Le prix du pétrole à 114 dollars est le véritable médiateur des conflits au Moyen-Orient

Du soir du 3 mai, Trump a lancé le « Plan de liberté » sur Truth Social, ordonnant à la marine américaine de « guider » les navires commerciaux neutres bloqués dans le détroit d’Hormuz à travers la zone de guerre. La déploiement annoncé ce soir-là par le commandement central comprenait 15 000 soldats, plus de 100 avions, plusieurs plateformes sans pilote et une flotte de destroyers missiles. Lors de la première vague d’opérations, deux navires commerciaux arborant le drapeau américain ont réussi à passer.

24 heures plus tard, il a personnellement appuyé sur le bouton de pause.

Ce qui s’est passé entre-temps donne une annotation plus précise que n’importe quel mémorandum de cessez-le-feu pour ces 48 heures. Dans la nuit du 4 mai, heure de Pékin, l’Iran a tiré 12 missiles balistiques, 3 missiles de croisière et 4 drones vers les Émirats arabes unis. L’un d’eux a réussi à pénétrer, frappant le réservoir de la zone pétrolière de Fouchéir, blessant trois travailleurs indiens. Au même moment, l’US Navy a coulé 6 vedettes rapides iraniennes au large du détroit d’Hormuz. Le soir même, le ministère de l’Éducation des Émirats a annoncé que toutes les écoles et crèches du pays passeraient à l’enseignement en ligne du mardi au vendredi. Un pays dont près de 30 % du PIB dépend des exportations d’énergie, appuie pour la première fois sur le bouton à distance pour ses enfants.

La réaction du marché pétrolier a été plus rapide que les nouvelles. Le Brent a bondi de 5,8 % en une seule journée, atteignant 114,44 dollars le baril, son plus haut en 4 ans. Le WTI a également augmenté de 4,4 %, atteignant 106,42. Le lendemain, Trump a annoncé la suspension du « Plan de liberté », et les prix du pétrole ont repris une grande partie de leur hausse.

Cette courbe est en réalité le véritable indicateur de la force de ce cessez-le-feu.

Ce n’est pas la question du cessez-le-feu, mais combien de jours le prix du pétrole peut soutenir

Pour comprendre ces 48 heures, il faut d’abord saisir que l’accord de cessez-le-feu du 7 avril était dès le départ très asymétrique.

Ce jour-là, Trump a soumis un mémorandum au Congrès, annonçant que les « actions hostiles » contre l’Iran étaient « terminées ». À partir de ce moment, les États-Unis et l’Iran ont maintenu une trêve de quatre semaines sans affrontements. Mais sous ce cessez-le-feu, deux revendications s’affrontent sans compromis. Les États-Unis exigent que l’Iran abandonne l’enrichissement d’uranium, l’Iran demande la levée du blocus américain sur ses ports. En réalité, la marine américaine continue de bloquer les ports, et les Gardiens de la révolution iranienne maintiennent le blocus du détroit d’Hormuz.

La réalité du détroit d’Hormuz est plus choquante que les titres de presse. Selon les données de S&P Global Market Intelligence, le 3 mai, seulement 4 navires ont traversé le détroit. La moyenne quotidienne avant la crise dépassait 120 navires. Le dernier rapport de l’Organisation maritime internationale indique qu’environ 20 000 marins sont bloqués à bord de 2000 navires, principalement sous pavillons indien, philippin, pakistanais et chinois.

Ce n’est pas un cessez-le-feu. C’est une pause. La vague de tirs intensifs dans la nuit du 4 mai a déchiré ces deux mots.

Trump a annoncé la suspension 24 heures après le lancement du « Plan de liberté », pour trois raisons : « demande du Pakistan et d’autres pays », « progrès significatifs dans les négociations avec l’Iran », « nos énormes succès militaires dans la campagne contre l’Iran ». Mais un autre fait omis dans cette annonce est que le prix du pétrole à New York est en train de faire exploser la facture de carburant des ménages américains en mai. Le prix moyen de l’essence retail a atteint son plus haut en 4 ans, à seulement 6 mois des élections de mi-mandat.

Le secrétaire d’État Blinken a redessiné la ligne rouge lors d’un briefing à la Maison Blanche : « L’Iran doit accepter les exigences du programme nucléaire et rouvrir le détroit d’Hormuz. » Tout le monde a compris. Face à la réalité du prix du pétrole en hausse, cette ligne rouge se déforme elle aussi.

Pourquoi cette ligne à 114 dollars ?

Depuis le début de la guerre, le Brent a augmenté de plus de 50 % par rapport à ses environs de 76 dollars en début d’année, avec un déficit quotidien d’environ 14,5 millions de barils sur le marché mondial. Le détroit d’Hormuz représente entre 20 et 30 % du commerce mondial de pétrole maritime. Toute nouvelle concernant ce détroit est amplifiée par le marché en leviers financiers.

Goldman Sachs, dans un rapport client début avril, a écrit très clairement : « Si le détroit d’Hormuz reste fermé un mois de plus, le prix moyen du Brent en 2026 dépassera 100 dollars. Si cette situation perdure plus d’un mois, le prix au troisième trimestre pourrait atteindre 120 dollars le baril. »

Ce n’est pas une hypothèse pessimiste. C’est le scénario de référence si cette situation se prolonge de 30 jours.

