Les puces de stockage deviennent en âge de l’IA les « vendeurs d’eau » les plus chers

Les deux géants de la mémoire remportent des méga-contrats d’IA le même jour : SK hynix verrouille les deux tiers des commandes sur la plateforme Vera Rubin de Nvidia, tandis que Samsung décroche une commande exclusive de puces Titan de OpenAI — le pouvoir de fixation des prix dans le secteur du stockage passe de « devis à la demande du vendeur » à « files de réservation côté acheteurs ».

一、背景

Au deuxième trimestre 2026, la demande mondiale en HBM entre dans une phase de rigidité de l’offre. SK hynix lancera la production de masse de HBM4 en février cette année, puis capturera environ les deux tiers des commandes de la plateforme Vera Rubin de Nvidia ; Samsung termine la production de masse de HBM4 sur la même période et expédie en premier des échantillons de HBM4E à 12 couches, décrochant la commande exclusive de fourniture des puces Titan conçues en interne par OpenAI, brisant la domination de fait de SK hynix sur le HBM haut de gamme.

二、数据支撑

Au T1 2026, son chiffre d’affaires s’élève à 52,58 trillions de wons sud-coréens, soit +198 % en glissement annuel ; son bénéfice opérationnel atteint 37,61 trillions de wons, soit +400 % ou plus en glissement annuel, avec une marge opérationnelle dépassant 72 % et une part de marché du HBM supérieure à 55 %.

Samsung et SK hynix, réunis, cumulent une part de marché du HBM haut de gamme dépassant 80 % au T1, et la croissance du chiffre d’affaires lié au HBM dépasse +200 % en glissement annuel.

Côté offre : SK hynix a indiqué publiquement que les capacités de HBM, DRAM et NAND sont entièrement vendues pour 2026 ; Samsung, dans son rapport de résultats du 30 avril, a averti que la pénurie de stockage devrait persister jusqu’en 2027 ; le PDG de Micron affirme qu’à moyen terme, seule la capacité à répondre aux besoins des clients clés à hauteur de 50 % à 2/3 est possible.

Côté capacité : Samsung et SK hynix ont annoncé le 29 juin un plan d’investissement local total de 48 000 trillions de wons coréens ; sur cinq ans, les capacités de production de DRAM doubleront. Le président de SK Group, Choi Tae-won, estime lors de la conférence GTC de Nvidia que la pénurie de mémoire pourrait durer jusqu’en 2030.

三、影响

1）Changement de la structure des commandes et du paysage concurrentiel : par le passé, le marché du HBM était dominé par SK hynix ; cette fois, le fait que Samsung décroche la commande exclusive d’OpenAI signifie que les principaux acteurs de l’IA commencent à former intentionnellement un deuxième fournisseur, afin d’éviter une dépendance unique. Cela constitue un facteur à moyen terme sur le pouvoir de négociation de SK hynix, mais à court terme, cela ne remet pas en cause sa position de principal fournisseur de Nvidia.

2）Transmission le long de la chaîne industrielle : le coût des équipements des fonderies représente plus de 70 % ; SEMI prévoit que la taille du marché mondial des équipements de semi-conducteurs augmentera de 23,5 % en 2026 pour atteindre 152,2 milliards de dollars, et que les commandes liées aux équipements, matériaux et encapsulation-test sont déjà planifiées jusqu’en 2027, avec un effet d’entraînement pour les chaînes industrielles concernées en Chine.

3）Pression sur les coûts côté terminaux : les prix contractuels de la DRAM classique ont déjà augmenté de 45 % à 50 % au T4 2025 ; la hausse du prix des contrats « HBM combiné » atteint 50 % à 55 %. La hausse des coûts de stockage se transmet progressivement aux serveurs et aux terminaux de l’électronique grand public.

四、展望与风险提示

La logique centrale de ce cycle favorable du stockage tient au fait que la demande en inférence IA entraîne une revalorisation structurelle de la capacité mémoire, et non à une hausse simplement cyclique des prix. C’est la différence clé par rapport aux précédents cycles de stockage. Mais il faut rester lucide sur trois risques : d’abord, l’expansion des capacités implique un décalage ; si les énormes dépenses d’investissement en 2026-2027 se concentrent et se libèrent après 2028, il n’est pas exclu d’assister à un excès temporaire d’offre ; ensuite, les commandes de HBM sont très concentrées sur quelques gros clients comme Nvidia et OpenAI ; si la croissance des dépenses d’investissement liées à l’IA ralentit, l’élasticité de la demande se reflétera directement dans les résultats des fabricants de mémoire ; enfin, les valorisations élevées actuelles de Samsung et de SK hynix intègrent déjà une partie des anticipations optimistes pour les 2 à 3 prochaines années : le marché négocie un pouvoir de fixation des prix à moyen terme, pas un bénéfice par trimestre, et la volatilité en sera amplifiée.

Ce qui précède constitue uniquement une synthèse de la logique sectorielle et des données publiques. DYOR.