Bitcoin dalam ketegangan: Kubu bullish berusaha membalikkan keadaan di tengah tekanan dari kubu bearish

Bitcoin telah mengalami beberapa minggu volatilitas yang intens. Dalam konteks meningkatnya ketegangan geopolitik kembali, arus dana secara bertahap kembali mengalir ke aset ini, membantu harga memulihkan sebagian kerugian sebelumnya.

Pada saat penulisan, Bitcoin telah kembali ke level 71.000 USD setelah beberapa minggu diperdagangkan di bawah level tersebut — sebuah sinyal pemulihan yang signifikan bagi pasar.

Namun, pertanyaan yang lebih besar tetap terbuka: apakah momentum pemulihan saat ini merupakan awal dari siklus pertumbuhan yang berkelanjutan, atau hanya sekadar jeda sementara sebelum pasar memasuki gelombang volatilitas baru.

Proses pengurangan leverage sedang membentuk ulang risiko pasar

Bitcoin sedang memasuki fase pengurangan leverage yang jelas, yang secara signifikan mengubah struktur risiko pasar derivatif.

Sejak 6 Oktober, open interest (OI) telah menyusut drastis dari 47,5 miliar USD menjadi 23,2 miliar USD — setara dengan penurunan sebesar 24,3 miliar USD. Dengan kata lain, lebih dari separuh modal yang sebelumnya digunakan dengan leverage telah keluar dari pasar, menandai proses penyaringan yang cukup besar terhadap arus dana spekulatif.

Skala penarikan modal ini sangat mencolok. Dalam situasi harga yang menghadapi banyak tantangan, penurunan leverage biasanya menunjukkan bahwa spekulasi berlebihan sedang dihilangkan, sehingga pasar menjadi lebih sehat.

Ketika jumlah posisi dengan leverage tinggi menurun, risiko terjadinya rangkaian likuidasi berantai juga berkurang secara signifikan.

Sumber: CryptoQuantSebelumnya, pasar pernah mengalami kejadian likuidasi besar. Pada awal tahun ini, tanggal 5 Februari, tercatat likuidasi posisi sebesar 1,14 miliar USD hanya dalam satu hari. Bahkan selama bulan Januari, beberapa sesi perdagangan juga mencatat total likuidasi posisi long dan short melebihi 500 juta USD.

Namun, gambaran saat ini berbeda. Baru-baru ini, total nilai likuidasi jarang melebihi 150 juta USD, menunjukkan bahwa kerentanan sistem telah berkurang secara signifikan.

Ketika tidak ada lagi konsentrasi besar leverage yang terarah ke satu sisi, pasar juga menjadi kurang rentan terhadap lonjakan ekstrem akibat efek likuidasi massal.

Ini tidak berarti volatilitas akan hilang sama sekali. Tetapi, jelas bahwa risiko terjadinya keruntuhan yang kacau dari level harga saat ini telah berkurang secara signifikan.

Posisi di pasar derivatif mencerminkan keraguan yang masih ada

Meskipun harga menunjukkan pemulihan baru-baru ini, data dari pasar derivatif menunjukkan bahwa psikologi trader tetap cukup berhati-hati.

Funding rate saat ini masih berada di posisi negatif, yang berarti pemegang posisi short harus membayar biaya untuk mempertahankan posisi mereka. Sejak 6 Januari, kekuatan bullish hanya mampu mengendalikan funding rate sebanyak empat kali — sebuah indikator bahwa keseimbangan di pasar kontrak perpetual masih condong ke arah bearish.

Sumber: CryptoQuantBiasanya, harga cenderung bereaksi terhadap dinamika funding rate. Funding rate negatif sementara harga tetap naik menunjukkan bahwa banyak trader percaya bahwa kenaikan ini sulit dipertahankan dalam jangka panjang. Dalam beberapa kasus, divergensi antara harga dan funding rate seperti ini bisa menjadi sinyal peringatan terhadap kelemahan tersembunyi dalam tren.

Namun, gambaran pasar tidak sepenuhnya negatif. Rasio Buy/Sell Taker telah meningkat menjadi 1,16, menunjukkan bahwa kekuatan beli aktif sedang mendominasi dibandingkan penjual. Ketika rasio ini melampaui 1, permintaan di pasar kontrak perpetual biasanya dianggap sedang meningkat.

Yang menarik, kali terakhir indikator ini mencapai level serupa adalah pada bulan Juni — yang kemudian membuka tren kenaikan yang lebih luas. Jika kekuatan beli terus menyerap pasokan, posisi short mungkin akan semakin tertekan. Ketidakseimbangan yang berkepanjangan antara kekuatan beli aktif dan volume short yang besar bahkan berpotensi menjadi dasar untuk tren kenaikan yang lebih berkelanjutan dalam waktu dekat.

Cadangan Bitcoin di bursa menurun memperkuat argumen tentang struktur pasar

Selain data dari pasar derivatif, indikator on-chain juga memberikan pandangan yang lebih dalam tentang perkembangan pasar.

Saat ini, jumlah Bitcoin yang disimpan di bursa telah menurun menjadi sekitar 2,73 juta BTC. Penurunan cadangan di bursa ini biasanya mencerminkan tren investor yang menarik aset ke dompet pribadi untuk penyimpanan jangka panjang.

Sumber: CryptoQuantDalam sejarah, perilaku ini sering disertai dengan penurunan tekanan jual dalam jangka pendek. Ketika koin dipindahkan dari bursa, kemungkinan untuk dijual segera juga berkurang, sehingga pasokan di pasar spot menjadi lebih terbatas.

Tren penurunan stabil dari cadangan ini berfungsi sebagai bantalan yang mendukung kestabilan harga. Meskipun tidak menjamin pasar akan memasuki tren kenaikan, hal ini tetap membantu mengurangi risiko terjadinya penjualan panik secara mendadak dari pasar spot.

Kesimpulan

Secara umum, pasar belum benar-benar memasuki siklus pertumbuhan yang jelas. Namun, ketika leverage telah sebagian “dilepaskan” dan tekanan jual yang bersifat struktural berangsur berkurang, risiko penurunan tajam pun semakin berkurang — setidaknya dalam jangka pendek. Hal ini menunjukkan bahwa pasar sedang menuju stabilitas yang lebih baik, membangun fondasi untuk kemungkinan terbentuknya tren positif dalam waktu dekat.