Strategy Inc. (Nasdaq : MSTR) devrait suspendre son accumulation de bitcoins et donner la priorité à la reconstruction de ses réserves de liquidités, selon Cryptoquant, la société d'analyse onchain dont les recherches ont suivi le bilan de l'entreprise. L'avertissement fait suite à une forte détérioration des indicateurs qui soutiennent les dividendes des actions privilégiées de la société, la couverture des dividendes passant de plus de sept ans au début de 2026 à seulement 14 mois. Les réserves de liquidités de la société ont chuté de 38 % en 2026, tandis que les obligations annuelles de dividendes ont grimpé à environ 1,2 milliard de dollars, alimentées par l'émission de davantage d'actions privilégiées STRC pour financer les achats de bitcoins. Le récent rachat par Strategy de 1,5 milliard de dollars de ses billets convertibles senior arrivant à échéance en 2029 a encore réduit les liquidités disponibles pour soutenir le paiement croissant des dividendes. La société a bâti son identité sur une accumulation incessante de bitcoins, ce qui fait de la recommandation de suspendre les achats un changement notable par rapport à sa stratégie de base.
La couverture des dividendes passe de sept ans à 14 mois
Julio Moreno, responsable de la recherche chez Cryptoquant, a déclaré que la couverture des dividendes de la société est passée de plus de sept ans au début de 2026 à seulement 14 mois. Sur la même période, les obligations annuelles de dividendes sont passées d'environ 300 millions de dollars à environ 1,2 milliard de dollars, la société ayant émis davantage d'actions privilégiées STRC pour financer ses achats de bitcoins. Moreno a déclaré : « Alors que Strategy continue d'émettre des actions privilégiées STRC pour financer ses achats de bitcoins, ses obligations annualisées en matière de dividendes ont fortement augmenté tandis que son coussin de trésorerie s'est aminci. »
Cette détérioration a été aggravée par le rachat par Strategy de 1,5 milliard de dollars de ses billets convertibles senior à 0 % arrivant à échéance en 2029, une décision qui a réduit les liquidités disponibles pour soutenir ces paiements croissants de dividendes.
Les actions privilégiées STRC se négocient en dessous de la valeur nominale de 100 dollars
Les STRC de Strategy, une action privilégiée adossée au bitcoin, ont eu du mal à revenir à leur valeur nominale de 100 dollars, tombant même parfois en dessous de 90 dollars, alors que les investisseurs réévaluent le risque de cet instrument. La journaliste Laura Shin a rapporté que les STRC ne pouvaient pas retrouver leur pair, même lorsque la société est passée à un cycle de dividendes bimensuel et a ajouté 300 millions de dollars pour renforcer la structure.
Bitcoin.com News avait rapporté la semaine dernière que Cryptoquant avait signalé le risque qu'un calme prolongé du prix du bitcoin puisse lui-même couler les STRC, un scénario dans lequel l'action privilégiée s'affaiblit non pas en raison d'un krach, mais d'un manque de dynamique haussière.
Cryptoquant estime que 2,8 milliards de dollars de liquidités sont nécessaires pour rétablir la couverture
Au rythme actuel de la charge annuelle de dividendes d'environ 1,2 milliard de dollars, Moreno a estimé que Strategy aurait besoin d'environ 2,8 milliards de dollars de réserves de trésorerie pour rétablir 24 mois de couverture des dividendes, soit près du double de son niveau actuel. La position de trésorerie de la société a évolué dans la mauvaise direction, les réserves ayant chuté de 38 % depuis le début de 2026, alors même que les obligations en matière de dividendes ont été multipliées.
Michael Saylor a contré les discours baissiers, arguant que la société pourrait vendre du bitcoin si nécessaire, tout en insistant sur le fait que sa stratégie continue de fonctionner. La question immédiate est de savoir si Strategy ajuste sa trajectoire, car une pause dans les achats et une reconstruction vers les 2,8 milliards de dollars environ cités par Cryptoquant apaiseraient les inquiétudes concernant la couverture des dividendes.
FAQ
Qu'est-ce que Cryptoquant a recommandé à Strategy Inc. concernant ses achats de bitcoins ?
Cryptoquant a recommandé que Strategy Inc. suspende son accumulation de bitcoins et donne la priorité à la reconstruction de ses réserves de liquidités. Julio Moreno, responsable de la recherche chez Cryptoquant, a noté que la couverture des dividendes de la société est passée de plus de sept ans au début de 2026 à seulement 14 mois, tandis que les obligations annuelles en matière de dividendes ont grimpé à environ 1,2 milliard de dollars.
Pourquoi la couverture des dividendes de Strategy s'est-elle détériorée ?
La couverture des dividendes de Strategy s'est détériorée parce que la société a émis davantage d'actions privilégiées STRC pour financer ses achats de bitcoins, ce qui a fait passer les obligations annuelles de dividendes d'environ 300 millions de dollars à environ 1,2 milliard de dollars. De plus, la société a racheté 1,5 milliard de dollars de ses billets convertibles senior arrivant à échéance en 2029, réduisant ainsi les liquidités disponibles pour soutenir le paiement des dividendes. Les réserves de liquidités de la société ont chuté de 38 % en 2026.
De combien de liquidités Strategy a-t-elle besoin pour rétablir une couverture adéquate des dividendes ?
Julio Moreno, responsable de la recherche chez Cryptoquant, a estimé que Strategy aurait besoin d'environ 2,8 milliards de dollars de réserves de trésorerie pour rétablir 24 mois de couverture des dividendes au rythme actuel de la charge annuelle de dividendes d'environ 1,2 milliard de dollars. Ce montant est près du double du niveau de trésorerie actuel de la société.
