L'inférence par IA déclenche le super cycle du NAND : une demande en explosion de 280 %, pourquoi SanDisk en est-il le principal bénéficiaire ?

La narration autour des semi-conducteurs en 2026 connaît une reconstruction silencieuse mais profonde. Si ces deux dernières années, le projecteur sur le matériel AI s’est concentré entièrement sur le GPU de NVIDIA et la mémoire haute bande passante HBM, alors qu’en 2026, la vision du marché s’étend vers la profondeur de la chaîne d’approvisionnement — le stockage, en particulier la NAND flash, évolue de rôle secondaire dans l’infrastructure AI à un goulot d’étranglement stratégique déterminant.

Ce changement de perception est principalement motivé par la phase de déploiement à grande échelle de l’IA. Au début de l’industrie, l’attention se portait sur la formation de grands modèles — une consommation massive de puissance de calcul, des clusters fonctionnant sur plusieurs mois, entraînant la première vague de matériel centrée sur le GPU. Cependant, former un modèle n’est que le point de départ de la commercialisation technologique. Lorsque l’IA passe du laboratoire à l’interaction quotidienne avec des millions d’utilisateurs, ce qui est réellement consommé en continu, ce n’est pas la puissance de calcul de l’entraînement, mais le stockage.

Chaque interaction utilisateur avec un grand modèle génère d’énormes volumes de données à conserver durablement. Prenons l’exemple d’un grand modèle avec une fenêtre de contexte de 128 000 tokens : une seule conversation peut produire environ 61 Go de données en cache. Le processus d’inférence continue d’Agentic AI — où le modèle fonctionne longtemps, traitant en permanence d’innombrables interactions utilisateur et générant un contexte en croissance constante — signifie que chaque dialogue produit des états intermédiaires, des caches KV, et des enregistrements conformes qui doivent être stockés durablement. Selon un rapport de McKinsey, la demande continue en NAND est principalement alimentée par la formation, l’inférence, ainsi que par l’adoption large de la génération augmentée par recherche et des modèles multimodaux. Les prévisions du marché mondial de la NAND confirment directement cette tendance. TrendForce a revu à la hausse ses prévisions pour 2026, estimant le chiffre d’affaires mondial du marché NAND à 270,6 milliards de dollars, avec un taux de croissance annuel de 280,7 % ; en 2027, le marché pourrait atteindre près de 379,4 milliards de dollars, avec une croissance annuelle de 40,2 %. Une comparaison plus parlante : le chiffre d’affaires du marché NAND au premier trimestre 2026 a déjà dépassé celui de toute l’année 2023. Contrairement aux modèles de génération de données concentrés lors de l’entraînement, la demande de stockage en inférence est continue et composite — chaque nouveau scénario utilisateur s’ajoute à la demande de stockage, plutôt que de diminuer avec le cycle.

Lorsque l’IA passe de l’entraînement à l’inférence, la logique d’investissement dans l’infrastructure change radicalement : le stockage NAND évolue d’un centre de coûts à une source de valeur.

La demande NAND en inférence : de stockage à actif stratégique

Pour comprendre cette assertion, il faut commencer par le mécanisme de fonctionnement de l’inférence AI. Les charges de travail traditionnelles des centres de données ont généralement besoin de stockage selon le modèle "écrire une fois, lire plusieurs fois", mais en inférence AI, la situation est radicalement différente. Chaque modèle AI en inférence doit accéder en continu aux jeux de données d’entraînement, aux poids du modèle, aux caches KV, et aux historiques d’interactions utilisateur. Ces données ne peuvent pas être entièrement stockées dans la DRAM coûteuse et limitée en capacité, et doivent dépendre d’un stockage persistant massif en NAND flash.

