Le Département du Trésor américain a maintenu la Corée du Sud sur sa liste de surveillance des devises le 23 (heure locale), avec neuf autres pays, dont la Chine, le Japon, Taïwan, la Thaïlande, Singapour, le Vietnam, l’Allemagne, l’Irlande et la Suisse. La Corée a satisfait à deux des trois critères d’évaluation du Trésor : un excédent du compte courant supérieur à 3 % du PIB et un excédent commercial bilatéral avec les États-Unis dépassant 15 milliards de dollars. Le Trésor a noté que, malgré les excédents externes importants et persistants de la Corée, le won a subi une pression continue à la dépréciation durant la période d’évaluation, couvrant les 12 mois jusqu’à décembre de l’année dernière. Le rapport semestriel au Congrès examine les principales politiques macroéconomiques et de taux de change des partenaires commerciaux afin d’identifier les pays qui interviennent sur les marchés des changes pour obtenir des avantages commerciaux.
Le Trésor évalue une pression à la dépréciation du won malgré les excédents externes de la Corée
Le Trésor a indiqué que l’excédent du compte courant de la Corée s’est encore accru au cours de l’année, soutenu par les exportations technologiques, tandis que l’excédent commercial bilatéral avec les États-Unis a légèrement diminué. Le rapport a analysé que « malgré ces excédents externes importants et persistants, le won a fait face à une pression continue à la dépréciation ». Le Trésor a estimé que les autorités sont intervenues sur le marché des changes via des ventes nettes pendant la période couverte par le rapport, en particulier au cours de la seconde moitié de l’année.
Le won a progressé de 2,3 % face au dollar américain sur l’année, mais s’est déprécié de 5,3 % sur la base des taux de change effectifs réels (REER). Le Trésor a expliqué que la majeure partie de l’appréciation du won face au dollar s’est produite lors des derniers jours de bourse, passant de 2,6 % entre le 23 décembre (1 481 won pour un dollar) et le 31 décembre (1 445 won). Le rapport a relevé que « des informations ont fait état d’une intervention à grande échelle sur le marché des changes par les autorités » durant cette période. Le Trésor a rappelé sa déclaration du mois dernier selon laquelle « la récente pression à la dépréciation du won est incohérente avec les fondamentaux économiques solides de la Corée, et une volatilité excessive sur les marchés des changes est indésirable ».
La Corée a procédé à des ventes nettes de dollars pour 28 milliards de dollars durant la période d’évaluation
D’après le Trésor, la Corée a réalisé des ventes nettes de dollars pour 28 milliards de dollars sur l’année, dont 22,5 milliards de dollars rien que sur le quatrième trimestre. Toutefois, la Banque de Corée a répondu à la faiblesse du won en recourant à des opérations de change à terme. La position nette acheteuse à terme de la Banque de Corée est passée de 17 milliards de dollars en décembre 2024 à 31 milliards de dollars en mai de l’année dernière, avant d’être majoritairement dénouée au cours des sept mois restants. En décembre de l’année dernière, seuls 1,3 milliard de dollars subsistaient dans la position nette acheteuse à terme de la Banque de Corée.
Le Trésor a avancé que « cela pourrait s’expliquer par le fait que les autorités ont préféré maintenir le niveau des réserves totales de change ». Cela suggère que les autorités ont peut-être eu recours à des opérations à terme afin de préserver les niveaux des réserves totales de change. Les réserves totales de change de la Corée ont légèrement augmenté, passant de 392 milliards de dollars à la fin de 2024 à 403 milliards de dollars à la fin de l’année dernière.
Le Trésor salue les efforts de libéralisation du marché des changes de la Corée
S’agissant des politiques de libéralisation du marché des changes en Corée, le Trésor a indiqué que « des progrès sont réalisés pour assouplir les restrictions à la participation des investisseurs étrangers, ce qui devrait contribuer à la liquidité du marché des changes domestique et à la découverte des prix à moyen terme ». Il s’agit d’une appréciation positive des efforts de la Corée visant à faire avancer la libéralisation de son marché des changes.
Les achats de devises du National Pension Service attirent l’attention du Trésor
Le Trésor a expliqué que le National Pension Service (NPS) a continué d’acheter des devises étrangères afin d’atteindre ses objectifs de diversification des actifs à l’étranger. Le rapport a également noté un intérêt accru pour les pratiques de couverture (hedging) du NPS. Le Trésor a déclaré que la Corée dispose d’entités d’investissement public, dont le NPS et la Korea Investment Corporation (KIC), et a analysé que « en plus d’utiliser des lignes de swap avec la Banque de Corée pour atténuer la pression à la dépréciation du won durant cette période de rapport, elles pourraient avoir vendu des actifs en devises étrangères ».
Le rapport a présenté que le gouverneur de la Banque de Corée, Lee Chang-yong, a déclaré que le NPS doit adopter une plus grande « ambiguïté stratégique » afin d’améliorer l’efficacité du cadre de gestion des taux de change.
Concernant le Japon, le Trésor a annoncé qu’il « continuera de mener des consultations étroites avec le ministère des Finances du Japon sur les questions macroéconomiques et liées aux changes », ajoutant que « si des facteurs mondiaux tels que la volatilité des marchés financiers et les prix du pétrole ont pu affecter le yen, une volatilité excessive du yen est indésirable ».
FAQ
Quels critères la Corée du Sud a-t-elle remplis pour la liste de surveillance des devises du Trésor américain ?
La Corée du Sud a satisfait à deux des trois critères d’évaluation du Trésor : un excédent du compte courant supérieur à 3 % du PIB et un excédent commercial bilatéral avec les États-Unis dépassant 15 milliards de dollars. Le troisième critère—des achats nets de dollars dépassant 2 % du PIB sur 8 des 12 mois—n’a pas été rempli, car la Corée a réalisé des ventes nettes de dollars pour 28 milliards de dollars durant la période d’évaluation.
Comment le won a-t-il performé pendant la période d’évaluation du Trésor ?
Le won s’est apprécié de 2,3 % face au dollar américain au cours de l’année, mais s’est déprécié de 5,3 % sur la base des taux de change effectifs réels (REER). La majeure partie de l’appréciation du won face au dollar s’est produite lors des derniers jours de bourse, progressant de 2,6 % entre le 23 décembre (1 481 won pour un dollar) et le 31 décembre (1 445 won), avec des informations faisant état d’interventions à grande échelle des autorités durant cette période.
Que le Trésor américain a-t-il déclaré au sujet des réformes du marché des changes en Corée ?
Le Trésor a indiqué que la Corée réalise des progrès pour assouplir les restrictions à la participation des investisseurs étrangers, ce qui devrait contribuer à la liquidité du marché des changes domestique et à la découverte des prix à moyen terme. Il s’agit d’une appréciation positive des efforts de la Corée en matière de libéralisation du marché des changes.
