Le cofondateur de Gemini, Cameron Winklevoss, a exhorté les investisseurs, mardi, à se repositionner sur le Bitcoin (BTC) et le Zcash (ZEC), déclarant que la “trade” liée à l’IA était terminée. L’appel a eu lieu alors que l’indice Kospi de la Corée du Sud clôturait en baisse de 10,84% à 6 023,66, Samsung Electronics reculant de 13,4% et SK Hynix chutant de 14,7%. Nigel Green, PDG de DeVere Group, a attribué la vente généralisée à des financements circulaires entre Nvidia, OpenAI et Oracle, tandis que le déclencheur spécifique de mardi s’est concentré sur les avancées des semi-conducteurs en Chine. La cotation à Shanghai de CXMT lundi, qui a terminé en hausse de 466% et valorisait le fabricant de DRAM à près de 3,3 billions de yuans, combinée à des informations faisant état d’une production chinoise soutenue par l’État de machines de lithographie immersion DUV afin de faire pression sur les valorisations asiatiques des puces.
Introduction en bourse de CXMT et rapports sur la DUV chinoise : déclencheur de la baisse de mardi
Le Kospi a fini à 6 023,66 après qu’un coupe-circuit a interrompu la négociation pendant 20 minutes. Le Nikkei 225 japonais a perdu environ 4%, Tokyo Electron reculant de 10,96% et le fabricant de mémoire Kioxia chutant de plus de 18%.
Changxin Memory Technologies (CXMT) a clôturé sa première cotation sur le Shanghai STAR Market lundi en hausse de 466%. La valorisation proche de 3,3 billions de yuans a dépassé Industrial and Commercial Bank of China, devenant l’entreprise la plus valorisée du continent cotée. Le prospectus de CXMT a fixé sa part mondiale de DRAM en 2025 à 7,67%, quatrième derrière Samsung, SK Hynix et Micron.
Des informations ont indiqué qu’une entreprise chinoise soutenue par l’État avait commencé à produire des machines de lithographie immersion en ultraviolet profond (DUV). Les équipements DUV constituent l’outil goulot d’étranglement dont les contrôles à l’exportation occidentaux étaient conçus pour empêcher l’accès.
Mardi a effacé un rebond qui avait tenu jusqu’à la mi-juillet. Les mêmes valeurs de puces avaient rebondi après une vente provoquée par des craintes liées à la valorisation de la mémoire.
Les affirmations de Nigel Green sur les financements circulaires confrontées à des documents de l’entreprise
L’argument de Green repose sur la question de savoir qui finance qui. Nvidia finance OpenAI. OpenAI achète ensuite de la capacité cloud à Oracle. Oracle achète enfin des puces Nvidia avec les revenus.
“Le même dollar est compté comme un revenu trois fois sur son chemin en boucle. Ce n’est pas de la demande. C’est une astuce comptable qui enfile une histoire de croissance comme costume”, a déclaré le PDG de DeVere Group, Nigel Green.
Trois des chiffres avancés par Green ne concordent pas avec les dépôts principaux et les déclarations de l’entreprise. Green a affirmé que Nvidia est valorisée à 4,5 billions de dollars ; le record indique plutôt environ 5 billions de dollars, les actions baissant de 5% à 195,44 dollars le 27 juillet. Green a déclaré que Nvidia s’est engagé à hauteur de 100 milliards de dollars envers OpenAI ; le record montre une lettre d’intention non contraignante, ensuite restructurée en une participation en actions de 30 milliards de dollars. Il a cité un carnet de commandes d’Oracle “au-delà de 500 milliards” ; le record fait état de 638 milliards d’obligations de performance restantes, en hausse de 363% d’une année sur l’autre.
Nvidia et OpenAI ont annoncé le partenariat de 10 gigawatts en septembre 2025. Le PDG Jensen Huang a ensuite déclaré à Fortune qu’il s’agissait d’un engagement “qui n’a jamais été”.
Le carnet de commandes d’Oracle dépasse la valeur avancée par Green. Le contrat d’OpenAI avec Oracle dépasse 300 milliards de dollars sur cinq ans et commence en 2027. S&P a averti qu’Oracle pourrait conserver des baux à long terme de data centers, sans sortie, si ce client trébuche.