NVIDIA a présenté début 2026 la feuille de route pour la prochaine génération d’infrastructure AI — la plateforme Inference Context Memory Storage et l’unité de traitement de données BlueField 4 — illustrant clairement cette évolution. Selon des médias sud-coréens, NVIDIA a explicitement indiqué que, avec la transition de l’industrie de l’entraînement vers l’inférence, le rôle des dispositifs de stockage va rapidement croître, avec une importance stratégique comparable à celle de la puissance de calcul. La nouvelle architecture AI de NVIDIA ne se contente pas d’utiliser la mémoire haute vitesse proche du GPU, mais intègre aussi de grandes capacités de SSD dans le pipeline d’inférence. Cela élève fondamentalement le stockage d’un rôle d’outil auxiliaire à celui de composant central de l’inférence AI.

Ce phénomène entraîne une tendance que l’industrie qualifie de "rotation massive des investissements entre calcul et stockage". Selon les données du marché, les prix contractuels des SSD d’entreprise ont grimpé jusqu’à 80 % en trois trimestres, marquant le début d’un super cycle structurel de NAND alimenté par la demande AI. La dernière étude de JPMorgan a fortement révisé à la hausse ses prévisions pour la taille du marché mondial du stockage, anticipant qu’en 2028, celui-ci atteindra 1,7 trillion de dollars, avec une croissance du marché NAND passant de 71 milliards en 2025 à plus de 400 milliards en 2026. Plus important encore, JPMorgan souligne que les puces de stockage se transforment d’un produit cyclique traditionnel en un actif stratégique clé pour l’infrastructure AI.

Concernant cette tendance, la dynamique côté offre mérite aussi attention. Samsung Electronics et SK Hynix ont adopté une stratégie proactive de contrôle de l’offre, en maintenant la production de wafers NAND à un niveau relativement bas, tout en priorisant les investissements en capitaux sur des lignes de produits HBM à haute valeur ajoutée. Cette contraction structurelle de l’offre, combinée à une croissance rapide de la demande, redéfinit la logique de tarification de l’industrie NAND. Autrefois, la NAND, en raison de barrières technologiques faibles, était sujette à un cycle de surproduction et de volatilité des prix ; aujourd’hui, la pénétration rapide de technologies NAND hautes performances comme le QLC pour le marché entreprise et la mémoire à haute bande passante redéfinit leur modèle de rentabilité. Un professionnel du secteur indique qu’il est plus rationnel, pour le moment, de maintenir les prix et de restaurer la profitabilité que d’augmenter aveuglément la production.

La configuration du marché : une lutte à six, Samsung en tête mais avec des incertitudes

Selon le rapport de suivi du marché NAND du premier trimestre 2026 publié par Counterpoint, le chiffre d’affaires mondial du marché NAND a atteint un record de 46 milliards de dollars, en hausse de 246 % sur un an et de 90 % par rapport au trimestre précédent. La part des SSD d’entreprise dans le total NAND est de 43 %, et devrait dépasser 60 % d’ici la fin 2026.

Du point de vue de la compétition, Samsung détient 29 % de parts de marché, consolidant sa position de leader ; SK Hynix suit avec 18 %. La lutte pour la troisième place est très serrée — Kioxia occupe 14 %, Micron, SanDisk et Yangtze Memory (YMTC) sont tous à 13 %, formant un groupe d’égale importance. Yangtze Memory a été la société la plus performante ce trimestre, avec une croissance de revenus d’environ 445 % en glissement annuel, sa part de marché passant de 8 % à 13 %. Selon Hwang, directeur de recherche chez Counterpoint, si Yangtze Memory parvient à réaliser une IPO, elle pourra étendre sa capacité et ses activités, et pourrait dépasser Kioxia et Micron pour devenir le troisième plus grand fabricant NAND mondial.

Il est aussi notable que Kioxia a récemment affiché des performances boursières remarquables, avec une valorisation en bourse qui a brièvement dépassé celle de Toyota, devenant la deuxième plus grande capitalisation boursière du Japon. En 2025, Kioxia a réalisé un chiffre d’affaires de 2,34 trillions de yens, en hausse de 37 %, avec un bénéfice net de 876,2 milliards de yens, en augmentation de 93,4 %.

