif ketika sengketa timbul di chain lain. Pengguna dapat bertransaksi cepat dan murah di L2, tetapi chain utama tetap menjadi wasit terakhir. Semakin besar nilai aktivitas, semakin berharga peran wasit tersebut menjadi.
Tokenisasi diam-diam menarik institusi kembali ke Ethereum
Bagian analisis stablecoin BlackRock juga merupakan cerita tentang tokenisasi. Laporan menggambarkan stablecoin sebagai “langkah rendah hati namun bermakna” menuju sistem keuangan yang ditokenisasi, di mana USD digital berjalan paralel dan kadang-kadang membentuk ulang saluran intermediasi tradisional.
Tokenisasi mengubah konsep ini menjadi kenyataan dalam neraca, melalui penerbitan kepemilikan aset nyata, seperti surat utang Treasuri, langsung di blockchain. Stablecoin memainkan peran aliran tunai untuk pendaftaran pembelian, pengembalian modal, dan perdagangan sekunder.
Di area ini, Ethereum tetap menjadi pusat. Data menunjukkan Ethereum menyimpan sekitar 12,5 miliar USD aset nyata yang ditokenisasi, setara dengan sekitar 65% pangsa pasar pada awal Januari 2026.
BlackRock sendiri adalah salah satu pendorong. Dana pasar uang yang ditokenisasi BUIDL diluncurkan pertama kali di Ethereum, kemudian berkembang ke banyak chain lain, termasuk Solana dan L2 Ethereum, ketika surat utang Treasuri yang ditokenisasi menjadi salah satu aplikasi praktis paling jelas dari keuangan on-chain.
Model ini mencerminkan strategi familiar institusi: memulai di mana likuiditas, custodi, dan standar smart contract sudah matang, kemudian secara bertahap berkembang ketika saluran distribusi berkembang.
JPMorgan juga mengikuti arah serupa ketika meluncurkan dana pasar uang yang ditokenisasi di Ethereum, memungkinkan pendaftaran dengan tunai atau USDC dan menghubungkan gerakan ini dengan perubahan kerangka regulasi stablecoin setelah Undang-Undang GENIUS.
Ini menunjukkan stablecoin tidak hanya membutuhkan jaringan cepat untuk pembayaran, tetapi juga membutuhkan “struktur penyelesaian” yang cukup dapat dipercaya untuk aset jaminan yang ditokenisasi, instrumen kas yang menghasilkan yield, dan keuangan tingkat institusi.
Ethereum secara bertahap menjadi pilihan default, bukan karena memenangkan setiap metrik teknis, tetapi karena ini adalah tempat transaksi bernilai tertinggi diselesaikan.
Peluang datang dengan risiko
BlackRock juga tidak mengabaikan sisi negatifnya. Di pasar berkembang, stablecoin dapat memperluas akses ke USD tetapi secara bersamaan melemahkan kontrol moneter jika penggunaan mata uang domestik menurun. Ini adalah masalah ekonomi-politik, bukan murni teknologi, dan dapat memicu reaksi kebijakan yang membatasi.
Risiko dari penerbit juga ada. Bukan semua stablecoin sama, dan kepercayaan pasar sangat bergantung pada kualitas aset jaminan. Penurunan peringkat S&P Global Ratings terhadap cadangan Tether pada November 2025 adalah pengingat bahwa stabilitas sistem mungkin bergantung pada apa yang mendasari kurs jangkar.
Ethereum juga tidak sepenuhnya pasti menjadi satu-satunya lapisan penyelesaian. Kenyataan bahwa Visa memilih Solana untuk penyelesaian USDC menunjukkan institusi besar bersedia menggunakan berbagai chain jika sesuai dengan operasi. Strategi multi-chain Circle membantu likuiditas stablecoin fleksibel dan mengurangi ketergantungan pada satu jaringan tunggal.
Namun, ketika stablecoin menyebar luas, nilai akan mengumpul pada lapisan dasar yang dapat memberikan penyelesaian dapat dipercaya, integrasi mendalam dengan aset yang ditokenisasi, dan model keamanan cukup kuat agar institusi merasa percaya diri menempatkan uang nyata dan aset nyata on-chain.
Itulah mengapa ETH sering dilihat sebagai taruhan wajar untuk standar penyelesaian USD yang ditokenisasi. Jika stablecoin benar-benar menjadi jembatan antara keuangan tradisional dan likuiditas digital seperti yang dinyatakan BlackRock, maka jembatan itu masih membutuhkan fondasi yang kokoh.
Dalam arsitektur pasar crypto saat ini, Ethereum adalah fondasi yang terus dikunjungi institusi.
Han Xin