OpenAI est en passe d’enregistrer environ 14 milliards de dollars de pertes cette année contre environ 25 milliards de dollars de revenus annualisés. Ces revenus sont en hausse par rapport aux 21,4 milliards de dollars à la fin de 2025.
Bloomberg a rapporté que Nvidia assemble désormais plus de 750 milliards de dollars de nouveaux accords liés à l’IA. L’un de ces accords servirait de garantie jusqu’à 250 milliards de dollars de baux de calcul d’OpenAI dans un projet de data center aux États-Unis.
Winklevoss a déclaré mardi : “La trade IA est terminée. Une tonne de capitaux cherche un endroit sûr. Il est temps de revenir dans la monnaie la plus dure de l’univers : le bitcoin et le Zcash.”
Sa position sur le Zcash n’est pas nouvelle. En avril, il a soutenu que les investisseurs optimistes sur l’IA et l’informatique quantique devraient aussi être optimistes sur la cryptomonnaie de la confidentialité. Il a défendu Zcash après un bug en juin dans son pool blindé Orchard. Depuis, les jumeaux ont financé un travail indépendant de protocole.
Le Zcash reste en hausse d’environ 1 033% sur l’année écoulée. Sa mise à niveau du réseau Ironwood est passée en direct mardi.
Schiff et UBS livrent des points de vue contrastés sur l’apogée de la trade IA
Peter Schiff traite le drawdown comme une confirmation. Il pointe SpaceX, désormais en baisse d’environ 48% par rapport à son pic de 225,64 dollars et se négociant sous son prix d’inscription de juin à 135 dollars.
“La trade IA continue de se dénouer. $SPCX est désormais en baisse de plus de 20% depuis son introduction en bourse. Plus significativement encore, elle est en baisse de plus de 52% par rapport à son plus haut. On dirait que l’IPO de SpaceX a marqué le sommet de la bulle IA. L’IA est réelle, mais il reste énormément d’air à faire sortir des actions IA surévaluées liées à l’IA”, a déclaré Schiff mardi.
Schiff a présenté les actions et obligations de SpaceX comme un avertissement pour les actions et la crypto, de concert. Ses notes 2056 rapportent désormais environ 7,6%, avec une tarification comme dette de pacotille.
SpaceX publiera ses premiers résultats en tant que société cotée le 4 août. Environ 911,5 millions d’actions détenues par des initiés se déverrouilleront le 6 août.
UBS ne partage pas la thèse du sommet. La banque a indiqué à ses clients que la trade arrive à maturité plutôt que de se casser. Des modèles moins chers redistribuent la demande en calcul au lieu de la détruire, selon sa lecture.
FAQ
Qu’est-ce qui a déclenché la baisse de 10,84% du Kospi mardi ?
Deux catalyseurs propres à la Chine ont conduit à la vente. CXMT a clôturé sa première cotation sur le Shanghai STAR Market lundi en hausse de 466%, valorisée à près de 3,3 billions de yuans. Des informations ont également indiqué qu’une entreprise chinoise soutenue par l’État avait commencé à produire des machines de lithographie immersion DUV, l’outil goulot d’étranglement dont les contrôles à l’exportation occidentaux étaient conçus pour empêcher l’accès.
Que Cameron Winklevoss a-t-il recommandé en réponse à la vente liée à la trade IA ?
Winklevoss a exhorté les investisseurs à se repositionner sur le Bitcoin et le Zcash mardi, en déclarant la trade IA terminée. Il a déclaré : “Une tonne de capitaux cherche un endroit sûr. Il est temps de revenir dans la monnaie la plus dure de l’univers : le bitcoin et le Zcash.”
Les affirmations de Nigel Green sur les financements circulaires se comparent comment aux dépôts de l’entreprise ?
Green a fait valoir que Nvidia finance OpenAI, que OpenAI achète de la capacité cloud à Oracle, et qu’Oracle achète des puces Nvidia avec les revenus. Trois de ses chiffres avancés ne correspondaient pas aux dépôts initiaux : la valorisation de Nvidia est d’environ 5 billions de dollars, et non 4,5 billions ; l’engagement de Nvidia envers OpenAI a été restructuré en une participation en actions de 30 milliards de dollars, et non 100 milliards ; le carnet de commandes d’Oracle est de 638 milliards de dollars, et non “au-delà de 500 milliards”.
