La première décision de Warsh en faveur de taux compétitifs stimule les bons du Trésor à long terme, Morgan Stanley met en garde contre une volatilité à court terme

D’après Citadel Securities, les bons du Trésor américain à longue échéance ont surperformé ceux à courte échéance depuis la réunion de la Réserve fédérale de la semaine dernière, sous un nouveau président, Kevin Warsh. L’écart de rendement 2 ans/10 ans s’est réduit d’environ 40 points de base à 27 points de base, tandis que l’écart 2 ans/30 ans s’est contracté de 90 points de base à 71 points de base, reflétant un aplatissement de la courbe des taux. Citadel estime que la forte posture anti-inflation de Warsh et sa capacité de décision en matière de politique renforceront la crédibilité de la Fed, stabiliseront les taux à long terme et réduiront les primes de terme demandées.

L’équipe du stratège de Morgan Stanley Matthew Hornbach met en garde : les réformes de Warsh — des communiqués de politique monétaire plus courts et une baisse de l’orientation prospective — pourraient rappeler l’ère d’Alan Greenspan, déclenchant une volatilité nettement plus élevée des taux à court terme. Le rendement des bons du Trésor à 2 ans a enregistré sa plus forte hausse sur une seule journée depuis plus d’un an après la réunion de la Fed, les investisseurs se préparant désormais à d’éventuelles hausses de taux. L’indice ICE BofA MOVE, qui mesure la volatilité du marché des Treasuries, est revenu à son plus bas niveau depuis février.