Samsung, Micron et SK Hynix ont tous dépassé la barre du trillion de dollars de capitalisation. Les experts estiment que le stockage de données, en tant que ressource fondamentale pour les systèmes AI, devient une industrie stratégique clé dans l’ère de l’IA. Les puces de stockage, autrefois perçues comme cycliques et très volatiles, entrent désormais dans une phase de croissance structurelle prolongée.

Sur le plan technologique, tous les principaux acteurs accélèrent le déploiement de NAND haute performance pour l’inférence AI. Kioxia a lancé des SSD haute vitesse pour charges de travail AI, visant jusqu’à 10 millions d’IOPS, et prévoit de développer en 2025 un prototype de module de mémoire haute bande passante de 5TB, avec un débit de 64GB/s, cherchant à intégrer directement le NAND dans le bus mémoire des GPU. Samsung continue d’itérer sa technologie V-NAND de 9e génération, en se concentrant sur l’amélioration de la vitesse I/O et de la densité de stockage. SanDisk a présenté lors du CES 2026 une gamme remaniée de SSD grand public et professionnels, couvrant les créateurs de contenu, les gamers et les PC AI.

Ces trajectoires technologiques convergent vers une même direction : le NAND flash, qui était considéré comme un stockage bon marché, est en train d’être redéfini comme un composant central de l’infrastructure AI. Lorsque le rôle du NAND s’étend du simple archivage de données à la gestion et au stockage des immenses données intermédiaires et contextuelles générées lors de l’inférence AI, sa valeur stratégique s’en trouve transformée.

SanDisk (SNDK) : le géant du NAND pur-sang, ses dividendes indépendants et l’opportunité AI

Dans le cycle super cyclique du NAND, SanDisk (code boursier SNDK) est l’un des acteurs les plus discutés. Le 24 février 2025, SanDisk a officiellement finalisé sa scission de Western Digital, devenant une société cotée indépendante spécialisée dans la mémoire flash. Ce choix stratégique intervient à un moment clé — après la séparation, SanDisk bénéficie d’un "super cycle" de stockage généré par l’IA générative, et échappe à la valuation sous-performante de la décennie précédente, souvent tirée par ses activités HDD.

Sur le plan fondamental, SanDisk connaît une croissance explosive. Selon ses derniers résultats, au troisième trimestre 2026, ses revenus ont augmenté de 251 % en glissement annuel, dépassant de 63 % les prévisions des analystes. Sur les neuf premiers mois de 2026, le bénéfice par action ajusté s’élève à 31,32 dollars, avec une prévision annuelle de 62,82 dollars. Pour 2027, les analystes de Wall Street anticipent en moyenne un bénéfice par action ajusté d’environ 175 dollars.

L’offre est également très demandée. Selon de nombreux rapports, la capacité totale de SanDisk en 2026 est déjà entièrement vendue, et celle de 2027 est en cours de réservation rapide. Les clients passent de négociations trimestrielles de prix à des accords pluriannuels pour sécuriser l’approvisionnement, ce qui pourrait réduire la cyclicité de la valorisation de SanDisk.

Les prévisions de Zacks Research renforcent cette perspective : pour 2027, la croissance du chiffre d’affaires et du bénéfice de SanDisk devrait dépasser 100 %, et la prévision consensuelle de BPA a été révisée à la hausse de 76,1 % en 60 jours. Charles Schwab la classe parmi les principaux moteurs de croissance des bénéfices du S&P 500 en 2026.

Ce qui sous-tend cette croissance rapide, c’est l’indispensabilité du NAND dans l’inférence AI. La demande en stockage NAND pour chaque déploiement d’inférence est plusieurs fois supérieure à celle des charges de travail traditionnelles. Avec l’expansion continue des infrastructures d’inférence par les grands fournisseurs cloud et les entreprises technologiques, la demande pour les SSD d’entreprise est systématiquement amplifiée. JPMorgan prévoit qu’en 2026, le marché des SSD d’entreprise dépassera 500 exabytes (EB), représentant 43 % de la demande NAND, et qu’il croîtra à un taux annuel composé de 52 % pour atteindre plus de 1100 EB dans deux ans.