Les acteurs de la gestion d’actifs ont déjà réagi. Dan Ives de Wedbush a lancé lors d’un appel client le 4 mai cette phrase largement citée à Wall Street : « On peut dire que le cessez-le-feu a cessé (You could say, the ceasefire has ceased). »

Mais ce qui mérite d’être encore plus clair que le mot « cessez-le-feu », c’est cette chaîne silencieuse qui se trouve en dessous.

Les 20 000 marins bloqués dans le détroit d’Hormuz sont pour la majorité originaires d’Inde et des Philippines, employés par des compagnies de navigation sous pavillons de complaisance. Leurs pays d’origine n’ont ni porte-avions ni table de négociation, leur existence n’apparaît que dans un rapport froid de l’Organisation maritime internationale.

Les premiers à profiter de la prime ne sont pas les producteurs du Moyen-Orient, mais ceux qui sont le plus éloignés du détroit. Les entreprises américaines de pétrole de schiste ont ce mois-ci enregistré leurs marges bénéficiaires marginales les plus élevées depuis le début de l’année. La Russie, via la route de l’Extrême-Orient vers la Chine, a atteint un nouveau sommet de prime sur le pétrole ESPO depuis le début du conflit. Le Venezuela a vendu pour la première fois du pétrole lourd d’Orinoco en Asie à un prix proche de celui du pétrole de haute qualité, en discount.

Les raffineries asiatiques font une chose sous-estimée : la hausse significative des stocks flottants dans les ports de Singapour et Ningbo au cours des 30 derniers jours. Ce n’est pas de la spéculation, mais une réaction instinctive de la chaîne d’approvisionnement. Lorsqu’une ligne vitale est suspendue au bord d’un précipice, tout le monde stocke.

Et le « gagnant caché » souvent évoqué mais rarement quantifié, est précisément les Émirats arabes unis. Leur port a été frappé. Mais Fouchéirah, qui est le principal port de contournement du détroit pour les Émirats, est situé sur la côte de l’océan Indien, en dehors du détroit. Cette attaque a fait prendre conscience aux compagnies maritimes mondiales que les Émirats sont le seul pays du Moyen-Orient à faire de la « couverture géopolitique » une infrastructure de base. Dans les 48 heures suivant l’attaque, le prix de location des entrepôts à Fouchéirah a fortement augmenté.

Une attaque de missile réussie a en réalité renforcé la rareté stratégique de la cible.

Une trêve contre-contrôlée par le marché

Le lancement du « Plan de liberté » par Trump voulait peut-être vraiment ouvrir le détroit. Appuyer sur le bouton de pause en 24 heures montre qu’il a probablement vu la vitesse de transmission du prix du pétrole vers la consommation. Le prix de l’essence retail a atteint un sommet en 4 ans, à seulement six mois des élections de mi-mandat.

Le tir de 12 missiles balistiques vers Fouchéir par l’Iran pourrait aussi être une démonstration de capacité à Washington. L’Iran a choisi de frapper uniquement les réservoirs, en évitant les bases américaines, ce qui revient à une intimidation sans rupture totale. L’économie iranienne dépend déjà de la hausse des prix du pétrole depuis 2026, et cette guerre sert à maintenir une tension contrôlable.

Les deux parties utilisent une sorte de tacite entente pour maintenir le prix du pétrole au-dessus de 100 dollars, sans le laisser dépasser 130 dollars. Les médiateurs de cette guerre ne sont ni Washington, ni Riyad, ni Genève. C’est la ligne rouge sur le graphique en temps réel de la Bourse de New York.

Dans cet équilibre, ceux qui n’ont pas leur mot à dire sont les familles américaines qui ne peuvent pas se permettre 5 dollars le gallon d’essence, les marins bloqués sur 2000 navires, et les ouvriers des usines chimiques contraints de réduire leur production pour couvrir la hausse des matières premières. Leur coût est la seule chose qui n’apparaît pas dans le graphique en chandeliers de cette « trêve de marché ».

Ce qui mérite d’être surveillé, ce ne sont pas les titres de presse, mais quelques lignes que le marché commence déjà à intégrer. La durée de la fenêtre de suspension du « Plan de liberté », si elle dépasse deux semaines sans signature, la crédibilité du cessez-le-feu en sera fortement diminuée. Lors des prochaines négociations en Oman cette semaine, la question de « renoncer à l’enrichissement d’uranium » sera-t-elle abandonnée ? La capacité de l’OPEP+ à lancer une « augmentation exceptionnelle » de la production, avec ses 2,7 millions de barils par jour en réserve, déterminera directement si le prix du pétrole en Q3 pourra rester au-dessus de 100 dollars.

Les 48 heures à venir ne seront pas dans les missiles, mais dans le graphique en chandeliers.

La phrase que Dalio répète souvent peut encore être utilisée : « Regarder ce qui se passe maintenant, c’est comme regarder un film que j’ai vu plusieurs fois dans l’histoire. » Mais cette fois, la bande sonore n’est plus le bruit des canons, mais le tic-tac du graphique en temps réel du Brent.

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