Naturellement, cette croissance rapide soulève aussi des questions sur la valorisation. Selon 25 analystes, la cible moyenne du prix à 12 mois pour SanDisk est d’environ 1 398 dollars, avec un objectif maximal à 3 250 dollars, mais un minimum à 63 dollars, illustrant une divergence importante. Certains, comme Morningstar, estiment que le prix actuel pourrait intégrer une part de bulle. Cependant, en regard des tendances fondamentales et des changements structurels du secteur, la croissance de SanDisk semble encore sous-évaluée.

La négociation des actions Gate : une porte d’entrée pour connecter actifs numériques et secteur du stockage

Dans le contexte où la demande en stockage alimentée par l’inférence AI continue de croître, l’exposition aux actions américaines liées à la chaîne de valeur NAND devient stratégique. La plateforme Gate a lancé officiellement le 1er juin 2026 un service de négociation d’actions, visant à créer une plateforme unifiée reliant actifs cryptographiques et produits financiers traditionnels. Les utilisateurs peuvent, via leur compte Gate, trader en spot des actions américaines en USDT.

Ce système présente plusieurs caractéristiques remarquables. D’abord, le service de négociation d’actions Gate s’appuie sur une infrastructure de courtier réglementé (en partenariat avec l’intermédiaire américain Alpaca), permettant le trading en spot de plus de 10 000 actions et ETF sur NYSE et NASDAQ, couvrant les secteurs clés comme la tech, les semi-conducteurs, la finance. En achetant via Gate, l’utilisateur détient réellement l’action, avec tous les droits d’actionnaire (dividendes, splits, etc.), comme avec un courtier traditionnel.

Ensuite, au niveau du produit, Gate combine comptes pour crypto et actions, permettant de régler en USDT, avec aussi la possibilité d’acheter des fractions d’actions à partir de 0,01 action, pour un investissement minimum d’un dollar. Les frais de transaction peuvent descendre jusqu’à 0,023 %, sans frais de financement, swap ou frais de position overnight.

Pour les investisseurs intéressés par le secteur du stockage, cette plateforme offre une voie simple pour suivre les acteurs clés de la chaîne NAND. De SanDisk (SNDK), Micron (MU), aux fabricants en amont comme Western Digital (WDC), Kioxia (via la bourse de Tokyo), tous sont accessibles via Gate.

Plus globalement, le lancement de cette plateforme n’est pas qu’un simple produit, mais un signal stratégique. La fusion croissante entre finance crypto et finance traditionnelle crée un écosystème financier superposé, intégrant crypto, stablecoins, et actions classiques. Pour ceux qui veulent participer à la fois à l’écosystème crypto et à la croissance du secteur du stockage, Gate offre une solution réglementée, transparente, et pratique pour investir dans cette nouvelle supercycle.

Conclusion

L’histoire de l’IA ne se limite pas aux GPU. Lorsque l’inférence devient une activité à grande échelle, le stockage NAND flash devient le deuxième goulot d’étranglement infrastructurel après la puissance de calcul. Du dépassement de 2023 par le chiffre d’affaires mondial NAND au premier trimestre 2026, à la hausse de 80 % des prix des SSD d’entreprise en trois trimestres, en passant par la révision à la hausse des prévisions de TrendForce à 270,6 milliards de dollars, tous ces chiffres pointent vers une direction claire : la demande de stockage est sous-estimée structurellement, et cette sous-estimation est en train d’être corrigée.

Dans ce contexte de changement structurel, SanDisk, en tant qu’acteur pure-play du NAND, avec ses 251 % de croissance trimestrielle, sa capacité entièrement vendue, et ses performances dépassant largement les attentes, offre un indicateur avancé de la force de la demande en stockage pour l’inférence AI. La plateforme Gate, quant à elle, fournit une voie réglementée et pratique pour que les utilisateurs crypto participent directement à cette supercycle naissante.

Comme l’industrie le montre, l’inférence AI ne concerne plus seulement le calcul, mais aussi le stockage qui écrit sa propre narration de croissance. La transition de "l’IA n’est qu’une histoire de GPU" à "le stockage est un actif stratégique" ne fait que commencer.